南华塑料周报：短期偏强，但上方压力依然存在20250616

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚乙烯周报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年6月15日 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 聚乙烯：短期偏强，但上方压力依然存在 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度总结 供应：本期PE开工率为79.17%（+1.76%）。近期装置检修量有所回落，但绝对值水平依然处于较高位，PE集中检修期预计延续至7月中下旬。投产方面，LLDPE新装置大部分已投产落地，下半年投产计划以HDPE和LDPE装置为主。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 需求：本期PE下游平均开工率为39.3%（-0.39%）。其中，农膜开工率为12.37%（-0.52%），包装膜开工率为48.44%（-0.45%），管材开工率为29.5%（-1.33%），注塑开工率为53.33%（-0.72%），中空开工率为38.68%（+0.59%），拉丝开工率为32.43%（+0.66%）。在下游传统淡季中，企业仍是以刚需补库为主，但是在较大宏观波动出现时，可以看到下游有一定的投机性补库意愿。 库存：本期PE总库存环比下降0.52%，其中上游石化库存环比上升2%，煤化工库存下降18%，社会库 存上升1%。由于近期到港量有所减少，LDPE和HDPE社会库存下降，而LLDPE库存基本维持原水位。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：本周PE盘面震荡上行，周五由于中东以伊冲突恶化，原油价格快速拉涨，带动聚烯烃盘面上行。从PE基本面情况来看，当前变化有限。虽然PE仍处于装置集中检修期中，但由于产量显著高于往年同期，叠加下游需求处于传统淡季，供强需弱格局未见改善。但值得注意但是，目前HD-LL价差仍维持高位，且HDPE当前供需情况较好，库存持续低位，所以后续仍需关注是否有更多全密度装置发生转产，从而使LLDPE的供给压力得到边际缓解。此外，在中东局势持续紧张的情况下，除了油价上涨对PE形成较强的成本支持以外，PE进口情况也可能受到扰动。中东是我国PE进口主要来源地之一，其中伊朗占比9%。若冲突升级，一方面是源自伊朗的PE进口或将减少，另一方面是若战局导致航运受阻，中东货源的到港时间将存在较大不确定 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 性。所以短期PE或将维持偏强运行，但在供给过剩压力未实质性缓解前，其上行空间可能受限。 核心数据汇总 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PE日度成交量 PE情绪指标 PE日度成交量 元/吨 PE看涨-看跌比例(右轴) 塑料期货主力合约收盘价 50000 9500 集中看多信号 25 40000 9000 30000 8500 0 20000 8000 -25 7500 集中看空信号 -50 02/28 03/31 04/30 05/31 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：南华研究 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 成交情况及盘面情绪 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PE月度平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PE周度表需 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 装置投产进度 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周装置检修 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 塑料主力基差季节性 PE期现价格 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 LLDPE膜华北现货价格 塑料主力基差(右轴) 塑料主力收盘价 1000 元/吨 2000 9000 500 1000 8000 0 7000 0 -500 6000 -1000 03/0105/0107/0109/0111/0124/0424/0824/1225/04 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-基差 塑料期货月差（05-09）季节性 元/吨 300 2022 2023 2024 2025 200 100 0 -100 10/21 11/04 11/18 12/02 12/16 12/30 01/13 01/27 02/10 02/24 03/10 03/24 04/07 04/21 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-月间价差 塑料期货月差（09-01）季节性塑料期货月差（01-05）季节性 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242025 200 100 0 -100 -200 元/吨202120222023202420242025 南华期货 南华期货 400 200 0 -300 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 价格及价差-区域价差 -200 06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 PE：华北-华东季节性PE：华北-华南季节性 元/吨20212022202320242025 250 0 -250 南华期货 南华期货 -500 -750 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 元/吨20212022202320242025 250 0 -250 南华期货 南华期货 -500 -750 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind,南华研究 PE：华东-华南季节性 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 0 -500 -1000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-标品非标价差 HDPE膜-LLDPE膜价差季节性HDPE拉丝-LLDPE膜价差季节性 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242025 1000 500 0 -500 元/吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 1500 1000 500 0 -500 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究 LDPE-LLDPE价差季节性 元/吨 4000 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000 1000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存水平 中国PE周度总库存季节性PE社会周度库存（包含港口和贸易商）季节性 万吨20212022202320242025 150 125 南华期货 南华期货 100 75 50 万吨20212022202320242025 80 60 南华期货 南华期货 40 20 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 PE两油库存季节性 PE煤化工库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 80 万吨 25 60 20 40 15 10 20 01/0103/0105/0107/0109/0111/0101/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 source：南华研究钢联 source：南华研究钢联 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究 HDPE中空-LLDPE膜价差季节性 HDPE注塑-LLDPE膜价差季节性 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 0 0 -500 -500 -1000 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PE贸易商库存季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 10 8 6 4 2 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究钢联 中国PE周度产量季节性 PE检修减损量（周）季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 70 万吨 15 60 10 50 5 40 30 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：SCI,南华研究 source：南华研究钢联 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 PE开工率（周）季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 100 90 80 70 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究钢联 PE综合利润季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000