『财富投资者行为大数据调查第四十八期』：投资者减仓规避风险意愿增强，收益预期明显下调

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者减仓规避风险意愿增强，收益预期明显下调 -『财富投资者行为大数据调查第四十八期』 2018年02月13日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -7.12 -7.62 -0.99 沪深300 -6.85 -4.66 14.53 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比下降，融资净买入额由正转负-融资融券周报第142期》 2018-02-06 5 《策略报告：综合仓位提升遇阻力，但金融地产板块获青睐--『财富投资者行为大数据调查第四十七期』》 2018-01-30 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷432份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位继续下行，投资者减仓规避风险意愿增强。本期综合仓位水平为64.7%，较上期减少2.6个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成的高仓位投资者占比大幅减少7个百分点，选择空仓的投资者占比较上期增加了6个百分点。仓位变化上，25.5%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅增加7个百分点；同时32.9%的人选择择机加仓，该比例较上期减少0.5个百分点，投资者本期减仓规避风险的意愿明显提升，但仍有一大批投资者对市场充满信心。本期综合仓位已处于历史的第二低位，从仓位角度来看市场已处于相对安全的位置，但国外加息预期不断升温，全球金融市场的波动明显加大，且2016-2017年A股一致预期地抱团白马龙头一定程度上使市场微观结构恶化，市场风险承受能力趋弱，未来的不确定仍较大。因此，当前仓位控制对投资者来说显得尤为重要，在市场波动率加大、投资者风险偏好下降的背景下，保持充分的流动性或将是最有利的策略。  投资者对指数判断转向谨慎，大幅下调投资收益期待。29.9%的投资者预期未来一个月上证综指将趋于趋势向下，该比例较上期大幅增加18.8个百分点；另外29.6%的投资者选择趋势向上行情，该比例较上期减少17.9个百分点；投资者情绪明显有所回落，对市场的判断亦趋于谨慎。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位，47.9%的人认为在3300点及以上，核心点位较上期下移近300点；而对于上证综指向下的低点，选择3000-3200点的投资者占比为42.8%；投资者对指数预期波动范围明显下移，当前核心指数波动范围为【3000-3300】区间。另外，53.9%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期大幅减少22.9个百分点。  投资者对小盘成长风格期待提升，人工智能和5G关注度提升。市场风格上，29.4%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期大幅减少13.5个百分点；而看好小盘成长的投资者占比为41.9%，该比例较上期大幅增加13.1个百分点。主题板块方面，大家最看好的三个板块大消费板块、医药及医疗服务板块和新能源汽车和锂电池概念，选择以上三个板块的投资者占比分别为32.6%、24.3%、23.1%，分别较上期减少7.0、减少6.7和减少0.3个百分点。上期大家最看好的前三大板块大消费板块、医疗及医药生物板块、大金融板块2月第一周录得一定涨幅，但在上周的市场暴跌中遭受重创，本期大家对这些板块的关注度明显下降，其中降幅最大的是大金融板块。另外，本期大家对人工智能、新能源汽车与锂电池板块、5G概念等成长板块的期待有所提升。  其他热点问题。对于近期A股的大幅回调，39.8%的投资者认为受美股影响的回调是暂时的，后期将择优布局错杀板块；但亦有22.7%的投资者判断市场已落入下行趋势，将选择空仓规避风险。而对于当前大家最担忧的两大风险因素，其一是市场的流动性加速萎缩，五成以上的投资者选择该选项；其二是金融监管持续收紧，37.7%的投资者担忧该风险。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -3%3%9%15%2017-022017-062017-10上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位继续下行，投资者减仓规避风险意愿增强................................................... 3 2 投资者对指数判断转向谨慎，大幅下调投资收益期待 ............................................... 4 3投资者对小盘成长风格期待提升，人工智能和5G关注度提升................................... 7 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您如何看待近期A股的大幅回调？ ................................................................... 9 图12：当前您最担忧的两项风险因素是？ ................................................................... 9 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位继续下行，投资者减仓规避风险意愿增强 本期综合仓位水平为64.7%，较上期减少2.6个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成的高仓位投资者占比大幅减少7个百分点，选择空仓的投资者占比较上期增加了6个百分点，但同期选择加杠杆的投资者占比亦增加了7.5个百分点至20%以上。仓位变化上，25.5%的投资者选择减仓观望，该比例较上期大幅增加7个百分点；同时32.9%的人选择择机加仓，该比例较上期减少0.5个百分点，投资者本期减仓规避风险的意愿明显提升，但仍有一大批投资者对市场充满信心。本期综合仓位已处于历史的第二低位，从仓位角度来看市场已处于相对安全的位置，但国外加息预期不断升温，全球金融市场的波动明显加大，且2016-2017年A股一致预期地抱团白马龙头一定程度上使市场微观结构恶化，市场风险承受能力趋弱，未来的不确定仍较大。另外，金融收缩周期下，市场利率高位震荡，国内的债务风险以及经济回落风险均对市场形成明显压力。因此，当前仓位控制对投资者来说显得尤为重要，在市场波动率加大、投资者风险偏好下降的背景下，保持充分的流动性或将是最有利的策略。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（133），占比为30.8%；其次选择加杠杆（>100%）、50%-80%、0%-30%、空仓、30%-50%的人数分别为97、60、59、46、37人，占比分别为22.5%、13.9%、13.7%、10.6%、8.6%。本期综合仓位水平为64.7%，较上期减少了2.6个百分点，相较上期主要是因为选择8-10成的高仓位投资者占比大幅减少7个百分点，选择空仓的投资者占比较上期增加了6个百分点，但同期选择加杠杆的投资者占比亦增加了7.5个百分点至20%以上。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 14.9%37.8%17.2%13.4%12.1%4.6%22.5%30.8%13.9%8.6%13.7%10.6%0%10%20%30%40%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第四十八期第四十七期64.7%50%55%60%65%70%75%80%综合仓位 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 回顾2017年以来投资者综合仓位情况可知，本期综合仓位已处于历史的第二低位，从仓位角度来看市场已处于相对安全的位置，但国外加息预期不断升温，全球金融市场的波动明显加大，且2016-2017年A股一致预期地抱团白马龙头一定程度上使市场微观结构恶化，市场风险承受能力趋弱，未来的不确定仍较大。另外，金融收缩周期下，市场利率高位震荡，且2018年国内地方债密集到期，企业盈利增速亦呈现出回落趋势，国内的债务风险以及经济回落风险均对市场形成明显压力。因此，当前仓位控制对投资者来说显得尤为重要，在市场波动率加大、投资者风险偏好下降的背