『财富投资者行为大数据调查第三十四期』：综合仓位小幅下降，投资者对市场分歧加大

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 策略报告 [Table_Main] 综合仓位小幅下降，投资者对市场分歧加大 -『财富投资者行为大数据调查第三十四期』 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-07-19 [Table_oneYearFieldChart] 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅% 上证综指 2.70 沪深300 10.79 创业板指 -15.01 中小板综 3.88 财富证券研究发展中心 汤佩徽 胡文艳 0731-84779511 0731-84403398 tangph@cfzq.com huwy@cfzq.com S0530513110001 研究助理 [Table_Summr ] 投资要点  报告导读：我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷406份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位小幅下降，投资者情绪转向概率加大。本期综合仓位为67.9%，较上期小幅减少1.1个百分点，主要是因为选择5-8成的投资者占比减少2.5个百分点。仓位变化上，46.1%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少4.3个百分点；另外选择减仓观望的投资者占比为21.7%，该占比触底反弹较上期增加8.5个百分点。综合来看，本期投资者情绪出现转向倾向，综合仓位在高位连续盘整后开始小幅下降，但仓位降幅有限、投资者对市场仍抱有一定期待。二季度银行、保险等金融板块以及上游资源类的有色、钢铁、煤炭板块业绩超预期接力市场流动性预期差，带动投资者情绪平稳回升，但存量博弈大前提没变，经济持续超预期有待进一步验证，在综合仓位处于偏顶部位置，更应多一份谨慎。  投资者一致性乐观预期被打破，对市场判断分歧加大。40.1%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期减少11.1个百分点；另外12.6%的投资者选择趋势向下行情，该比例亦出现触底反弹较上期增加6.7个百分点；投资者对指数的判断不如上期乐观，投资者乐观的一致性预期被打破。对于上证综指未来一个月的阻力位，28.5%的投资者认为在3400点及以上，较上期增加了15.7个百分点，71.4%的投资者认为在3300点；而对于向下低点选择3000-3100区间的投资者占比为65.5%；当前投资者预期的核心指数波动范围依然为【3000-3300】区间。77.1%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，但同时认为预期收益率将在20%以上投资者较上期增加1.9个百分点至24.4%。  市场风格偏向大盘蓝筹，大金融板块关注度急剧提升。市场风格判断上，43.6%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期继续增加了5.4个百分点；而看好小盘成长的投资者占比为28.1%，该比例较上期减少1.7个百分点；投资者对于大盘蓝筹的偏好逐渐占据主流，但稳定性还有待观察。主题板块方面，大家最看好的三个板块是国防军工、一带一路和国企改革，选择以上三个板块的投资者占比分别为37.2%、35.7%、35.2%。同时，随着大金融板块、一带一路、新能源汽车、锂电池板块持续表现强势，其市场关注度明显提升。  其他热点问题。对于漂亮50和周期股风格转换的思考，大家分歧比较大，34.0%的投资者认为漂亮50或将回调，周期股接力迎来反弹； 27.1%的投资者则认为漂亮50行情延续，周期股短暂反弹后回调。而对于未来一季度流动性表现的看法，整体偏谨慎，42.6%的投资者认为还有待进一步的观察。 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、综合仓位小幅下降，投资者情绪转向概率加大 ........................................... - 4 - 二、投资者一致性乐观预期被打破，对市场判断分歧加大 ..................................... - 5 - 三、市场风格偏向大盘蓝筹，大金融板块关注度急剧提升 ..................................... - 8 - 四、其他热点问题 ....................................................................... - 9 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1 您目前的持仓比例是？ ........................................................... - 4 - 图表2 1-34期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ....................................... - 4 - 图表3 您的仓位变化将是？ ............................................................. - 5 - 图表4 您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................... - 6 - 图表5 您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ..................................... - 7 - 图表6 您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................... - 7 - 图表7 您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ........................... - 7 - 图表8 您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................. - 8 - 图表9 未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ......................................... - 9 - 图表10 近期重要主题板块涨跌情况 ...................................................... - 9 - 图表11 您如何看待未来漂亮50和周期股的风格切换？ .................................... - 10 - 图表12 您如何看待国内未来一季度流动性表现？ ......................................... - 10 - 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 一、综合仓位小幅下降，投资者情绪转向概率加大 本期综合仓位为67.9%，较上期小幅减少1.1个百分点，主要是因为选择5-8成的投资者占比减少2.5个百分点，同时5成以下的投资者增加了2.8个百分点。仓位变化上，46.1%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少4.3个百分点；另外选择减仓观望的投资者占比为21.7%，该占比触底反弹较上期增加8.5个百分点。综合来看，本期投资者情绪出现转向倾向，综合仓位在高位连续盘整后开始小幅下降，符合上期我们对仓位进一步上行难度加大的判断，但整体来看仓位降幅有限、投资者对市场仍抱有一定期待。二季度银行、保险等金融板块以及上游资源类的有色、钢铁、煤炭板块业绩超预期接力市场流动性预期差，带动投资者情绪平稳回升。但存量博弈大前提没变，经济持续超预期有待进一步验证，下半年流动性趋于不松不紧，且在综合仓位处于偏顶部位置，更应多一份谨慎。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（151），占比为37.2%，较上期减少0.9个百分点；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、30%-50%、0%-30%、空仓的人数分别为79、60、55、43、18人，占比分别为19.5%、14.8%、13.5%、10.6%、4.4%。本期综合仓位水平为67.9%，较上期小幅减少1.1个百分点，主要是因为选择5-8成的投资者占比减少2.5个百分点，同时5成以下的投资者增加了2.8个百分点。 图表1 您目前的持仓比例是？ 图表2 1-34期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 回顾1-34期投资者综合仓位情况可知，本期投资者情绪出现转向倾向，综合仓位在高位连续盘整后开始小幅下降，符合上期我们对仓位进一步上行难度加大的判断，但整体来看仓位降幅有限、投资者对市场仍抱有一定期待。二季度银行、保险等金融板块以及上游资源类的有色、钢铁、煤炭板块业绩超预期接力市场流动性预 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 期差，带动投资者情绪平稳回升，相关板块亦迎来明显的反弹。同时，上周末五年一届的全国金融工作会议，强化了金融严监管方向，防范金融风险仍属重中之重，下半年流动性整体呈不松不紧的态势。我们认为在此背景下，存量博弈大前提没变，三四季度盈利增速回落是大概率事件，经济持续超预期有待进一步验证，且在综合仓位处于偏顶部位置，更应保持谨慎。 从仓位变化来看，46.1%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期减少4.3个百分点；32.3 %的人选择择机加仓，该比例较上期减少4.1个百分点；21.7%的投资者选择减仓观望，该比例较上期明显增加了8.5个百分点。整体来看，当前投资者保持仓位不变的意愿仍占主流，但选择减仓观望的投资者占比触底反弹明显提升，部分投资者已开始担忧当前市场出现的风险。 图表3 您的仓位变化将是？ 资料来源：财富证券 二、投资者一致性乐观预期被打破，对市场判断分歧加大 40.1%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期减少11.1个百分点；另外12.6%的投资者选择趋势向下行情，该比例亦出现触底反弹，较上期增加6.7个百分点；投资者对指数的判断不如上期乐观，投资者乐观的一致性预期被打破，分歧有所增大，但整体的基调仍偏积极。对于上证综指未来一个月的向上突破的阻力位，28.5%的投资者认为在3400点及以上，该占比较上期增加了15.7个百分点，71.4%的投资者认为在3300点；而对于向下低点选择2800-3000、3000-3100区间的投资者占比分别为23.6%、65.5%；整体来看投资者对指数向上的空间仍有所期待，但部分投资者亦开始担心指数下跌的风险，当前投资者预期的核心指数波动范围依然为【3000-3300】区间。77.1%的投资者认为当 策略报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 6 - 前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期减少5.2个百分点，但同时认为预期收益率将在20%