电子行业周报：国产GaN芯片进入NVIDIA供应链

行业研究/行业点评 2025年08月11日 证券研究报告 行业及产业 电子 国产GaN芯片进入NVIDIA供应链 ——电子行业周报（2025/8/4-8/8） 强于大市投资要点： 功率半导体大涨值得关注。本周（2025/8/4-8/8）SW电子行业指数(+1.65%)，涨跌幅排名 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 一年内行业指数与沪深300指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《电子行业周报：WAIC2025，华为发布昇腾384超节点》2025-08-06 《电子行业周报：雅江水电工程带动HVDC加速发展》2025-07-29 《人工智能月度跟踪：全球最大参数模型KimiK2发布-202507》2025-07-22 《电子行业周报：国产EUV光刻机进展加速》2025-07-22 《电子行业周报：国产内存龙头启动IPO辅导，产业链迎来发展机遇》2025-07-14 证券分析师 许亮S08205250100020755-83562506 xuliang@ajzq.com 21/31位，沪深300指数(+1.23%)。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：国防军工(+5.93%)，有色金属(+5.78%)，机械设备(+5.37%)，综合(+4.32%)，纺织服饰(+4.23%)，涨跌幅后五分别为:医药生物(-0.84%)，计算机(-0.41%)，商贸零售(-0.38%)，社会服务(-0.11%)，非银金融(+0.59%)。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：品牌消费电子（+6.81%），分立器件（+4.40%），其他电子Ⅲ（+4.06%）；涨跌幅后三分别是：印制电路板（-2.59%），半导体设备（+0.14%），面板（+0.70%）。 2025年8月1日,NVIDIA官网对800V直流电源架构合作商名录进行了更新，英诺赛科是本次入选NVIDIA合作伙伴中唯一的国产芯片企业。双方合作将推动该架构在AI数据中心规模化应用，使单机房算力密度提升超10倍、单机柜功率密度突破300kW，助力全球Al数据中心迈入兆瓦级供电时代。 HVDC赋能下一代数据中心供电。在AI快速发展的时代背景下，Al数据中心的功耗需求持续攀升。NVIDIAAI芯片的功率也随之大幅提升，从V100的300W增至GB200的1200W与GB300的1400W。为满足服务器快速增长的功率需求，数据中心供电系统的电压输出正朝着更高等级演进。目前，普遍采用的HVDC供电系统输出电压为240V和336V，其通过电池组直接接入直流母线实现不间断供电，有效避免了逆变损耗。服务器主要供电方式包括HVDC(高压直流供电)和UPS(不间断电源)。HVDC是将交流市电转换为高压直流电、为设备提供稳定高效电力支持的技术。HVDC相较于UPS具备结构相对简单且可靠性高、效率高、投资成本低、能耗低等优势。HVDC采用模块化设计，供电流程仅需"AC→DC→DC”变换;而UPS需经"AC→DC→AC→DC"多级变换。变换次数减少，使HVDC能耗降低，系统供电效率提升至95%。 随着HVDC电源应用于新一代数据中心，电源系统对于功率半导体的高压大电流要求进一步 ，这提也升加快了第三代半导体GaN的芯片的应用步伐。GaN作为第三代宽禁带半导体材 料代表，具备宽带隙、高击穿场强等优势，适合高压场景，但热导性等方面不及硅和碳化硅。全球GaN半导体器件市场规模增长迅速，2019-2028年复合增长率达92.3%，2024年预计约32.29亿人民币，2028年将达501.42亿人民币。其应用领域广泛，据弗若斯特沙利文数据，2024年全球GaN半导体器件市场规模占比预计为:消费电子(76.41%)、电动汽车(7.62%)、可再生能源与工业(5.98%)、数据中心(4.22%)、其他(5.78%)。 全球GaN功率芯片龙头，成功打入NVIDIA供应链。英诺赛科成立于2017年，致力于GaN功率半导体行业发展，作为全球首家实现8英寸硅基GaN晶圆量产的企业，2023年在全球GaN功率半导体企业中排名第一。英诺赛科产品布局涵盖分立器件、集成电路、晶圆及模组等，广泛应用于消费电子、新能源、汽车电子、数据中心等领域，为客户提供核心器件支撑。公司营收增长迅速，2024年达到8.28亿元，三年复合增速约为129.86%，同时持续维持高水平研发投入，2021-2024年研发金额与营业收入比例分别为970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。公司目前已与欧美传统功率芯片大厂达成战略合作，推动GaN芯片在消费电子、汽车电子等领域大规模应用。 投资建议：本次英诺赛克进入NVIDIA最新的800V直流电源供应商名单，是国产功率半导体企业首次打入NVIDIA供应链的最新产品体系。我们认为相关三代半导体芯片供应商将迎来行业性发展机会，建议关注【英诺赛克】和【天岳先进】。 风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后 目录 1.国产GaN芯片进入NVIDIA供应链4 1.1HVDC赋能下一代数据中心供电5 1.2氮化镓（GaN）芯片将应用于数据中心领域7 1.3英诺赛科简介9 2.全球产业动态11 2.1AMD发布25Q2财报11 2.2OpenAI发布GPT5.011 2.3台湾2nm先进芯片核心技术泄露12 2.4华为宣布CANN全面开源开放12 2.5苹果携手台积电、格芯等半导体企业，加强供应链合作13 3.本周市场回顾15 3.1SW一级行业涨跌幅一览15 3.2SW电子三级行业市场表现16 3.3SW电子行业个股情况16 3.4SW科技行业其他市场表现17 4.风险提示18 图表目录 图表1：全球服务器市场规模及同比5 图表2：中国服务器市场规模及同比5 图表3：AI数据中心HVDC供电架构路径6 图表4：HVDC与UPS性能对比6 图表5：NVIDIA各芯片TPD功耗梳理7 图表6：主要半导体材料参数对比7 图表7：全球GaN半导体器件市场规模8 图表8：2024年全球GaN半导体器件应用占比8 图表9：英诺赛科营收高速增长9 图表10：英诺赛科维持较高水平研发投入9 图表11：英诺赛科境内外营业收入及同比10 12：图英表诺赛科和纳微半导体对比10 图表13：本周SW一级行业涨跌幅一览15 图表14：本周SW电子三级行业涨跌幅一览16 图表15：SW电子个股本周涨跌幅前十17 图表16：SW电子个股本周涨跌幅后十17 图表17：本周费城半导体指数17 图表18：本周恒生科技指数17 图表19：本周中国台湾电子指数涨跌幅一览18 1.国产GaN芯片进入NVIDIA供应链 2025年8月1日,NVIDIA官网对800V直流电源架构合作商名录进行了更新，英诺赛科是本次入选NVIDIA合作伙伴中唯一的国产芯片企业。双方合作将推动该架构在AI数据中心规模化应用，使单机房算力密度提升超10倍、单机柜功率密度突破300kW，助力全球Al数据中心迈入兆瓦级供电时代。 HVDC赋能下一代数据中心供电。在AI快速发展的时代背景下，Al数据中心的功耗需求持续攀升。NVIDIAAI芯片的功率也随之大幅提升，从V100的300W增至GB200的1200W与GB300的1400W。 为满足服务器快速增长的功率需求，数据中心供电系统的电压输出正朝着更高等级演进。目前，普遍采用的HVDC供电系统输出电压为240V和336V，其通过电池组直接接入直流母线实现不间断供电，有效避免了逆变损耗。服务器主要供电方式包括HVDC(高压直流供电)和UPS(不间断电源)。HVDC是将交流市电转换为高压直流电、为设备提供稳定高效电力支持的技术。HVDC相较于UP结S构具相备对简单且可靠性高、 效率高、投资成本低、能耗低等优势。HVDC采用模块化设计，供电流程仅需"AC→DC→DC”变换;而UPS需经"AC→DC→AC→DC"多级变换。变换次数减少，使HVDC能耗降低，系统供电效率提升至95%。 随着HVDC电源应用于新一代数据中心，电源系统对于功率半导体的高压大电流要求进一步提升，这也加快了第三代半导体GaN的芯片的应用步伐。GaN作为第三代宽禁带半导体材料代表，具备宽带隙、高击穿场强等优势，适合高压场景，但热导性等方面不及硅和碳化硅。全球GaN半导体器件市场规模增长迅速，2019-2028年复合增长率达92.3%，2024年预计约32.29亿人民币，2028年将达501.42亿人民币。其应用领域广泛，据弗若斯特沙利文数据，2024年全球GaN半导体器件市场规模占比预计为:消费电子(76.41%)、电动汽车(7.62%)、可再生能源与工业(5.98%)、数据中心(4.22%)、其他(5.78%)。 全球GaN功率芯片龙头，成功打入NVIDIA供应链。英诺赛科成立于2017年，致力于GaN功率半导体行业发展，作为全球首家实现8英寸硅基GaN晶圆量产的企业，2023年在全球GaN功率半导体企业中排名第一。英诺赛科产品布局涵盖分立器件、集成电路、晶圆及模组等，广泛应用于消费电子、新能源、汽车电子、数据中心等领域，为客户提供核心器件支撑。公司营收增长迅速，2024年达到8.28亿元，三年复合增速约为129.86%，同时持续维持高水平研发投入，2021-2024年研发金额与营业收入比例分别为970.02%、426.73%、58.84%、38.99%。2024年海外销售收入表现亮眼，达到1.264亿元(占总收入的 15.3%)，同比增长118.1%。公司目前已与欧美传统功率芯片大厂达成战略合作，推动GaN芯片在消费电子、汽车电子等领域大规模应用， 完善生态;同时与全球主要硅MOS功率半导体企业密切协作，助力下游用户转型。 1.1HVDC赋能代下数一据中心供电 全球服务器市场规模呈加速增长态势。据StatistaMarketInsight与AsKCIConsulting数据显示，2024年全球服务器市场规模达1173亿美元，2019-2024年复合年增长率（CAGR）达8.5%；2024年中国服务器市场规模达2456亿元，同期复合增速为13.2%。特别是在2023年OpenAI发布ChatGPT之后，服务器市场增长加速明显，全球服务器同比增长为29.2%。伴随服务器需求的不断增加，全球数据中心供电需求也随之增加。 图表1：全球服务器市场规模及同比图表2：中国服务器市场规模及同比 资料来源：StatistaMarketInsight，爱建证券研究所资料来源：AsKCIConsulting，爱建证券研究所 数据中心的供电方式主要包括HVDC（高压直流供电）和UPS（不间断电源）。HVDC是一种利用高压直流电进行电力传输与分配的技术，主要功能是将交流市电转换为高压直流电，为设备提供稳定且高效的电力支持。而UPS是一种含有储能装置、以逆变器为主要组成部分的恒压恒频不间断电源，作为重要的外部设备，它能够为负载提供持续、稳定、不间断的电源供应。 图表3：AI数据中心HVDC供电架构路径 资料来源：台达官网，36Kr，爱建证券研究所 HVDC相较于UPS具备结构相对简单且可靠性高、效率高、投资成本低、能耗低等优势。HVDC采用模块化设计，供电流程仅需“AC →DC→DC（适合数据中心的电压）”变换；而UPS需经“AC→DC→AC→DC”多级变换。变换次数减少，使HVDC能耗降低，系统供电效率提升至95%。 图表4：HVDC与UPS性能对比 UPS HVDC 电池供电 AC→DC→AC→DC AC→DC→DC 结构 2N，甚至2（N+1）的冗余模式 模块化设计 负载率 30-40% 60%-70% 系统效率 82% 95% 占地面积HVDC比UPS减少28%（以100kW供电系统为例） 建设成本HVDC比UPS降低49%（以100kW供电系统为例） 能量损耗HVDC供电方式的应用比采用UPS供电节约电能10%～20% 资料来源