财富投资者行为大数据调查第二十七期：雄安横空提振情绪，但连续五期高仓位压力未舒

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 雄安横空提振情绪，但连续五期高仓位压力未舒 -『财富投资者行为大数据调查第二十七期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-04-11 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 5.97 沪深300 6.26 创业板指 -2.26 中小板综 2.94 财富证券研究发展中心 李孔逸 胡文艳 0731-84779596 0731-84403398 liky@cfzq.com huwy@cfzq.com S1450511020034 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷910份。调查统计结果及分析请参见正文。  雄安概念横空出世，综合仓位已连续5周维持高位。本期综合仓位微减0.2个百分点至72.3%，为年内首次出现仓位下降，相较上期主要是因为本期选择8-10成的投资者占比较上期减少1.9个百分点，而选择3-5成、0-3成的投资者均有所增加。仓位变化上，投资者调整的意愿不强，选择减仓观望的人小幅增加0.9个百分点至16.6%，但维持仓位不变的投资者仍然占五成以上。综合来看，市场已连续5期（2.5个月）维持在最高的仓位水平区间，投资者情绪在不同主题的提振下持续高涨。本期首个交易周市场已初显疲态，但第二周雄安新区横空出世，市场热情被急剧点燃。我们认为，无论从市场微观结构相对欠优、流动性收紧或加快还是对盈利担忧加剧来看，市场集聚的下行风险已非常大。  对市场判断维持乐观，预期指数中枢不断上移。50.5%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期继续增加3.2个百分点；选择区间震荡的投资者占比减少3个百分点至40.0 %；市场上对A股走势乐观的人在增加，雄安新区对投资者情绪的提振不容小觑。对于指数向上阻力位看高到3400及以上的投资者占比为52.0%，较上期增加1.5个百分点；而对于向下低点70.0%的投资者依然选择3000-3200区间；综合来看，投资者预期的核心指数波动区间呈现出上移倾向，但最核心的范围依旧是【3000-3300】。82.0%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期减少3个百分点。  市场风格偏向蓝筹，雄安概念和国防军工齐获关注。40.9%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期继续增加4.8个百分点，而认为市场风格偏向小盘成长的投资者占比较上期继续减少5个百分点至28.6%，大家继续更多地偏好大盘蓝筹。主题板块方面，雄安新区概念获得热切关注，54.3%的投资者看好该板块表现；另外选择国防军工和一带一路的投资者占比分别为46.5%、44.8%，其中看好国防军工的投资者占比较上期增加7.4个百分点。同时我们发现近期表现突出的雄安新区、国防军工板块获得较高关注，而上期关注度较高的前五大板块除次新股外涨幅均靠前  其他热点问题。对雄安概念后市表现大家整体谨慎乐观，52.9%投资者认为前期炒作因素占比大，后市表现将出现分化，对此保持关注；35.1%的投资者则认为雄安新区将是未来一季度市场最重要投资主线之一，后市表现值得期待。而对于二季度最偏好的大类资产，A股仍是大家的首选，占比高达85.9%。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、雄安概念横空出世，综合仓位已连续5周维持高位 ....................................... - 4 - 二、对市场判断维持乐观，预期指数中枢不断上移 ........................................... - 5 - 三、市场风格偏向蓝筹，雄安概念和国防军工齐获关注 ....................................... - 8 - 四、其他热点问题 ....................................................................... - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................... - 4 - 图表2 1-27期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ....................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ..................................... - 6 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................... - 6 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ......................................... - 9 - 图表10 近期重要主题板块涨跌情况 ...................................................... - 9 - 图表11 您如何看待雄安新区主题后市表现？ ............................................. - 10 - 图表12 二季度您最偏好的大类资产是？ ................................................. - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、雄安概念横空出世，综合仓位已连续5周维持高位 本期综合仓位微减0.2个百分点至72.3%，为年内首次出现仓位下降，相较上期主要是因为本期选择8-10成的投资者占比较上期减少1.9个百分点，而选择3-5成、0-3成的投资者均有所增加。仓位变化上，投资者调整的意愿不强，选择减仓观望的人小幅增加0.9个百分点至16.6%，但维持仓位不变的投资者仍然占五成以上。综合来看，市场已连续5期（2.5个月）维持在最高的仓位水平区间，投资者情绪在不同主题的提振下持续高涨。本期首个交易周市场已初显疲态，但第二周雄安新区横空出世，市场热情被急剧点燃。我们认为，无论从市场微观结构相对欠优、流动性收紧或加快还是对盈利担忧加剧来看，市场集聚的下行风险已非常大，尽管不排除雄安主题能强势走出结构性行情。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（374），占比为41.1%，较上期减少1.9个百分点；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、30%-50%、0%-30%、空仓的人数分别为196、148、90、65、37人，占比分别为21.15%、16.3%、9.9%、7.1%、4.1%。本期综合仓位水平为72.3%，较上期减少0.2个百分点，为年内的首次出现仓位下调，主要是因为本期选择8-10成的投资者占比较上期减少1.9个百分点，而选择3-5成、0-3成的投资者均有所增加。回顾1-27期投资者综合仓位情况可知，市场已连续5期（2.5个月）维持在最高仓位水平区间，投资者情绪在不同主题的提振下持续高涨。本期首个交易周市场已初显疲态，但第二周雄安新区横空出世，市场热情被急剧点燃，投资者风险偏好明显改善，最终本期综合仓位仅小幅下降0.2个百分点。我们认为，无论从市场微观结构相对欠优、流动性收紧或加快还是对盈利担忧加剧来看，市场集聚的向下压力已非常大，投资者风险偏好的持续提升承压，虽不排除雄安主题能强势走出结构性行情，但从整个市场来看已面临较大的下行风险。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-27期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 从仓位变化来看，51.9%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少1.1个百分点；31.5%的人选择择机加仓，该比例较上期小幅增加0.2个百分点；16.6%的投资者选择减仓观望，该比例较上期增加0.9个百分点。整体来看，本期投资者仓位变化不大，选择减仓观望的人小幅增加，但维持仓位不变的投资者仍然占据主流。 图表3 您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 二、对市场判断维持乐观，预期指数中枢不断上移 50.5%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期继续增加3.2个百分点；选择区间震荡的投资者占比继续减少3个百分点至40.0 %；市场上对A股走势乐观的人在增加，雄安新区对投资者情绪的提振不容小觑。48.0%的投资者认为指数向上阻力位在3300点，但看高到3400及以上的投资者占比为52.0%，较上期增加1.5个百分点；而对于向下低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别为23.8%、70.0%，仍然集中在3000-3200区间；综合来看，投资者预期的核心指数波动区间呈现出上移倾向，但最核心的范围依旧在【3000-3300】区间。82.0%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期减少3个百分点，投资者对具体收益率的期待趋于谨慎。 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度预期收益率水平。 近期，市场流动性持续收缩，且随着年报陆续出炉投资者对盈利改善预期逐渐兑现，叠加大宗商品价格和下游消费转弱，投资者对未来盈利担忧反而渐起，本期首周市场明显回调。但4月1日雄安新区横空出世，投资者风险偏好大幅提升，连续4个交易日多