有色商品日报

有色商品日报（2025年8月13日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜铜震荡走高。宏观方面，市美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市预期值2.8%，与上月持平；核心CPI同比涨幅达到3.1%，高于预期的3.0%，创下自2月份以来的新高。不过，美国通胀压力可控，反而强化了9月降息预期，且降息达50个基点的概率也在回升。基本面方面，美精炼铜不加征关税下市场对美铜后市看法依然有一定分歧，主要在于美铜超量累库下，可能迫使美铜持续偏弱，从而导致库存重新外迁风险，进而冲击全球铜价。另外，国内方面金九旺季预期逐渐到来下，给价格一定支撑，加之反内卷政策预期较浓，价格短时间内深跌概率并不大，反而产生一定推涨作用。综合来看，铜目前在该价位下，继续维系多空相对平衡，等待外力因素打破。 铝 氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3287元/吨，涨幅0.83%，持仓减仓224手至9.6万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20800元/吨，涨幅0.68%。持仓增仓4607手至21.6万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20200元/吨，涨幅0.55%，持仓增仓99至8715手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3248元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨。佛山A00报价回落至20610元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头下调80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调11元/吨。8月铝产业利润上游转向下游，氧化铝复产节奏增加过剩预期，存在回调压力但几矿短期成本支撑限制深跌空间。印俄签署铝合作协议，美对两国加征关税预期提升。再度引发贸易成本提升隐忧。叠加金九逐步临近，白电汽车等板块 备货提前启动。电解铝供需边际出现转向征兆，现货由升转贴水，铝价开始步入时间换空间阶段，存在继续回暖预期。铝合金仍处于成本和需求拉锯期，等待旺季指引。关注铝锭库存拐点，警惕反内卷下氧化铝产能收储，或触发超跌反弹。 镍 隔夜LME镍涨0.23%报15360美元/吨，沪镍涨0.2%报122870元/吨。库存方面，昨日LME库存增加450吨至211746吨，国内SHFE仓单减少30吨至20693吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至400元/吨。镍矿方面，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点以上，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.63万吨，周环比下降0.44%，呈四连降，去库速度较上期略有放缓，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅增加，8月产量预计环比有增。综合来看，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。 二、日度数据监测 错误!链接无效。 铝 市场行情 2025/8/12 2025/8/11 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) #N/A 20630 #N/A 南海报价(元/吨) #N/A 20620 #N/A 南海-无锡(元/吨) #N/A -10 #N/A 现货升水(元/吨) -30 -50 20 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 600 600 0 山西高品铝土矿(元/吨) 640 640 0 氧化铝FOB(美元/吨) #N/A 375 #N/A 山东氧化铝 3220 3220 0 氧化铝：内-外 #N/A 228 #N/A 预焙阳极 #N/A 6332 #N/A 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） #N/A 260 #N/A 1A60铝杆:广东（元/吨） #N/A 400 #N/A 铝合金 ADC12:华南（元/吨） #N/A 20250 #N/A 库存 LME 注册+注销(吨) 477100 475850 1250 上期所 仓单（吨） 48710 48332 378 总库存（吨，周度） 113614 117527 -3913 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 0.0 0.0 0.0 氧化铝(万吨) 8.5 4.6 3.9 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 107.50 -1368 -1202 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 124550 123950 600 金川镍-无锡（元/吨） 2400 1550 850 1#进口镍-无锡（元/吨） 650 -350 1000 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） #N/A 3200 #N/A 印尼镍铁:10-15％（元/吨） #N/A 0 #N/A 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 465 465 0 1.8%:菲律宾:连云港 658 658 0 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 12650 12600 50 304No1:无锡（元/吨） 12650 12600 50 304/2B卷:毛边:无锡 13250 13200 50 304/2B卷:切边:无锡 13800 13650 150 304/2B卷:毛边:佛山 13250 13200 50 304/3B卷:切边:佛山 13800 13650 150 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 211746 211296 450 上期所（吨） 镍仓单 20693 20723 -30 镍库存（周度） 26194 25750 444 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 40572 39486 1086 不锈钢：佛山+无锡 #REF! #REF! #REF! 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -228 85.00 -1041 -2533 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2025/8/12 2025/8/11 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 22545 22560 -0.1% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 9.00 9.01 - 近-远月价差（元/吨） -20 -20 0 SMM0#现货（元/吨） 22500 22530 -30 SMM1#现货（元/吨） 22430 22460 -30 国内现货升贴水平均（元/吨） -30 -20 -10 进口锌升贴水平均（元/吨） -60 -50 -10 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 23125 23155 -30 锌合金Zamak5（元/吨） 23675 23705 -30 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 21500 21500 0 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 79550 79550 0 社会库存（万吨）周度 9.9 9.13 0.77 注册仓单 上期所（吨） 15494 14346 1148 LME（吨） 45700 45725 -25 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单 （美元/吨） -2278 -2067 135 锡 市场行情 2025/8/12 2025/8/11 涨跌 主力结算价（元/吨） 270410 267960 0.9% LmeS3（美元/吨） 27540 28130 -2.1% 沪伦比 9.82 9.53 - 近-远月价差（元/吨） -200 -230 30 SMM现货（元/吨） 270600 268000 2600 60%锡精矿（元/金属吨） 260000 259200 800 40%锡精矿（元/金属吨） 256000 255200 800 国内现货升贴水平均（元/吨） 400 400 0 LME0-3premium（美元/吨） -25 -47.16 22.16 库存 上期所（吨）周度 7805 7671 134 LME（吨） 1765 1765 0 注册仓单 上期所（吨） 7326 7469 -143 LME（吨） 1480 1490 -10 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） 关税 -22707 -24507 3% 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 三、图表分析 3.1现货升贴水 图表1：铜现货升贴水（元/吨）图表2：铝现货升贴水（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 30000 图表3：镍现货升贴水（元/吨）图表4：锌现货升贴水（元/吨） 图表5：铅现货升贴水（元/吨）图表6：锡现货升贴水（元/吨） -5000 0 5000 10000 15000 2021年2022年2023年2024年2025年 20000 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 资料来源：iFind光大期货研究所 3.2SHFE近远月价差 图表7：铜连一-连二（元/吨）图表8：铝连一-连二（元/吨） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 300 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1400 图表9：镍连一-连二（元/吨）图表10：锌连一-连二（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 16000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 700 图表11：铅连一-连二（元/吨）图表12：锡连一-连二（元/吨） 资料来源：iFind光大期货研究所 3.3LME库存 图表13：LME铜库存（吨）图表14：LME铝库存（吨） 400000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2500000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 350000 2000000 300000 250000 1500000 200000 150000 1000000 100000 500000 50000 0 0 300000 2019年 2020年 2021年