『财富投资者行为大数据调查第四十四期』：仓位风险逐步释放，情绪端转向谨慎乐观

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 仓位风险逐步释放，情绪端转向谨慎乐观 -『财富投资者行为大数据调查第四十四期』 2017年12月12日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -3.22 -1.70 5.37 沪深300 -1.03 6.03 19.37 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：新三板融资陷入量价齐跌窘境-——新三板周报》 2017-12-11 5 《策略报告：如何用普通股进行长期投资-来自A股的实证》 2017-12-05 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷590份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位再次回落空间不大，从情绪的角度转而谨慎乐观。本期综合仓位水平为66.1%，较上期继续减少1.4个百分点，较年内上证综指两次大调整（1月、5月）的最低仓位分别高出4.5、0.2个百分点，相较上期主要是因为选择5-10成的投资者占比减少4.9个百分点。仓位变化上，38.0%的人选择择机加仓，该比例较上期增加4.8个百分点，同时44.7%的投资者选择维持仓位不变，大家对仓位的控制较上期乐观。本期综合仓位继续回落释放风险，投资者风险偏好未出现明显的好转，但对比年内指数两次调整的最低综合仓位情况来看，当前仓位大幅回落空间并不大，从情绪的角度我们转而偏向谨慎乐观。展望未来，资金面整体仍偏紧，基本面则整体相对平淡，12月中央经济会议则或释放一些经济发展政策信息提振投资者情绪，因此我们认为当前市场大概率延续震荡调整态势，微风徐来，投资者应戒急戒躁，不宜过快加至高仓位。  投资者对市场判断较上期乐观，但对指数向上的空间保持谨慎。32.9%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期增加4.7个百分点；48.8%的投资者选择区间震荡行情，该比例较上期增加0.2个百分点；另外18.3%的投资者选择趋势向下行情，该比例较上期减少5个百分点。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位49.2%的人认为在3400，其占比较上期增加1.6个百分点且是占比最多的点位，但整体来看阻力位较上期继续回落；而对于上证综指向下的低点，选择3000-3200和3200-3400点的投资者占比分别为38.5%、51.7%，大家对向下低点的判断亦有所下移；整体来看，投资者对市场判断较上期乐观但程度有限，当前投资者预期的核心指数波动范围为【3200-3400】区间。另外，74.6%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加2.3个百分点。  市场风格逐渐明显偏好小盘成长，回调环境下热点追逐风险大。市场风格判断上，投资者逐渐开始明显偏好小盘成长，44.2%的投资者看好小盘成长，该比例大幅增加9.8个百分点，而看好大盘蓝筹的投资者占比为23.6%，该比例较上期大幅减少15.3个百分点。主题板块方面，大家最看好的三个板块是大消费板块、5G概念和芯片国产化板块，选择以上三个板块的投资者占比分别为38.1%、35.3%、31.4%，以上三个板块上期的表现相对靠前。但上期大家最看好的三个板块（新能源汽车与锂电池、5G概念、大消费）悉数下跌，新能源汽车和锂电池板块继续遭遇重创。在市场回调的环境下高关注度的板块回落的幅度和风险均相对较大，盲目追随热点或将遭受较大损失。  其他热点问题。对于此轮调整已处阶段的判断，更多的人认为已步入中后期，43.1%的投资者认为调整已步入中期，但后续仍面临较为平缓的调整；33.2%的投资者认为调整已步入后期，可逐步关注性价比开始凸显的标的。而对于明年宏观及A股企业盈利的判断，33.6%的投资者认为宏观经济增速整体平稳，A股企业盈利继续向上；23.2%的人认为宏观经济与A股企业盈利均趋势好转；仅13.1%的投资者认为宏观经济与A股企业盈利均面临较大的回落风险。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -3%1%5%9%13%17%21%2016-122017-042017-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位再次回落空间不大，从情绪的角度转而谨慎乐观 ........................................ 3 2 投资者对市场判断较上期乐观，但对指数向上的空间保持谨慎 ................................. 4 3市场风格逐渐明显偏好小盘成长，回调环境下热点追逐风险大 .................................. 7 4其他热点问题............................................................................................................ 9 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：1-44期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ ................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您认为此轮调整已处于哪个阶段？.................................................................... 9 图12：您对明年宏观及A股企业盈利的判断是？ ........................................................ 9 未找到图形项目表。 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位再次回落空间不大，从情绪的角度转而谨慎乐观 本期综合仓位水平为66.1%，较上期继续减少1.4个百分点，较年内上证综指两次大调整（1月、5月）的最低仓位分别高出4.5、0.2个百分点，相较上期主要是因为选择5-10成的投资者占比减少4.9个百分点。仓位变化上，38.0%的人选择择机加仓，该比例较上期增加4.8个百分点，同时44.7%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期增加0.7个百分点，大家对仓位的控制较上期乐观。本期综合仓位继续回落释放风险，投资者风险偏好未出现明显的好转，但对比年内指数两次调整的最低综合仓位情况来看，当前仓位大幅回落空间并不大，从情绪的角度我们转而偏向谨慎乐观。展望未来，资金面整体仍偏紧，基本面则整体相对平淡，12月中央经济会议则或释放一些经济发展政策信息提振投资者情绪，因此我们认为当前市场大概率延续震荡调整态势，微风徐来，投资者应戒急戒躁，不宜过快加至高仓位。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（210），占比为35.6%；其次选择50%-80%、加杠杆（>100%）、0%-30%、30%-50%、空仓的人数分别为104、96、68、68、44人，占比分别为17.6%、16.3%、11.5%、11.5%、7.5%。本期综合仓位水平为66.1%，较上期继续减少1.4个百分点，较年内上证综指两次大调整（1月、5月）的最低仓位分别高出4.5、0.2个百分点，相较上期主要是因为选择5-10成的投资者占比减少4.9个百分点，同时选择3-5成的投资者占比增加2.5个百分点，但选择加杠杆的投资者亦增加1.3个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：1-44期投资者行为大数据调查综合仓位变化？ 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 回顾1-44期投资者综合仓位情况可知，本期综合仓位继续回落释放风险，投资者风14.9%38.2%20.0%9.0%10.5%7.4%16.3%35.6%17.6%11.5%11.5%7.5%0%10%20%30%40%50%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第四十四期第四十三期66.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2016-05-302016-06-202016-07-042016-07-182016-08-012016-08-222016-09-192016-10-252016-11-212016-12-192017-01-162017-02-272017-03-272017-04-242017-05-222017-06-202017-07-182017-08-142017-09-122017-10-162017-11-132017-12-11综合仓位 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 险偏好未出现明显的好转，但对比年内指数两次调整的最低综合