南华铝产业风险管理日报：沪铝06合约软逼仓20250620

氧化铝

• 核心矛盾：几内亚Axis矿区停产，港口库存受限，政府未启动正式谈判，短期停产概率高，长期停采风险存疑。利润空间恢复促使停产企业复产，氧化铝库存累库，部分地区现货价格回落，氧化铝承压运行。短期下限关注2800-2850元/吨成本线，中长期逢高沽空。
• 利多因素：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证。
• 利空因素：新增产能持续投产，需求刚性较强无增量，利润修复导致停产企业复产，现货价格回落。
• 价格区间预测（月度）：2900元/吨，当前波动率0.2354，历史百分位50.41%。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间3000元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多氧化铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间2700元/吨）。

电解铝

• 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求淡季下降明显但加工环节囤积库存，供需矛盾暂时不强，但后续需求走弱压力。库存去库幅度减缓，铝棒需求不佳将率先累库。下游需求走弱且铝价高位，市场成交清淡。外盘LME铝7月合约大户占比高，存在挤仓风险。
• 利多因素：供应绝对增量有限，库存低位且仍去库。
• 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率下降且成品累库，后续需求较弱。
• 价格区间预测（月度）：2058元/吨，当前波动率0.0911，历史百分位36.48%。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铝主力期货合约（卖出75%，建议入场区间20800元/吨）。
  • 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铝主力期货合约（买入75%，建议入场区间19900元/吨）。

铸造铝合金

• 核心矛盾：原料端废铝紧张，成本支撑较强，供应产能过剩，行业利润难高，需求端汽车市场良好但下半年淡季及美关税政策减弱将放缓需求增速。期货合约跨月结构为BACK结构，绝对价格虽高但厂商交割意愿不强。
• 利多因素：废铝紧张，成本支撑较强。
• 利空因素：需求有走弱预期，行业产能过剩严重。
• 价格区间预测（月度）：19780元/吨。
• 风险管理策略：短期震荡偏强，考虑正套。多做空铝合金主力期货合约（卖出50%，建议入场区间19200元/吨），空做多铝合金主力期货合约（买入50%，建议入场区间19600元/吨）。

关键数据

• 沪铝主力合约：最新价20585元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%。
• 沪铝连续合约：最新价20585元/吨，日涨跌-95元，日涨跌幅-0.46%。
• 伦铝（3个月）：美元/吨2546.51，日涨跌1.5美元，日涨跌幅0.06%。
• 沪伦比：8.0836。
• 氧化铝主力合约：最新价2900元/吨，日涨跌-100元，日涨跌幅-0.34%。
• 铝合金主力合约：最新价19780元/吨，日涨跌500元，日涨跌幅0.25%。

研究结论

• 氧化铝短期承压运行，中长期逢高沽空。
• 电解铝短期高位震荡，关注LME库存情况，中长期偏空。
• 铸造铝合金短期震荡偏强，考虑正套。