氧化铝
- 核心矛盾：几内亚Axis矿区未复产，港口库存受限，政府未启动谈判，短期停产概率高，长期停采风险存疑。利润恢复促使停产企业复产，库存累库，部分地区现货价回落，氧化铝承压运行，中长期可逢高沽空。
- 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
- 利空因素：新增产能投产、需求刚性较强无增量、利润修复导致停产企业复产。
- 价格预测：氧化铝主力期货合约价格区间预测为2800-3200元/吨，当前波动率0.41，历史百分位64。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间3000元/吨）。
- 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多氧化铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间2700元/吨）。
电解铝
- 核心矛盾：供给接近行业上限，需求淡季下降明显但加工环节囤积库存，供需矛盾暂时不强，库存去库幅度减缓，华东地区现货偏紧，铝价向上突破，中原地区供货商惜售。基本面供给充足，需求逐渐走弱，低库存和持续去库短期支撑铝价，短期或震荡偏强，中长期偏空。
- 利多因素：供应绝对增量有限、库存低位且去库、华东地区现货偏紧。
- 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率下降且成品累库。
- 价格预测：沪铝主力期货合约价格区间预测为19000-20300元/吨，当前波动率0.087，历史百分位33.58。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间20800元/吨）。
- 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间19900元/吨）。
铸造铝合金
- 核心矛盾：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应产能过剩，行业利润难有较高水平。需求端汽车市场总体良好，但下半年进入淡季及美关税政策影响，需求增速或将放缓。供给过剩需求预期走弱，期货合约跨月结构为BACK结构，可关注沪铝和铝合金的套利交易。
- 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
- 利空因素：需求有走弱预期，行业产能过剩。
- 价格预测：铝合金主力期货合约价格区间预测为18500-19900元/吨。
- 风险管理策略：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空铝合金主力期货合约（卖出50%，建议入场区间19200元/吨）。
- 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多铝合金主力期货合约（买入50%，建议入场区间19600元/吨）。
关键数据
- 氧化铝：主力期货合约价格2852元/吨，连续合约价格3000元/吨。
- 电解铝：主力期货合约价格20440元/吨，沪铝主力合约价格20440元/吨。
- 铝合金：主力期货合约价格19430元/吨。
- 沪铝与铝合金价差：沪铝连续-铝合金连续为2800元/吨，沪铝连一-铝合金连一为445元/吨。
- 国内外铝价：沪铝期货主力合约收盘价与LME铝（3个月）收盘价分别为20440元/吨和2519.5美元/吨，沪伦比为8.1127。
研究结论
- 氧化铝：短期承压运行，中长期可逢高沽空。
- 电解铝：短期震荡偏强，中长期偏空。
- 铸造铝合金：短期单边操作需谨慎，可考虑正套。
