南华铁矿石风险管理报告20250519

核心矛盾与价格预测

预计铁矿石价格短期偏震荡，上方受淡季需求制约，下方有高铁水补库支撑，价格中枢整体略上移，低点和高点均更高，但进一步向上突破仍需需求/宏观超预期驱动。波动率预计下降。

利好解读

1. 当前铁水产量同比增长，铁水处于较高位置。
2. 钢厂尚有利润。
3. 估值偏低，短期跌幅较大。
4. 中美贸易会谈大超预期，可能抢出口或需求回补。

利空解读

1. 需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑。
2. 国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性下降。
3. 粗钢减产预期仍在。
4. 达不成deal，中美90天内贸易战重燃。
5. 发运回升。
6. 美联储降息预期延迟至9月以后。

铁矿石价格数据与预测

• 价格预测区间：735-805元/吨。
• 当前平值期权IV：21.23%。
• 历史波动率分位数：48.7%。

风险敞口策略推荐

套保工具

• 库存管理：现有现货担心跌价，建议直接做空铁矿石期货（I2506空30%），或卖看涨期权收权利金（I2506-C-780，30%）。
• 采购管理：未来要采购担心涨价，建议直接做多铁矿石期货（I2506多30%），或卖虚值看跌期权（I2506-P-740，20%），若跌破执行价则持有期货多单。

关键数据

• 日均铁水产量：244.77万吨（周变化-0.87万吨，月变化4.65万吨）。
• 45港疏港量：323.89万吨（周变化18.68万吨，月变化14.38万吨）。
• 五大钢材表需：9148万吨（周变化-35万吨）。
• 全球发运量：3029万吨（周变化-21.5万吨，月变化121.3万吨）。
• 澳巴发运量：2422.5万吨（周变化-117.9万吨，月变化-12.3万吨）。
• 45港到港量：2354.6万吨（周变化-95.1万吨，月变化-170.9万吨）。
• 45港库存：14166.09万吨（周变化-72.6万吨，月变化1109.09万吨）。
• 247家钢厂库存：8961.16万吨（周变化22.18万吨，月变化-91.76万吨）。
• 247钢厂可用天数：29.58天（周变化-0.79天）。

季节性分析

• 铁矿石期货合约基差季节性（PB粉）：01合约基差-23.5元/吨，05合约基差-28.5元/吨，09合约基差-75元/吨。
• 铁矿石期货01-05月差季节性：220-240元/吨。
• 铁矿石期货09-01月差季节性：210-230元/吨。
• 铁矿石期货05-09月差季节性：220-250元/吨。

基本面数据季节性

• 中国铁矿石周度45个港口库存：12万-17.5万吨。
• 全球铁矿周度发货量：0-3000万吨。
• 铁矿进口库存消费比：30-40天。