铁矿石风险管理报告

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货铁矿石风险管理报告 2025/08/13 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货黑色研究团队 周甫翰投资咨询证号Z0020173 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格预测区间 当前平值期权IV 历史波动率分位数 750-810 20.61% 11.3% 铁矿石09合约月度价格预测（8月） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 行为导向 情景分析 风险敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 目前有现货，担心未来库存跌价 多 直接做空铁矿期货锁定利润 I2509 空 45% 800-810 卖看涨期权收权利金 I2509-C-800 40% 逢高卖 采购管理 未来要采购，担心涨价 空 直接做多铁矿期货锁定成本 I2509 多 30% 750-760 卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单 I2509-P-750 20% 逢高卖 铁矿石风险管理策略建议（8月） source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心矛盾】 短期工业品反内卷情绪有所降温，短期有部分多头止盈离场。铁矿石基本面目前平稳，短期供应偏中性，需求端铁水产量预计维持。限产（限烧结矿）不利于近月需求，压制近月和现货价格，但整体影响有限。钢厂利润有望维持在良好水平，因此短期铁水产量难以深降，对价格有支撑。预计价格仍偏震荡运行。 【利好解读】 1.钢厂利润不错，铁水产量维持在高位，淡季钢材下游没有大幅累库，仍在产业链正反馈之中（边际走弱） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.发运短期偏中性，累库没有累起来 3.中美宏观共振向上（边际走弱） 4.反内卷预期并未反转 【利空解读】 1.钢材估值偏高，出口支撑减弱（但近日下跌后出口利润再现） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.市场宏观情绪边际走弱（但并未反转） 3.目前经济尚可，进一步刺激的可能性较低 指标名称 2025-08-13 2025-08-12 2025-08-06 日变化 周变化 01合约收盘价 795 801 777.5 -6 17.5 05合约收盘价 774 779.5 754.5 -5.5 19.5 09合约收盘价 805.5 807.5 794.5 -2 11 01基差 -8 -14 -1.5 6 -6.5 05基差 13 7.5 21.5 5.5 -8.5 09基差 -18.5 -20.5 -18.5 2 0 日照PB粉 787 787 776 0 11 日照卡粉 888 888 880 0 8 日照超特 662 662 650 0 12 铁矿石价格数据 铁矿石期货期限结构图 本交易日 前一交易日 五个交易日前 二十个交易日前 75 50 25 0 0 -9.5 -10 -12 -14 -20 -25 -23.5 -28 -33 -41 -46 -50 -49 -75 -100 连续 连一 连二 连三 连四 连五 连六 连七 连八 连九 连十 连十一 source：同花顺,南华研究 铁矿石期权隐含波动率 铁矿石平值期权隐含波动率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：wind,南华研究 铁矿石01合约基差季节性（PB粉） 铁矿石05合约基差季节性（PB粉） 元/吨 2201 2301 2401 2501 2601 元/吨 500 2205 2305 2405 2505 2025 250 250 0 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 普氏指数 2025-08-12 2025-08-11 2025-08-05 日变化 周变化 普氏58%指数 90.7 90.2 89.05 0.5 1.65 普氏62%指数 104 102.9 101.65 1.1 2.35 普氏65%指数 121.8 120.7 119 1.1 2.8 普氏58%月均价 88.9214 88.7083 87.875 0.2131 1.0464 普氏62%月均价 101.2357 100.9583 99.95 0.2774 1.2857 普氏65%月均价 118.8429 118.5333 117.3 0.3096 1.5429 铁矿石普氏指数 铁矿石期货05-09月差季节性图 铁矿石期货09-01月差季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-2201 2509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 100 100 0 0 11/0112/0101/0102/0103/0104/0102/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 2025-08-08 2025-08-01 2025-07-11 周变化 月变化 日均铁水产量 240.32 240.71 239.81 -0.39 0.51 45港疏港量 321.85 302.71 319.51 19.14 2.34 五大钢材表需 846 852 873 -6 -27 全球发运量 3046.7 3061.8 2987.1 -15.1 59.6 澳巴发运量 2427.7 2463.9 2498.3 -36.2 -70.6 45港到港量 2381.9 2507.8 2662.1 -125.9 -280.2 45港库存 13712.27 13657.9 13765.89 54.37 -53.62 247家钢厂库存 9013.34 9012.09 8979.64 1.25 33.7 247钢厂可用天数 30.23 30.09 30.08 0.14 0.15 铁矿石基本面数据 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）季节性 全球铁矿周度发货量季节性 万吨 250 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 225 3000 200 01/01 2000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联南华研究 source：钢联南华研究 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业（周）季节性中国铁矿石周度45个港口库存季节性 南华期货 南华期货 天20212022202320242025 40 30 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 万吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 17,500 15,000 12,500 10,000 铁矿石09合约基差季节性（PB粉） 铁矿石期货01-05月差季节性 元/吨 200 2209 2309 2409 2509 2201-2205 2025 2301-2305 2401-2405 2501-2505 元/吨 100 100 0 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 source：钢联南华研究 01/01 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：钢联南华研究 04/01 07/01 10/01 247家钢铁企业：盈利率：中国（周） 螺纹钢高炉生产利润（ms）和热轧板卷生产利润（ms） 百分比 80 247家钢铁企业：盈利率：中国（周） 元/吨 螺纹钢高炉生产利润（ms） 热轧板卷生产利润（ms） 200 60 0 40 -200 20 24/04 24/08 24/12 25/04 24/04 24/08 24/12 25/04 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期