氧化铝
- 核心矛盾：几内亚Axis矿区短期内维持停产概率较高，但长期停采风险存疑。氧化铝库存转为累库，部分地区现货成交价回落，氧化铝承压运行。
- 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
- 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强无增量、利润修复导致停产企业复产、部分地区现货价格回落。
- 风险管理策略：库存管理建议多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%），原料管理建议空做多氧化铝主力期货合约（买入50%），期权策略暂不合适。
电解铝
- 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求淡季下降明显但加工环节囤积库存，供需矛盾暂时不强，但后续需求走弱压力存在。库存方面，部分铝厂提高铝水比例促进电解铝维持去库状态，但幅度减缓。
- 利多因素：供应绝对增量有限、库存低位且仍维持去库状态、华东地区现货偏紧。
- 利空因素：终端工厂订单下降明显、下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象。
- 风险管理策略：库存管理建议多做空沪铝主力期货合约（卖出75%），原料管理建议空做多沪铝主力期货合约（买入75%）并卖出沪铝看跌期权，期权策略暂不合适。
铸造铝合金
- 核心矛盾：原料端废铝紧张成本支撑较强，但供应产能相对过剩，行业利润难有较高水平。需求端汽车市场总体表现良好，但下半年进入淡季及美关税政策影响下需求增速或将放缓。
- 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
- 利空因素：需求有走弱预期、行业产能过剩情况较严重。
- 交易逻辑：可关注铝合金和沪铝的套利机会，或考虑期现套利逻辑。
- 风险管理策略：短期单边操作需谨慎，可考虑进行正套。
关键数据
- 氧化铝：主力合约最新价2895元/吨，连续合约最新价3018元/吨。
- 电解铝：主力合约最新价20250元/吨，连续合约最新价20380元/吨。
- 铸造铝合金：主力合约最新价19400元/吨。
- 库存：沪铝仓单总计47468吨，伦铝库存357600吨，上期所铝仓单库存季节性波动。
- 价格区间预测：氧化铝2800-3200元/吨，电解铝19000-20300元/吨。
研究结论
- 氧化铝短期承压运行，中长期可逢高沽空。
- 电解铝短期或震荡偏强，关注中美最新谈话情况和现货情况，中期偏空看待。
- 铸造铝合金短期单边操作需谨慎，可考虑进行正套。
