财富投资者行为大数据调查第二十四期：市场乐观情绪仍占主流，但综合仓位上行已现乏力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 市场乐观情绪仍占主流，但综合仓位上行已现乏力 -『财富投资者行为大数据调查第二十四期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-02-27 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 年初至今的涨跌幅% 上证综指 4.83 沪深300 4.95 创业板指 -1.20 中小板综 1.30 财富证券研究发展中心 李孔逸 胡文艳 0731-84779596 0731-84403398 liky@cfzq.com huwy@cfzq.com S1450511020034 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷1211份。调查统计结果及分析请参见正文。  投资者情绪依然高涨，综合仓位上行已现乏力。本期综合仓位增加1.2个百分点至70.4%，继续创下有统计数据以来的综合仓位新高；相较上期主要是因为本期选择3成以下的投资者较上期减少2.4个百分点,选择8-10成的投资者增加1.4个百分点。仓位变化上，约82%的投资者选择维持仓位不变或者择机加仓，该比例较上期减少1.2个百分点，考虑减仓的投资者在小幅增加。综合来看，投资者情绪依然高涨，但综合仓位上行已现乏力，高仓位运行下的风险已逐渐显现。前期推动投资者风险偏好改善，支撑市场迎来反弹的主要因素：节后资金相对宽裕、两会预期等已渐渐减弱，股市资金流入规模逐渐收缩，两会临近靴子落地后无论政策预期被证实或证伪，市场或均面临调整。  市场乐观判断占据主流，核心波动区间存在上移倾向。46.7%的投资者预期未来一个月上证综指走势将为趋势向上，继续超过选择区间震荡占比为44.9%的投资者；8.3%投资者选择趋势向下行情，该比例较上期增加0.6个百分点，市场判断上乐观情绪仍占主流。50.6%的投资者认为未来一个月上证综指的阻力位在3300点，且看高到3400及以上的投资者占比为49.4%，较上期增加21.2个百分点；而对于向下核心低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别为27.5%、66.6%；综合来看投资者预期的核心指数波动区间仍在【3000-3300】区间，但存在上移的倾向。81.5%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期继续增加3.5个百分点，投资者对预期收益率的期待持续回升。  小盘成长风格偏好未减，医药及医疗服务板块关注度提升。38.1%的投资者认为市场风格将偏向大盘蓝筹，该比例较上期减少2.4个百分点，看好小盘成长的投资者占比仍有30.8%。主题板块方面，大家最看好的三个主题投资机会与板块依然是国企改革、国防军工以及一带一路概念板块，选择的投资者占比分别为56.1%、40.9%、38.1%，投资者对国改、国防军工、一带一路热度不减，同时看好医药及医疗服务和贵金属的投资者明显增加了。  其他热点问题。对于上游价格向中下游传导及相关板块表现的看法，40.3%投资者认为上游价格向中下游的传导渐畅通，看好相关板块盈利提升带来股价上涨；38.4%的投资者则认为上游价格向中下游的传导部分受限，CPI走势整体趋于平稳，对相关板块表现保持谨慎。对两会热点预测，大家一致认为混改、央企重组以及一带一路将会是其中的重要议题，选择此两项的投资者占比分别为70.7%、52.7%。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、投资者情绪依然高涨，综合仓位上行已现乏力 ........................................... - 4 - 二、市场乐观判断占据主流，核心波动区间存在上移倾向 ..................................... - 5 - 三、小盘成长风格偏好未减，医药及医疗服务板块关注度提升 ................................. - 8 - 四、其他热点问题 ....................................................................... - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................... - 4 - 图表2 1-24期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ....................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ..................................... - 7 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................... - 7 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ......................................... - 9 - 图表10 您如何看待当前上游价格向中下游的传导？ ....................................... - 10 - 图表11 您预期今年最重要的三大两会热点主题是？ ....................................... - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、投资者情绪依然高涨，综合仓位上行已现乏力 本期综合仓位增加1.2个百分点至70.4%，继续创下有统计数据以来的综合仓位新高；相较上期主要是因为本期选择3成以下的投资者较上期减少2.4个百分点,选择8-10成的投资者增加1.4个百分点。仓位变化上，约82%的投资者选择维持仓位不变或者择机加仓，该比例较上期减少1.2个百分点，考虑减仓的投资者在小幅增加。综合来看，投资者情绪依然高涨，但综合仓位上行已现乏力，高仓位运行下的风险已逐渐显现。前期推动投资者风险偏好改善，支撑市场迎来反弹的主要因素：节后资金相对宽裕、两会预期等已渐渐减弱，股市资金流入规模逐渐收缩，两会临近靴子落地后无论政策预期被证实或证伪，市场或均面临调整。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（469），占比为38.7%；其次为50%-80%、加杠杆（>100%）、30%-50%、0%-30%、空仓的人数分别为264、190、135、102、51人，占比分别为21.8%、15.7%、11.1%、8.4%、4.2%。本期综合仓位水平为70.4%，继续创下有统计数据以来的综合仓位新高，较上期增加1.2个百分点，主要是因为本期选择3成以下的投资者较上期减少2.4个百分点,选择8-10成的投资者增加1.4个百分点。回顾1-24期投资者综合仓位情况可知，本期投资者情绪依旧高涨，但相较上期综合仓位上行已现乏力，高仓位运行下的风险逐渐显现。前期市场在投资者风险偏好的改善下迎来一波反弹，但当前支撑反弹的资金相对宽裕、两会预期等因子已渐弱，股市资金流入规模逐渐收缩，两会临近靴子落地后无论政策预期被证实或证伪，市场或均面临调整。熊市存量博弈下，情绪提升带来的资金大规模流入难以持续，高仓位反而积蓄了下跌风险，市场大概率进入震荡盘整期。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-24期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 从仓位变化来看，51.0%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加0.6个百分点；30.7%的人选择择机加仓，该比例较上期减少1.9个百分点；18.2%的投资者选择减仓观望，该比例较上期小幅增加1.2个百分点；整体来看，本期投资者持仓的意愿依然较强，但较上期来看考虑减仓的投资者在小幅增加。 图表3 您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 二、市场乐观判断占据主流，核心波动区间存在上移倾向 46.7%的投资者预期未来一个月上证综指走势将为趋势向上，该比例较上期减少0.7个百分点，但继续超过选择区间震荡占比为44.9%的投资者；8.3%投资者选择趋势向下行情，该比例较上期增加0.6个百分点，市场判断上乐观情绪仍占主流。50.6%的投资者认为未来一个月上证综指的阻力位在3300点，该比例较上期减少5.6个百分点，但看高到3400及以上的投资者占比为49.4%，较上期增加21.2个百分点；而对于向下核心低点选择2800-3000、3000-3200区间的投资者占比分别为27.5%、66.6%；综合来看投资者预期的核心指数波动区间仍在【3000-3300】区间，但存在上移的倾向。81.5%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期继续增加3.5个百分点，投资者对预期收益率的期待持续回升，但仍相对谨慎、理性。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度份预期收益率水平。 近期，再融资、资管新规频出，壳资源、创业板伪成长个股遇挫，市场监管趋严下资本乱象逐步得到改善；但市场整体对此冲击反应平淡，依旧延续前期中游行业上涨行情，叠加两会预期渐强，大家对市场判断依然保持乐观。46.7%的投资者预期未来一个月上证综指走势将为趋势向上，该比例较上期减少0.7个百分点，继续超过选择区间震荡占比为44.9%的投资者；8.3%投资者选择趋势向下行情，该比例较上期增加0.6个百分点。整体来看，市场乐观情绪仍占主流，投资者对市场风险的担忧意