- 核心矛盾：进入4月后，关税和反倾销政策落地，中国查买单出口消息频出，导致黑色系需求环比大幅走弱的风险。国内宏观缺乏显著改善市场风险偏好的因素，铁矿石库存重新进入累库趋势，基本面最佳阶段已过，价格预计承压。但当前估值偏低，若有利好刺激，反弹弹性较强。
- 利好解读：
- 当前铁水产量同比增长，且处于较高位置。
- 钢厂利润尚可。
- 估值偏低。
- 若外部压力较大，可能有宏观政策利好。
- 利空解读：
- 4月关税和反倾销逐步落地，需求环比走弱风险较大。
- 查买单出口消息频出，利空出口。
- 铁矿供应恢复正常，发运稳中有增。
- 铁矿石港口库存重新累库，现货由紧变松。
- 粗钢减产预期仍在。
- 钢材去库斜率放缓，高铁水下需求承接能力存疑。
- 价格预测区间：当前平值期权IV历史波动率分位数740-810，21.81%，11.2%。
- 风险管理策略建议：
- 库存管理：已有现货且担心未来跌价，可做空铁矿石期货（I2505）锁定利润，建议套保比例60%，入场区间790-800元/吨；或卖看涨期权收权利金（I2505-C-810），建议套保比例30%，入场区间7-9元/吨。
- 采购管理：未来需采购且担心涨价，可做多铁矿石期货（I2505）锁定成本，建议套保比例30%，入场区间775-785元/吨；或卖虚值看跌期权（I2505-P-780）若跌破执行价则持有期货多单，建议套保比例10%，入场区间15-20元/吨。
- 关键数据：
- 普氏铁矿石指数：2025年3月28日，58%指数88.9（-0.7），62%指数104.5（-0.7），65%指数116.9（-0.7）。
- 45港疏港量：313.2万吨（+10.6万吨）。
- 五大钢材表需：9209万吨（-782万吨）。
- 全球发运量：3187.8万吨（-207.6万吨）。
- 澳巴发运量：2647.8万吨（-89.8万吨）。
- 45港到港量：2243.6万吨（-74.0万吨）。
- 45港库存：14520.4万吨（-1247.9万吨）。
- 247家钢厂库存：9110.4万吨（-56.7万吨）。
- 247家钢厂可用天数：31.0天（-1.2天）。
- 季节性分析：
- 铁矿石期货合约基差季节性（PB粉）：01合约、05合约、09合约均呈现季节性波动。
- 铁矿石期货月差季节性：01-05月差、05-09月差、09-01月差均呈现季节性规律。
- 中国铁矿石周度45个港口库存季节性：库存水平随时间波动。
- 全球铁矿周度发货量季节性：发货量呈现季节性变化。
- 铁矿进口库存消费比季节性：库存消费比随时间波动。
