南华铁矿石风险管理报告：下游供需双弱20251113

【核心矛盾】 铁矿石和焦煤价格再次形成跷跷板效应，焦煤价格大跌使得铁矿石价格有反弹空间。边际上，铁矿石发货减少，钢厂利润边际改善，焦煤压制减弱，叠加前期基差较高，使得短期价格可能有修复空间，下跌速率减缓。下游钢材供需双弱，热卷虽减产，但需求也下滑，因此高库存问题仍在。但整体供应仍偏多，铁水下降的情况下，港口库存累库趋势不变。不过短期铁矿石结构性缺货，可交割品库存偏低，尽管铁矿石库存累库但基差持续走高。总得来说，短期价格偏震荡运行，驱动不显著。 【利多因素】 1.基差走高 2.中长期海外货币和财政皆宽松 【利空因素】 1.宏观边际走弱，中美PMI环比走弱 2.铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库 3.热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足 4.钢厂减产但不彻底，板材需求仍高 5焦煤强势挤压铁矿石空间 source：同花顺,南华研究