南华铁矿石风险管理报告：基本面坚挺20250804

核心矛盾

短期铁矿石基本面较好，供应中性，需求端预计维持在高位。钢材价格下跌后出口利润窗口重新打开，对需求形成支撑。钢厂利润维持在高位，钢厂有增产驱动。预计短期铁矿石库存很难形成趋势性累库，现货偏紧。预计铁矿石仍偏强运行，关注09合约800压力位。

利好解读

1. 钢厂利润不错，铁水产量维持在高位，淡季钢材下游没有大幅累库，仍在产业链正反馈之中。
2. 发运短期偏中性，累库没有累起来。
3. 中美宏观共振向上（边际走弱）。

利空解读

1. 钢材估值偏高，出口支撑减弱（但近日下跌后出口利润再现）。
2. 市场宏观情绪边际走弱。
3. 目前经济尚可，进一步刺激的可能性较低。

价格预测区间

750-810元/吨。

风险管理策略建议

库存管理

• 目前有现货，担心未来库存跌价：多直接做空铁矿期货锁定利润（I2509空45%），800-810卖看涨期权收权利金（I2509-C-800空40%）。
• 未来要采购，担心涨价：多直接做多铁矿期货锁定成本（I2509多30%），750-760卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2509-P-750空20%）。

关键数据

• 2025年8月4日铁矿石期货合约收盘价：766.75元/吨。
• 2025年8月4日铁矿石期权平值期权隐含波动率：19.35%。
• 2025年7月31日普氏铁矿石指数：88.48美元/吨。
• 2025年7月25日五大钢材表需：8528万吨。

研究结论

预计短期铁矿石价格仍偏强运行，关注09合约800压力位。根据不同风险管理需求，建议采取相应的套保策略，如库存管理和采购管理。