铅锌日评20250815：区间整理

铅市分析

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格下跌0.30%，沪铅主力合约收盘价下跌0.95%，沪铅基差为-70元/吨，升贴水-上海为-30元/吨，LME 0-3美元/吨升贴水为-40.87美元/吨。
• 基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，部分炼厂因原料不足减停产，再生铅报价坚挺，市场畏涨情绪提升；需求端旺季表现一般，下游采买谨慎。
• 研究结论：供需双增，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理。

锌市分析

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.22%，沪锌主力合约收盘价下跌0.53%，上海地区锌锭升水为-50元/吨，天津地区为-60元/吨，广东地区为-70元/吨。
• 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费为3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数为82.25美元/干吨；需求端下游逢低采买后补库情绪减弱。
• 研究结论：宏观方面国内“反内卷”情绪反复，基本面锌市矿、锭双增，需求淡季库存累库，海外LME锌库存持续下降，预计短期锌价区间整理。

关键数据

• 铅：LME库存261,675吨，沪铅仓单库存61,784吨，沪伦铅价比值为8.43。
• 锌：LME库存77,450吨，沪锌仓单库存17,097吨，沪伦锌价比值为7.91。

投资策略

• 成交持仓库存：沪铅期货活跃合约成交量增长57.64%，持仓量增长3.94%；沪锌期货活跃合约成交量下降0.40%，持仓量下降6.03%。