财富投资者行为大数据调查第二十一期：投资者对市场判断趋乐观， 但仓位回落腾挪空间有限

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 投资者对市场判断趋乐观，但仓位回落腾挪空间有限 -『财富投资者行为大数据调查第二十一期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-01-03 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 近12个月的涨跌幅% 上证综指 -12.3 沪深300 -11.3 创业板指 -27.7 中小板综 -14.9 财富证券研究发展中心 李孔逸 胡文艳 0731-84779596 liky@cfzq.com huwy@cfzq.com S1450511020034 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷96份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位小幅回落腾挪空间有限，但投资者加仓意愿在增强。本期综合仓位减少3.9个百分点至55.6%，仓位回落腾挪空间有限，但投资者对市场的反弹期待仍在；相较上期主要是因为本期选择5-8成的投资者占比减少近11个百分点。仓位变化上51.0%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少7个百分点，投资者对现有仓位进行调整的意愿依然不强，但新的变化是选择择机加仓的投资者增加近11个百分点至31.3%。综合来看，本期综合仓位小幅回落符合上期高仓位继续上行多方承压的判断，当前投资者情绪尚可，但上升的空间亦或有限。越过年关，汇市调控趋严、美元调整给人民币贬值以喘息机会，但人民币汇率风险仍未消除 ，市场流动性难言宽松，静待风险释放，稳健为上性价比或更高。  投资者对市场判断偏乐观,核心指数波动区间渐收窄。57.3%的投资者预期未来一个月上证综指将维持区间震荡行情，该比例较上期减少7.5个百分点；而选择趋势向上的投资者占比较上期提升6.6百分点至27.1%。52.1%的投资者认为未来一个月上证综指向上突破的阻力位为3200点，该比例较上期增加约16个百分点，市场核心向上高点由3300点下移至3200点；对于向下核心低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别为51.0%、41.7%，较上期变化不大；综合来看，投资者预期的核心指数波动区间下移100点，现大致处于【2800-3200】区间。84.4%的投资者预期当前至下一季度持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加8.5个百分点，投资者一改前期阴霾，对收益的期待渐增。  市场风格偏向大盘蓝筹，国企改革行情期待不减。46.9%的投资者认为市场将趋于走势均衡，该比例基本与上期持平；35.4%的投资者认为市场风格切换至大盘蓝筹，该比例较上期增加约13个百分点，大家逐渐更加看好大盘蓝筹而减少了对小盘股的关注。主题板块方面，国企改革依然获得投资者的热切关注，59.4%的投资者期待国企改革带来的机会，同时约四成的投资者亦看好环保等PPP领域、医药及医疗服务板块的投资机会。  其他热点问题。对于当前阶段最担忧的风险因素， 逾五成的投资者最担忧人民币贬值预期升温汇市动荡引发市场危机和债市恐慌性下跌持续违约风险蔓延冲击市场稳定。而对于近期大宗商品持续回调，57.3%的投资者认为此轮反弹已临近结束，但其中36.5%的人认为对A股的影响不大，另外20.8%的人则认为或将引起A股估值下降。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、综合仓位小幅回落腾挪空间有限，投资者加仓意愿在增强 ................................. - 4 - 二、投资者对市场判断偏乐观,核心指数波动区间渐收窄 ...................................... - 5 - 三、市场风格偏向大盘蓝筹，国企改革行情期待不减 ......................................... - 8 - 四、其他热点问题 ....................................................................... - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................... - 4 - 图表2 1-21期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ....................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ..................................... - 7 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................... - 7 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ......................................... - 9 - 图表10当前阶段您最担忧的三个风险因素是？ ............................................. - 10 - 图表11 您认为此轮大宗反弹是否已结束，对股市的影响如何？ .............................. - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、综合仓位小幅回落腾挪空间有限， 投资者加仓意愿在增强 本期综合仓位减少3.9个百分点至55.6%，仓位回落腾挪空间有限，投资者对市场的反弹期待仍在；相较上期主要是因为本期选择5-8成的投资者占比减少近11个百分点。仓位变化上51.0%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少7个百分点，投资者对现有仓位进行调整的意愿依然不强，但新的变化是选择择机加仓的投资者增加近11个百分点至31.3%。综合来看，本期综合仓位小幅回落符合上期高仓位继续上行多方承压的判断，当前投资者情绪尚可，但上升的空间亦或有限。越过年关，汇市调控趋严、美元调整给人民币贬值以喘息机会，但人民币汇率风险仍未消除 ，市场流动性难言宽松，静待风险释放，稳健为上性价比或更高。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，80%-100%及0%-30%区间的持仓人数最多（18），占比均为18.75%；其次为50%-80%、加杠杆（>100%）、30%-50%、空仓的人数分别为17、17、16、10人，占比分别为17.7%、17.7%、16.7%、10.4%。本期综合仓位水平为55.6%，较上期减少3.9个百分点，主要是因为本期选择5-8成的投资者占比较上期减少约11个百分点。回顾1-21期投资者综合仓位情况可知，本期综合仓位小幅回落符合上期高仓位继续上行多方承压的判断，但仓位回落腾挪的空间有限,当前综合仓位仍处相对高位，投资者对前期调整仍持有反弹期待。越过年关，汇市波动成为大家关注的核心，但随着汇率调控趋严、美元指数过度反映美联储加息等预期进入调整期，当前人民币恐慌性贬值或不会发生，但购买力平价下人民币贬值的内在逻辑难改。整体来看，当前市场流动性相对前期紧张局面或得缓解，但人民币汇率风险仍未完全消除，建议投资者静待风险释放，稳健为上。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-21期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 从仓位变化来看，51.0%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少7个百分点；31.3%的人选择择机加仓，该比例较上期大幅增加近11个百分点；17.7%的投资者选择减仓观望，该比例较上期继续减少约4个百分点。整体来看，逾半数的投资者对现有仓位进行调整的意愿依然不强，但新的变化是选择择机加仓的投资者正大幅增加，而减仓观望的投资者继续减少。 图表3 您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 二、投资者对市场判断更乐观,核心指数波动区间渐收窄 57.3%的投资者预期未来一个月上证综指将维持区间震荡行情，该比例较上期减少7.5个百分点，市场维持区间震荡主基调未变；但选择趋势向上投资者占比较上期提升6.6百分点至27.1%。52.1%的投资者认为未来一个月上证综指向上突破的阻力位为3200点，该比例较上期增加约16个百分点，市场核心向上高点由3300点下移至3200点；对于向下核心低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别为51.0%、41.7%，较上期变化不大；综合来看，投资者预期的核心指数波动区间下移100点，现大致处于【2800-3200】区间。84.4%的投资者预期当前至下一季度持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加8.5个百分点，投资者一改前期的阴霾，对具体收益水平的期待正逐步提升。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度份预期收益率水平。 近期，在资金面全面收紧、险资监管趋严、大宗商品回调的影响下，上证综指由3300点回调至了3100点附近，创业板更一度领跌，调整的幅度更大时间更长；但随着利空因素逐渐被消化、流动性紧张局面趋缓、汇率监管趋严一定程度上稳定了人民币恐慌性贬值预期，大家对于股市的判断变得更加乐观。57.3%的投资者预期未来一个月上证综指将维持区间震荡，该占比较上期减少7.5个百分点；27.1%的投资者选择趋势向上行情，该比例较上期增加了6.6百分点；15.6%投资者选择趋势向下行情，该比例与上期基本持平。整体来看，市场维持区间震荡主基调未变，但亦难掩大家对市场判断正变得更加乐观。 图表4 您认为未来一个月上证综指的