南华铝产业风险管理日报：沪铝06合约软逼仓20250617

氧化铝

• 核心矛盾：几内亚Axis矿区停产，港口库存受限，政府未启动正式谈判，短期停产概率高，长期停采风险存疑。利润空间恢复促使停产企业复产，氧化铝库存累库，部分地区现货价格回落，氧化铝承压运行。短期关注2800-2850元/吨成本线，中长期逢高沽空。
• 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
• 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强无增量、利润修复导致停产企业复产、部分地区现货价格回落。
• 价格预测：氧化铝2860元/吨，价格区间2800-3200元/吨，当前波动率0.39，历史百分位0.8877。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间3000元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多氧化铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间2700元/吨）。

电解铝

• 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求淡季下降明显，加工环节囤积库存，需求仍维持坚挺，供需矛盾暂时不强，但后续需求走弱压力。库存去库幅度减缓，华东、中原地区现货偏紧，华南地区暂无现货问题。
• 利多因素：供应绝对增量有限、库存低位且仍去库、华东地区现货偏紧。
• 利空因素：终端工厂订单下降明显、下游开工率下降且成品累库、后续需求较弱。
• 价格预测：电解铝20460元/吨，价格区间19000-20300元/吨，当前波动率0.0862，历史百分位0.3273。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间20800元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间19900元/吨）。

铸造铝合金

• 核心矛盾：原料端废铝紧张，成本支撑较强，供应产能过剩，行业利润难有较高水平。需求端汽车市场总体良好，但下半年进入淡季，美关税及补贴政策力度降低对汽车行业的影响，后续需求增速放缓。
• 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
• 利空因素：需求有走弱预期、行业产能过剩情况严重。
• 价格预测：铸造铝合金19565元/吨。
• 风险管理策略：短期维持窄幅震荡，铝合金back结构明显，可考虑正套。多做空铝合金主力期货合约（卖出50%，建议入场区间19200元/吨），空做多铝合金主力期货合约（买入50%，建议入场区间19600元/吨）。

关键数据

• 沪铝主力合约：20460元/吨，日涨跌550.27元，日涨跌幅2.27%。
• 沪铝连续合约：20460元/吨，日涨跌-250元，日涨跌幅-1.21%。
• 沪铝连一合约：20285元/吨，日涨跌-120元，日涨跌幅-0.59%。
• 沪铝连二合约：20165元/吨，日涨跌-60元，日涨跌幅-0.3%。
• 氧化铝主力合约：2860元/吨，日涨跌80.28元，日涨跌幅2.93%。
• 铝合金主力合约：19565元/吨。

研究结论

• 氧化铝：短期承压运行，中长期逢高沽空。
• 电解铝：短期高位震荡，中长期偏空。
• 铸造铝合金：短期窄幅震荡，可考虑正套。