『财富投资者行为大数据调查第四十九期』：投资者情绪回暖，但仓位优势减弱

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者情绪回暖，但仓位优势减弱 -『财富投资者行为大数据调查第四十九期』 2018年03月05日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -6.61 -1.42 1.20 沪深300 -5.99 -0.55 17.22 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比继续下降，融资买入额大幅下降-融资融券周报第144期》 2018-02-28 5 《策略报告：投资者减仓规避风险意愿增强，收益预期明显下调--『财富投资者行为大数据调查第四十八期』》 2018-02-14 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷395份。调查统计结果及分析请参见正文。  本期投资者情绪明显改善，但整体的仓位优势有所减弱。本期综合仓位水平为68.9%，较上期增加了4.2个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成的高仓位投资者占比增加7.4个百分点，而选择空仓和0-3成仓位的投资者占比分别减少了5.3和2.5个百分点。仓位变化上，仅14.7%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅减少10.8个百分点；同时选择维持仓位不变投资者占比较上期增加10个百分点至50%以上；仓位控制上整体呈现出稳健的特点。本期综合仓位的提升表明投资者情绪较节前明显改善，本期综合仓位略高于历史的平均水平，但为近三个月来的第二高位，前期回调带来的仓位优势有所减弱，而在资金存量博弈市中值得重视。展望未来，国内在重要会议召开时间窗口，大概率维持区间震荡；但海外权益市场德、英等主要指数创下急跌后的新低，货币加快收紧对市场的影响仍在持续发酵，叠加贸易战预期日益升温，这亦或将给金融市场带来冲击。因此，在仓位整体并不具备较强优势的背景下，投资者应严控仓位，警惕海外市场带来的冲击。  投资者对指数判断转向乐观，大幅下调对亏损的担忧。39.0%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上，该比例较上期增加9.4个百分点；52.7%的投资者选择区间震荡行情，该比例较上期增加12.1个百分点；另外仅8.4%的投资者选择趋势向下行情，该比例较上期大幅减少21.5个百分点，投资者对于指数的判断较上期明显乐观。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，24.5%的人认为在3500点及以上，47.1%的投资者认为在3400点，核心点位较上期上移约100点；而对于上证综指向下的低点，选择2800-3000和3000-3200点的投资者占比分别为26.3%、68.9%。整体来看，投资者对指数预期波动范围有所上移，对于指数未来的表现有所乐观，当前投资者预期的核心指数波动范围为【3000-3400】区间。另外，77.2%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期大幅增加23.3个百分点，投资者对亏损的担忧则大幅降低。  小盘成长风格偏好继续深化，创新型主题关注度全面大幅提升。市场风格上23.5%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期继续减少5.9个百分点；而看好小盘成长的投资者占比为44.6%，该比例较上期继续增加了2.7个百分点；投资者对近期表现强势的中小创板块的偏好继续提升。主题板块方面，大家最看好的三个板块新能源汽车和锂电池概念、5G概念板块和新能源汽车和国防军工板块，选择以上三个板块的投资者占比分别为32.9%、32.7%、30.1%，分别较上期增加9.8、10.7和10.2个百分点。上期大家最看好的前三大板块中，锂电池指数、医药生物板块涨幅靠前，而大消费板块的表现则相对靠后，而本期大家对大消费板块的关注度则继续大幅下降。  其他热点问题。对于未来一个季度创业板指向上高点的预期，大家整体较为乐观。50.9%的投资者认为在1900点；25.8%的投资者认为在2000点及以上；另外亦有23.3%的投资者则认为在1800点。而未来一个季度A股与海外主要指数的联动性的问题，45.8%投资者认为存在一定联动性但或逐渐趋弱，而17.7%的投资者认为两者高度相关且联动性或将进一步强化。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -6%-1%4%9%14%19%24%2017-032017-072017-11上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本期投资者情绪明显改善，但整体的仓位优势有所减弱 ........................................... 3 2 投资者对指数判断转向乐观，大幅下调对亏损的担忧 ............................................... 4 3小盘成长风格偏好继续深化，创新型主题关注度全面大幅提升 .................................. 7 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您认为未来一个季度创业板指向上的高点是？ .................................................. 9 图12：您如何看待未来一个季度A股与海外指数的联动性 .......................................... 9 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 本期投资者情绪明显改善，但整体的仓位优势有所减弱 本期综合仓位水平为68.9%，较上期增加了4.2个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成的高仓位投资者占比增加7.4个百分点，而选择空仓和0-3成仓位的投资者占比分别减少了5.3和2.5个百分点。仓位变化上，仅14.7%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅减少10.8个百分点；同时51.7%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加10个百分点；而选择加仓的投资者占比基本变化不大，仓位控制上整体呈现出稳健的特点。本期综合仓位的提升表明投资者情绪较节前明显改善，本期综合仓位略高于历史的平均水平，但为近三个月来的第二高位，前期回调带来的仓位优势有所减弱，而在资金存量博弈市中，对此值得重视。展望未来，国内正处于重要会议召开时间窗口，从历史的统计数据来看，A股大概率在期间维持区间震荡，重要产业政策将一定程度提振投资者情绪；但另一方面海外权益市场继续回调，德、英等主要指数创下急跌后的新低，货币加快收紧对市场的影响仍在持续发酵，同时近期贸易战预期日益升温，这亦或将给金融市场带来冲击。因此，在仓位整体并不具备较强优势的背景下，投资者应严控仓位，警惕海外市场带来的冲击。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（151），占比为38.2%；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、0%-30%、30%-50%、空仓的人数分别为69、68、44、42、22人，占比分别为17.5%、17.2%、11.1%、10.6%、5.3%。本期综合仓位水平为68.9%，较上期增加了4.2个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成的高仓位投资者占比增加7.4个百分点，而选择空仓和0-3成仓位的投资者占比分别减少了5.3和2.5个百分点，同期选择加杠杆的投资者占比亦减少了5.2个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 22.5%30.8%13.9%8.6%13.7%10.6%17.2%38.2%17.5%10.6%11.1%5.3%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第四十九期第四十八期68.9%50%55%60%65%70%75%80%2017/01/...2017/02/...2017/02/...2017/03/...2017/03/...2017/04/...2017/04/...2017/05/...2017/05/...2017/06/...2017/06/...2017/07/...2017/07/...2017/07/...2017/08/...2017/08/...2017/09/...2017/09/...2017/10/...2017/10/...2017/11/.