核心观点与关键数据
宏观面
- 中国8月出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%，集成电路和汽车出口增长明显。大宗商品进口季节性复苏，原油、铁矿石、铜价格回升，大豆进口量创历史新高，稀土出口量减少但价格上升，出口价值环比上涨51%。
- 欧盟官员讨论对中国及其他购买俄罗斯能源国家实施制裁的可能性。
- 2025年8月中国出口钢材951万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口7749万吨，同比增长10%。
- 俄罗斯启动太平洋铁路，年煤炭运输能力可达5000万吨。
期货市场
- JM主力合约：收盘价1123.50元/吨，下跌20元；持仓量902609手，增加2441手；前20名合约净持仓-126430手，减少7312手；5-1月合约价差81.50元/吨，下降2.50元；仓单1500张，减少500张；基差146.50元/吨，上升20元。
- J主力合约：收盘价1597.50元/吨，下跌22.50元；持仓量52945手，减少473手；前20名合约净持仓-4081手，增加28手；5-1月合约价差128.00元/吨，上升7元；仓单1310张，增加100张；基差122.50元/吨，下降32.50元。
现货市场
- 焦煤：俄罗斯主焦煤CFR149.50美元/湿吨，持平；京唐港澳大利亚进口主焦煤1560元/吨，持平；京唐港山西产主焦煤1540元/吨，持平；山西晋中灵石中硫主焦1270元/吨，持平。
- 焦炭：日照港准一级冶金焦1520元/吨，下降50元；天津港一级冶金焦1620元/吨，下降50元；天津港准一级冶金焦1520元/吨，下降50元。
上游情况
- 314家独立洗煤厂精煤产量25.20万吨，下降0.80万吨；精煤库存286.20万吨，下降3.30万吨；产能利用率0.36%，下降0.01个百分点。
- 原煤产量38098.70万吨，下降4008.70万吨；煤及褐煤进口量4273.70万吨，增加712.70万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨，下降2.60万吨。
产业情况
- 16个港口进口焦煤库存464.77万吨，增加9.36万吨；焦炭18个港口库存260.76万吨，减少7.90万吨；独立焦企炼焦煤总库存920.05万吨，减少41.22万吨；独立焦企焦炭库存66.51万吨，增加1.20万吨；全国247家钢厂炼焦煤库存795.76万吨，减少16.09万吨；钢厂焦炭库存623.71万吨，增加13.64万吨。
- 独立焦企炼焦煤可用天数13.09天，减少0.16天；钢厂焦炭可用天数11.71天，增加0.93天。
- 炼焦煤进口量962.30万吨，增加53.11万吨；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，增加38.00万吨；炼焦煤产量4089.38万吨，增加25.00万吨；独立焦企产能利用率73.14%，下降0.22个百分点；吨焦盈利64元/吨，增加9元/吨；焦炭产量4185.50万吨，增加15.20万吨。
下游情况
- 全国247家钢厂高炉开工率80.38%，下降2.80个百分点；炼铁产能利用率85.77%，下降4.23个百分点；粗钢产量7965.82万吨，下降352.58万吨。
技术分析
- JM和J主力合约日K线位于20和60均线之间，操作上建议震荡运行，注意风险控制。
研究结论
- 焦煤和焦炭期货及现货价格均出现下跌，期货市场持仓量变化显示多空博弈加剧。基本面方面，煤矿端库存压力缓解，但焦煤总库存总体增加；需求端受阅兵钢厂控产影响，铁水产量大幅下降。技术面上，JM和J主力合约处于震荡区间，建议谨慎操作。
