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南华铁矿石风险管理报告：索然无味20250611

2025-06-11 南华期货 Bach🐮

核心矛盾：铁矿石价格近期波动显著缩小，波动率收窄至20%以下，价格在20日线有压力，5日均线有支撑。铁水维持在高位，发运稳中有增，价格不好涨也不好深跌，宏观驱动也不足，国内政策不太会出台。短期震荡行情参与价值不大，做期权卖权盈亏比也不佳。
利好解读：
- 伦敦会议将日内瓦共识稳住。
- 铁水有一定支撑。
- 整体估值偏低。
利空解读：
- 国内需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑，钢厂利润承压。
- 国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降。
- 粗钢减产的预期仍在。
- 美联储降息预期延迟至9月以后。
- 发运预期大增。
价格预测区间：705-770元/吨。
当前平值期权IV：17.60%。
历史波动率分位数：11.3%。
风险敞口策略推荐：
- 套保工具：
  - 买卖方向：
    - 库存管理：有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿期货锁定利润（I2507空35%），逢高卖看涨期权收权利金（I2507-C-77040%）。
    - 采购管理：未来要采购，担心涨价，多直接做多铁矿期货锁定成本（I2506多30%），逢高卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2507-P-72020%）。
- 库存管理：目前有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿期货锁定利润（I2507空35%），逢高卖看涨期权收权利金（I2507-C-77040%）。
- 采购管理：未来要采购，担心涨价，多直接做多铁矿期货锁定成本（I2506多30%），逢高卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2507-P-72020%）。
关键数据：
- 日均铁水产量：241.8万吨。
- 45港疏港量：313.99万吨。
- 五大钢材表需：8829.14万吨。
- 全球发运量：3510.43万吨。
- 澳巴发运量：2839.42万吨。
- 45港到港量：2609.32万吨。
- 45港库存：13826.69万吨。
- 247家钢厂库存：8690.18万吨。
- 247家钢铁企业铁水：日均产量：中国（周）季节性。
- 全球铁矿周度发货量：季节性。
- 进口库存消费比：247家钢铁企业（周）季节性。
- 中国铁矿石周度45个港口库存：季节性。
研究结论：短期铁矿石价格震荡行情参与价值不大，做期权卖权盈亏比也不佳，建议根据库存和采购情况选择相应的套保策略。

2025-06-102025-06-04日变化周变化663.566610.58 source：同花顺,南华研究铁矿石期货09-01月差季节性source：同花顺,南华研究元/吨2109-22012509-260102/0103/0104/0101002025-05-30241.91326.6891434312830.62536.513866.588754.3329.21全球铁矿周度发货量季节性source：钢联南华研究万吨202101/0103/0120003000

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