铝产业链研报总结
一、核心观点与重点回顾
铝产业链
- 盘面回顾：本周电解铝内外盘均强势上涨，沪铝主力合约收于20465元/吨（周环比+1.87%），伦铝收于2503美元/吨（周环比+2.14%）；氧化铝主力收于2852元/吨（环比-2.83%）；铸造铝合金主力收于19470元/吨（环比+0.15%）。
- 产业表现：
- 供给及成本：电解铝产量84.39万吨（环比+0.04万吨），氧化铝产量170.7万吨（环比+3.3万吨），铝土矿港口库存2643万吨（周环比+30万吨）。
- 需求：铝锭出库10.99万吨（环比-2.31万吨），铝棒出库3.64万吨（环比-0.12吨），加工环节开工率60.4%（周环比-0.5pct）。
- 库存：国内铝锭+铝棒社会库存58.75万吨（周环比-1.9万吨），LME库存35.32万吨（周环比-1.06万吨），氧化铝港口库存5万吨（周环比-0.6万吨）。
- 核心逻辑：
- 铝：供给接近上限，需求淡季下降明显但加工环节库存积压，供需矛盾暂时不强但后续需求走弱压力存在；低库存和去库短期支撑铝价，短期震荡偏强，中长期偏空。
- 氧化铝：几内亚Axis矿区停产，港口库存发运受限，短期（1-3个月）停产概率高，长期停采风险存疑；假设停产至年底对全年供应影响不大，但月度阶段性偏紧可能助推矿价上涨；氧化铝转为累库，中长期可逢高沽空。
- 铸造铝合金：原料端废铝紧张成本支撑强，供应过剩需求预期走弱，期货合约back结构明显；上市首日价格波动小，市场一致性高，后续可关注沪铝与铝合金的套利交易，短期单边操作需谨慎，可考虑正套。
- 南华观点：铝（震荡偏强），氧化铝（承压运行），铸造铝合金（低位震荡）。
二、宏观环境
- 国内：中美经贸磋商达成框架，5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%，稀土出口量环比增近23%，大豆进口量创历史新高。
- 国外：美国加征钢制家电关税，5月CPI低于预期，关税未影响整体通胀水平。
三、上游供给
- 铝土矿：产量及进口数据未详细展开。
- 氧化铝：产量与开工率、进口数据未详细展开。
- 电解铝：产量与进口数据未详细展开。
- 废铝：产量与进口数据未详细展开。
- 铝合金：产量与进口数据未详细展开。
四、下游需求
- 出货情况：未详细展开。
- 铝加工品产量：未详细展开。
- 龙头企业周度开工率：未详细展开。
- 行业平均月度开工率：未详细展开。
- 下游月度PMI：未详细展开。
- 铝材出口：未详细展开。
- 终端需求：地产、汽车数据未详细展开。
五、库存
- 铝土矿库存：未详细展开。
- 氧化铝库存：未详细展开。
- 电解铝库存：未详细展开。
- 铝棒库存：未详细展开。
- 铝合金库存：未详细展开。
六、成本利润
- 氧化铝成本：未详细展开。
- 电解铝成本：未详细展开。
- 初段加工环节加工费：未详细展开。
- 铝铸轧卷加工费：未详细展开。
- 铝合金成本：未详细展开。
