『财富投资者行为大数据调查第三十七期』：存量博弈下对高仓位的乐观多一份警惕

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 存量博弈下对高仓位的乐观多一份警惕 -『财富投资者行为大数据调查第三十七期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-08-29 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 8.43 沪深300 15.84 创业板指 -6.65 中小板综 -0.19 财富证券研究发展中心 汤佩徽 胡文艳 0731-84779511 0731-84403398 tangph@cfzq.com huwy@cfzq.com S0530513110001 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷481份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位小幅震荡向上，存量博弈下维持警惕。本期综合仓位为68.6%，较上期增加0.4个百分点，主要是因为选择5-8成的投资者占比较上期增加4.2个百分点。仓位变化上，51.6%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加6.1个百分点，另外选择减仓的投资者占比减少8.6个百分点至17.3%，大家在持仓上变得更加乐观。综合来看，本期投资者在上证综指强势突破3300点创股灾后新高的提振下，乐观情绪有所提升，综合仓位小幅震荡向上。当前决定市场趋势的核心仍然是盈利和估值，而金融去杠杆和全球流动性收紧始终制约着估值因素，盈利改善则并未得到需求端的验证，其持续性仍旧存疑，从趋势上看市场依旧是大概率向下。综合仓位持续的窄幅波动反映出存量博弈的特征明显，我们依然认为当前仓位下投资者应更多地关注风险。  投资者对市场判断整体上调，乐观情绪逐渐蔓延。53.4%的投资者认为未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期大幅增加22.8个百分点；而选择趋势向下行情的投资者占比减少14.3个百分点至8.3%，大家对于指数向上空间的判断明显趋于乐观。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，53%的投资者认为在3500点及以上，投资者预期指数向上空间明显上移；而对于向下的低点，选择2800-3000和3000-3300点的投资者占比分别为19.5%、74.8%，核心低点较上期有所上移，当前投资者预期的核心指数波动范围跃升至【3000-3400】区间。85.4%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加11.3个百分点。  投资者多倾向走势均衡风格，次新股、人工智能获高关注。市场风格判断上，投资者偏好依然存在分化但更多的人倾向于选择走势均衡，39.9%的投资者认为未来一个月A股市场风格趋于走势均衡，该比例较上期增加约7个百分点。主题板块方面，大家最看好的三个板块是混改、国防军工以及雄安新区概念，选择以上三个板块的投资者占比分别为53.8%、31.8%、30.8%。上期高关注度的国防军工稀土等板块本期的表现均相对靠后，而上期获得高收益的次新股等板块的关注度明显飙升，投资者应适当警惕踩踏的风险。  其他热点问题。对于国企改革提速，大家对相关板块表现的看法整体偏积极乐观。29.7%的投资者认为联通混改示范作用明显，国企改革提升市场情绪，看好相关板块表现；而对未来一季度人民币汇率表现的看法上，37.6%的投资者认为人民币汇率仍有一定上升空间，仅15.2%的投资者担忧人民币贬值压力逐渐加大。  策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、综合仓位小幅震荡向上，存量博弈下对高仓位维持警惕 .......................................................................... - 4 - 二、投资者对市场判断整体上调，乐观情绪逐渐蔓延 ...................................................................................... - 5 - 三、投资者多倾向走势均衡风格，次新股、人工智能获高关注 ...................................................................... - 8 - 四、其他热点问题 .................................................................................................................................................. - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................................................................................... - 4 - 图表2 1-37期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ................................................................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................................................................................... - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................................................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ............................................................................... - 7 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................................................................... - 7 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................................................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ .............................................................................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................................................... - 9 - 图表10 近期重要主题板块涨跌情况 ................................................................................................................. - 9 - 图表11 您如何看待国改提速后相关板块表现？ ........................................................................................... - 10 - 图表12 您如何看待未来一季度人民币汇率表现？ ....................................................................................... - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、综合仓位小幅震荡向上，存量博弈下对高仓位维持警惕 本期综合仓位为68.6%，较上期增加0.4个百分点，主要是因为选择5-8成的投资者占比较上期增加4.2个百分点，而选择空仓的投资者占比减少2.3个百分点。仓位变化上，51.6%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加6.1个百分点，另外选择减仓的投资者占比减少8.6个百分点至17.3%，大家在持仓上变得更加乐观。综合来看，本期投资者在上证综指强势突破3300点创股灾后新高的提振下，乐观情绪有所提升，综合仓位小幅震荡向上。当前决定市场趋势的核心仍然是盈利和估值，情绪的力量并不能改变趋势，而金融去杠杆和全球流动性收紧始终制约着估值因素，盈利改善则并未得到需求端的验证，其持续性仍旧存疑，从趋势上看市场依旧是大概率向下。综合仓位持续的窄幅波动反映出存量博弈的特征明显，我们依然维持当前仓位下投资者应更多地关注风险的判断。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（177），占比为36.8%，较上期减少1.8个百分点；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、0%-30%、30%-50%、空仓的人数分别为105、69、64、51、15人，占比分别为21.8%、14.3%、13.3%、10.6%、3.1%。本期综合仓位水平为68.6%，较上期小幅增加0.4个百分点，主要是因为选择5-8成的投资者占比较上期增加4.2个百分点，而选择空仓的投资者占比减少2.3个百分点。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-37期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 本期投资者在上证综指强势突破3300点创股灾后新高的提振下，乐观情绪有所提升，综合仓位小幅震荡向上。当前决定市场趋势的核心仍然是盈利和估值，情绪的力量并不能改变趋势，而金融去杠杆和全球流动性收紧始终制约着估值因素，盈利改善则并未得到需求端的验证，其持续性仍旧存疑，从趋势上看市场依旧是大概率向下。综合仓位持续的窄幅波动反映出存量博弈的特征明显，我们依然维持当前仓位下投资者应更多地关注风险的判断，对于增量资金的入场还有待观察 从仓位变化来看，51.6%的投资者选择维持仓位不变，该比