促消费政策频出，美国降息预期多波折

促消费政策频出，美国降息预期多波折 摘要 西 南证券研究院 国内：中美关税继续延期，贴息政策出台促消费。8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明公布，宣布自即日起再次暂停实施针对彼此商品的24%关税，为期90天，关税风险暂时解除；同日，三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款可按规定享受年贴息比例为1个百分点，有望继续支撑国内消费，并带动居民消费信贷回升；同日，九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对符合条件的8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息，为广大服务业经营主体提供更多低成本金融资源支持；14日，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，刘烈宏在会上指出，今年将推出数据产权等10余项制度，计划部署一批数据产业集聚区建设试点，利好数据、人工智能领域等高新技术产业发展，有助于推动我国数字产业转型升级。 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1.直接融资支撑社融，M1增速走高——7月社融数据点评(2025-08-14)2.“抢出口”、“抢转口”仍在支撑出口增速——7月贸易数据点评(2025-08-11)3.CPI环比转为上涨，PPI仍在低位——7月通胀数据点评(2025-08-09)4.脑机接口迎政策风口，美联储降息预期波动(2025-08-09)5.部署与储备并举，联储内部仍有分歧(2025-08-01)6.景气度走低，价格指数走高——7月PMI数据点评(2025-08-01)7.“十五五”提质增效，关注政策预见性——2025年7月中央政治局会议点评(2025-07-31)8.反内卷信号密集，美国关税谈判波折(2025-07-26)9.“城市更新”再提质，关税带动美国通胀走高(2025-07-20)10.出口支撑生产，投资和消费偏弱——2025年6月经济数据点评(2025-07-17) 海外：美国7月CPI温和上涨，贝森特喊话美联储。当地时间8月10日，美国总统特朗普表示黄金将不受关税影响，推翻了美国海关官员关于对瑞士进口金条征税的规定，国际金价小幅波动；当地时间12日，OPEC上调明年全球石油需求预测，而IEA则认为明年将供应过剩，后续在OPEC+增产、全球经济不确定性增大背景下，国际油价或延续震荡态势；同日，美国7月CPI同比录得2.7%，与上月持平，略低于预期，而核心CPI同比增长3.1%，略高于预期，当地时间14日，美国PPI同比录得3.3%，超市场预期，关税继续向美国通胀传导，给美联储降息路径带来变数，需关注8月下旬鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态；当地时间13日，贝森特喊话美联储9月降息50bp，并施压日本央行加息，在美国白宫频繁施压、美联储主席更换等预期下，市场对美联储未来降息路径的预期偏乐观，但也因通胀数据变化存在波折。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降2.05%，铁矿石价格周环比上升0.11%，阴极铜价格周环比上升0.95%；中游：螺纹钢价格周环比上升0.59%，水泥价格周环比下降0.30%，动力煤价格周环比上升2.39%；下游：房地产销售周环比上升2.12%，8月第一周全国乘用车日均零售同比下降4%；物价：蔬菜价格周环比上升2.92%，猪肉价格周环比下降0.99%。 下周重点关注：美国8月NAHB房产市场指数（周一）；美国7月新屋开工、营建许可总数（周二）；中国至8月一年期、五年期贷款市场报价利率、欧元区7月调和CPI同比终值、日本7月进、出口同比（周三）；韩国8月出口20天同比、美国至8月16日当周初请失业金人数、7月成屋销售总数年化、谘商会领先指标环比、欧法德英美8月Markit制造业、服务业PMI、欧元区8月消费者信心指数初值、美联储公布货币政策会议纪要、杰克逊霍尔全球央行年会开始举行（周四）；日本7月CPI同比（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：中美关税继续延期，贴息政策出台促消费......................................................................................................................11.2海外：美国7月CPI温和上涨，贝森特喊话美联储...................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................43下周重点关注................................................................................................................................................................................................8 1一周大事记 1.1国内：中美关税继续延期，贴息政策出台促消费 （1）中美发表联合声明，就关税继续暂停达成共识 8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明公布，宣布自即日起再次暂停实施针对彼此商品的24%关税，为期90天。同时，双方保留对相关商品加征的剩余10%关税。 点评：中美双方同意于2025年8月12日前采取以下举措：一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。中美此前举行过多轮会谈，包括2025年5月12日达成的中美日内瓦经贸会谈联合声明、6月9至10日伦敦会谈，以及7月28至29日斯德哥尔摩会谈等。中美此次斯德哥尔摩经贸会谈联合声明释放出缓和信号，声明中，美国同意修改2025年4月发布的第14257号行政令，暂停对包括香港和澳门商品在内的中国商品24%关税执行期90天，保留剩余10%的关税；中国亦作出对等回应，暂停对美国商品24%关税执行，并保留10%部分，同时根据日内瓦联合声明，继续采取或维持必要措施暂停非关税反制措施。这表明双方对彼此施加的高额关税措施都愿意保持一定幅度的松绑，此举有助缓解贸易壁垒带来的企业经营压力，尤其是制造业和出口企业的成本负担。 （2）三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，居民个人消费贷款可享贴息 8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策。 点评：《方案》明确了贴息的支持范围，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策。关于贴息标准，《方案》规定，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算），且最高不超过贷款合同利率的50%，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%。贷款合同利率需要符合相应利率自律约定。同时，《方案》鼓励地方财政部门结合实际情况对其他经营个人消费贷款业务的金融机构给予财政贴息支持，扩大政策覆盖面。这一举措该方案主要针对真正用于消费的贷款进行补贴，避免补贴浪费在非消费用途上，精准针对性强，有助于降低居民借款成本，提高消费意愿。此前，央行支持服务消费和养老等领域的再贷款机制，以及延长个人消费贷款期限至七年等举措，为消费金融构建了更完善支撑体系，多项政策利好叠加，有望带动家电更新、汽车购置、旅游文娱等消费领域的借贷需求回升。消费是拉动我国经济增长的主动力，上半年最终消费支出贡献率为52.0%，较一季度提高0.3个百分点。上半年，我国社会消费品零售总额同比增长5.0%， 增速比一季度加快0.4个百分点。上半年国内消费主要受“以旧换新”政策支持，下半年消费贷财政贴息有望继续支撑国内消费，并有望带动居民消费信贷回升。 （3）九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，降低服务业企业融资成本 8月12日消息，近日，财政部、民政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对符合条件的8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息。 点评：根据《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，同时符合以下条件的贷款可享受贴息政策：一是由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放。二是在《提振消费专项行动方案》公开发布之日至2025年12月31日期间签订贷款合同且相关贷款资金发放至经营主体。三是贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力。贴息标准方面，对于经办银行向服务业经营主体发放的贷款，财政部门按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%。单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元。个人消费贷款年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅公开发布《提振消费专项行动方案》，要求“发挥财政政策引导带动作用，2025年对符合条件的个人消费贷款和消费领域的服务业经营主体贷款给予财政贴息”，7月31日经国务院第65次常务会议审议通过服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款贴息政策。服务业经营主体大多为中小企业和个体工商户，对降低融资成本有期待，服务业经营主体贷款贴息政策主要为广大服务业经营主体提供更多低成本金融资源支持，有助于其扩大经营规模、增加服务供给。 （4）国新办发布会举行，助力数字产业高质量发展 8月14日，国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏在会上指出，今年将推出数据产权等10余项制度，计划部署一批数据产业集聚区建设试点，通过体系化布局持