2025年半年报点评：25Q2业绩承压，下半年有望好转

2025年8月15日，公司发布2025年半年报，业绩承压。报告期内，公司实现营业收入72.9亿元，同比下降27.9%；归母净利润3.48亿元，同比下降65.2%；扣非归母净利润3.27亿元，同比下降67.3%。25Q2公司业绩同比、环比均大幅下滑，归母净利润同比下降90.06%，环比下降90.86%。主要原因是煤价大幅下滑，导致煤炭业务毛利率同比下降7.84个百分点至39.08%，吨煤销售收入496.7元，吨煤成本为302.6元。非煤业务整体亏损，电力业务毛利为-0.19亿元，建材业务毛利0.71亿元，化工业务由盈转亏，合计毛利润为-0.33亿元。

公司拟收购峰峰集团持有的锡林能源49%股权，收购价格6.69亿元。锡林能源年化可实现净利润7383.08万元，对应投资收益为3617.71万元，有望增厚公司业绩。焦煤价格在2025年8月15日累计反弹200元/吨至1410元/吨，下半年公司业绩有望好转。

预计2025-2027年公司归母净利为8.84/10.88/11.77亿元，对应EPS分别为0.25/0.31/0.33元，对应2025年8月15日收盘价的PE分别为25/20/19倍。考虑公司高比例分红，股息率较高，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：煤炭价格大幅下跌；股权收购存在不确定性。