南华铁矿石风险管理报告20250523

南华期货黑色研究团队 周甫翰投资咨询证号Z0020173 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 价格预测区间 当前平值期权IV 历史波动率分位数 720-785 20.08% 14.4% 铁矿石07合约月度价格预测（6月） 南华期货铁矿石风险管理报告 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025/05/23 南华期货 南华期货 source：南华研究 行为导向 情景分析 风险敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 目前有现货，担心未来库存跌价 多 直接做空铁矿期货锁定利润 I2507 空 35% 760-780 卖看涨期权收权利金 I2507-C-770 40% 逢高卖 采购管理 未来要采购，担心涨价 空 直接做多铁矿期货锁定成本 I2506 多 30% 730-740 卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单 I2507-P-730 20% 逢高卖 铁矿石风险管理策略建议（6月） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source： 【核心矛盾】 短期工业品反弹受挫，承压回落。预计铁矿石价格短期偏震荡，上方有淡季需求制约，下方有高铁水补库支撑，宏观上整体偏稳，趋势性不强。建议区间操作，区间上沿逢高空，区间下沿逢低多。波动率预计下降。 【利好解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.当前铁水产量同比增长，铁水在较高位置 2.钢厂尚有利润 3.估值偏低，短期跌幅较大 4.中美贸易会谈大超预期，抢出口或再次出现，需求回补 5.整体现货偏紧，港口库存去库 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利空解读】 1.国内需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑 2.国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降 3.粗钢减产的预期仍在 4.达不成deal，中美90天内贸易战重燃 5.美联储降息预期延迟至9月以后 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 2025-05-23 2025-05-22 2025-05-16 日变化 周变化 01合约收盘价 682.5 691.5 691.5 -9 -9 铁矿石价格数据 05合约收盘价 662.5 671 793.5 -8.5 -131 09合约收盘价 718 727 728 -9 -10 01基差 77.5 68.5 73.5 9 4 05基差 97.5 89 -28.5 8.5 126 09基差 42 33 37 9 5 日照PB粉 760 760 765 0 -5 日照卡粉 850 850 858 0 -8 日照超特 632 632 638 0 -6 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 普氏指数 2025-05-22 2025-05-21 2025-05-15 日变化 周变化 普氏58%指数 85.3 85.95 86.85 -0.65 -1.55 普氏62%指数 99.7 100.15 102.2 -0.45 -2.5 普氏65%指数 108.1 110 113.2 -1.9 -5.1 普氏58%月均价 84.5038 84.3833 83.55 0.1205 0.9538 普氏62%月均价 99.9 99.8792 99.35 0.0208 0.55 普氏65%月均价 110.9731 111.0542 110.6875 -0.0811 0.2856 铁矿石普氏指数 铁矿石01合约基差季节性（PB粉） 铁矿石05合约基差季节性（PB粉） 元/吨 2201 2301 2401 2501 2601 元/吨 500 2205 2305 2405 2505 250 250 0 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石09合约基差季节性（PB粉）铁矿石期货01-05月差季节性 元/吨2209230924092509 200 100 南华期货 南华期货 0 元/吨2201-22052301-23052401-24052501-2505 100 0 铁矿石期货期限结构图 本交易日 前一交易日 五个交易日前 二十个交易日前 0 0 -15 -20 -29 -40 -48 -57 -60 -65.5 -73 -80 -83.5 -87 -91 -96.5 -100 -1 -120 连续 连一 连二 连三 连四 连五 连六 连七 连八 连九 连十 连十一 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 11/0101/0103/0105/0107/0109/0 source：同花顺,南华研究 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 南华期货 source：同花顺,南华研究 铁矿石期货05-09月差季节性图 铁矿石期货09-01月差季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 50 100 0 0 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 2025-05-23 2025-05-16 2025-04-25 周变化 月变化 日均铁水产量 243.6 244.77 244.35 -1.17 -0.75 45港疏港量 327.09 323.89 327.92 3.2 -0.83 五大钢材表需 905 914 926 -9 -22 全球发运量 3347.8 3029 2925.5 318.8 422.3 澳巴发运量 2706.1 2422.5 2396.9 283.6 309.2 45港到港量 2271.3 2354.6 2325.3 -83.3 -54 45港库存 13987.83 14166.09 14261 -178.26 -273.17 247家钢厂库存 8925.48 8961.16 9073.03 -35.68 -147.55 247钢厂可用天数 29.57 29.58 30.1 -0.01 -0.53 铁矿石基本面数据 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）季节性 全球铁矿周度发货量季节性 万吨 250 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 225 3000 200 01/01 2000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联南华研究 source：钢联南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业（周）季节性中国铁矿石周度45个港口库存季节性 天20212022202320242025 40 35 30 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 万吨20212022202320242025 17,500 15,000 12,500 10,000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：钢联南华研究 01/01 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：钢联南华研究 04/01 07/01 10/01 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货