核心观点与关键数据
市场情绪与政策影响
- 大商所调整焦煤期货JM2601合约交易限额（单日开仓量≤1000手）及手续费（上调至万分之二），限制市场投机，影响焦煤市场情绪。
- 比特币主导地位首次跌破60%，加密货币市场总市值创新高，但与焦煤焦炭市场关联性较弱。
基本面分析
上游（炼焦煤）
- 矿山端：库存由降转升，523家样本煤矿山核定产能利用率83.7%，原煤日均产量187.9万吨，库存环比减少6.4万吨，但精煤库存增加12.0万吨至257.7万吨。
- 进口：炼焦煤月度进口量910.84万吨，环比增加172.10万吨；焦煤总库存连续4周增加，库存中性偏高。
- 现货：京唐港澳大利亚进口主焦煤价格下跌70元/吨至1540元/吨，山西灵石中硫主焦煤报价1320元/吨。
下游（焦炭）
- 钢厂需求：全国247家钢厂高炉开工率83.77%，炼铁产能利用率90.07%，粗钢产量月度环比减少336.10万吨至8318.40万吨。
- 库存：焦炭18个港口库存增加2.65万吨至273.55万吨，独立焦企焦炭库存下降3.89万吨至69.73万吨，但钢厂焦炭库存上升7.41万吨至619.28万吨。
- 价格：钢厂第六轮提涨焦炭价格落地，但独立焦企吨焦平均亏损16元/吨，焦化厂产能利用率74.03%。
期货市场
- 焦煤JM主力合约收盘1214.00元/吨，下跌6.25%，基差扩大至106.00元/吨；JM1-9月合约价差扩大3.50元/吨至148.00元/吨。
- 焦炭J主力合约收盘1707.00元/吨，下跌4.32%，基差扩大至-42.00元/吨；J1-9月合约价差缩小6.50元/吨至71.00元/吨。
- 持仓量：JM期货合约持仓量886207手，环比减少34771手；J期货合约持仓量52042手，环比减少2152手。仓单方面，焦煤仓单800张，焦炭仓单增加20张至820张。
研究结论
- 焦煤焦炭市场呈现“库存转移”特征，上游矿山及洗煤厂精煤库存向下游钢厂积聚，但钢厂库存压力不大。
- 焦煤期货JM2601因政策调控情绪受限，技术面震荡运行，需关注风险控制。
- 焦炭期货J2601现货提涨落地但盈利仍亏损，库存向下游转移，技术面同样震荡，建议谨慎操作。
- 上游进口增速放缓，但总库存持续增加；下游钢厂开工率维持高位，但粗钢产量下降，显示需求边际走弱。
- 短期焦煤焦炭价格或维持区间震荡，需关注政策调控及钢厂补库节奏。
