金融期货早评

金融期货早评 宏观：等待美国通胀数据公布 【市场资讯】1）央行今日进行1120亿元7天期逆回购操作当日实现净回笼4328亿元。2）国务院任免国家工作人员：任命金民卿为当代中国研究所所长。3）中汽协：1-7月新能源汽车销售822万辆，同比增长38.5%。4）外交部回应报道称中方希望美放宽高带宽内存芯片出口管制：中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化。5）特朗普：黄金不会被加征关税。6）贝森特：“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成。7）报道：特朗普政府扩大美联储主席候选人范围，鲍曼、Jefferson、Logan入选。8）特朗普给本周五“普特会”“降热度”：是“试探性会晤”、可能直接退出，能否达成协议不由他决定。9）特朗普宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态。10）中美关税最后期限延长90天。 【核心逻辑】国内方面，决策层密集出台了一系列民生政策，也让市场对后续民生政策充满期待。从长远来看，民生政策仍有较大发力空间。当前政策推进的方向明确且契合民生 需求，但需求的修复难以一蹴而就，仍需等待各项政策形成合力并逐步释放效能。经济数 据显示，经济边际有下行压力，若未来经济数据连续走弱，增量政策或将发力。海外市场方面，随着美国非农数据的大幅下修，前期偏乐观的风险偏好已出现修正，市场对美国的降息预期再度升温。短期内，市场大概率会更多围绕通胀数据展开博弈，就业市场数据的边际变化也会对市场情绪产生影响。接下来物价指数的公布将是我们核心关注的数据，一 人民币汇率：静待美通胀结果 旦【通行胀情指回标顾超】出前市一场交预易期日，在可岸能人会民导币致对降美元息预16期:3再0次收出盘现报反7复.1。818，较上一交易日上涨8 个基点，夜盘收报7.1881。人民币对美元中间价报7.1405，调贬23个基点。 【重要资讯】1）特朗普团队将鲍曼、杰斐逊和洛根纳入美联储主席候选人之列，今秋有望公布主席人选。2）俄乌问题——①德国政府称欧洲领导人、乌总统泽连斯基将于周三与特朗普通话；据悉欧洲方面将重申其红线。②特朗普：与普京的会晤是一次试探性会晤。下一次将与泽连斯基或与普京和泽连斯基举行会面；俄乌领土将发生变化。3）关税—— ①特朗普：黄金不会被加征关税。②世贸组织确认巴西已就美国关税措施提起诉讼。③ 印度政府向美国表示，希望双边贸易谈判能够继续进行。 【核心逻辑】展望后市，若无新增冲击因素（例如美通胀超预期），我们维持此前“短期美元兑人民币即期汇率有望在7.15—7.23区间内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线” 的判断：1）外部影响因素：从市场预期来看，对于美联储将在9月降息25个基点的可能 性当前市场已形成充分定价，但关于降息50个基点的预期，目前仍缺乏有力支撑。从中长期的角度去看，市场的降息预期最终内生于经济表现。目前，美国基本面方面暂未出现新 的变化，国内需求及就业市场呈现放缓迹象，尚未进入衰退阶段。但在不确定因素较多的环境下，还需警惕降息预期到位的风险。综上，美元指数短期内或将维持整理行情，后续走势有待美国CPI数据进一步指引。2）内部影响因素：央行的顺势引导，市场对此亦可能形成共识。基本面方面，目前还是维持我们此前“对人民币至少不形成太多拉垮作用”的判断【状风态险。提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：增量下，暗流涌动 【市场回顾】昨日股指放量上涨，小盘走势偏强。从资金面来看，两市成交额回升1167.46 亿元。期指方面，各品种放量上 涨，情绪整体偏乐观，但大小盘差异较大。 【重要资讯】1.蚂蚁集团、中国稀土集团相继辟谣“共建全球首个稀土人民币稳定币”。2.宁德时代旗下锂矿停产引爆市场，碳酸锂期货所有合约全部涨停，并带动国内碳酸锂现货、锂矿股全线上涨，A股锂矿板块多股涨停，赣锋锂业H股盘中涨幅更是一度超过22%。 【核心观点】昨日股指放量上涨，虽整体涨幅不大，但情绪面整体偏乐观，上涨股家数比下跌股家数攀升至4.08，期指整体也放量上行。由于交易结构性特点明显，资金青睐存在利好信息的行业，因而规模指数走势分化严重，小盘明显强势，交易特点抵御性下降，并有进攻态势，短期预计易涨难跌。不过周内重磅数据尚未公布，没有系统性利多，预计上方空间有限。 【策略建议】卖出现金担保看跌期权 国债：反内卷热度升温 【行情回顾】国债期货早盘小幅低开后持续下行，跌幅不断扩大，午后价格低位企稳，尾盘回升跌幅有所收窄。长端受到明显影响，10Y、30Y活跃券收益率均上行2bp以上。公开市场到期5448亿逆回购，日内新做1120亿，净回笼4328亿元。资金利率小幅上行，DR001和隔夜匿名从上周1.25%回到1.3%，交易所隔夜在1.45%附近。 【重要资讯】：1.杭州市司法局发布公开征求《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例 （草案）》意见的公告，将具身智能机器人产业纳入全市政策支持框架，通过制度设计增强政策合力，进一步规范产业高质量发展路径。 【核心逻辑】债市今天的最主要的就是受到商品行情的压制，并且盘中随着股票的拉升跌幅不断扩大。目前来看更多是情绪影响，因为A股对反内卷的反应相对比较有限，除了锂以外相关的煤炭、钢铁板块、能化板块表现相比其他品种都不强。而除了情绪的压制，资 金中枢的反复（隔夜下到1.25%后今日回升），对周末通胀数据的理解分歧都是多头情绪不够坚定的原因。 机构行为方面，总体来说债基依旧是净申购，但主要是混合型债基，中长久期纯债转为净赎回，但目前压力不大。 【投资策略】：多头持有 【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧 集运：MSK新一周报价继续下行 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先偏震荡，临近收盘明显下行。截 至收盘，除EC2508合约略有回升，其余各月合约价格均略有回落。 【现货市场】：根据GeekRate所示，8月21日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1610，较同期前值上调$15，40GP总报价为$2700，较同期前值上调$30。8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP开舱报价为$1320，较前一周下降$240，40GP总报价为$2700，较前一周下降$400，当前报价分别为1335美元/TEU和2230美元 /FEU。 【重要资讯】：内塔尼亚胡表示，目前以军已控制加沙约70%至75%的地区，目前哈马斯控制的主要地点是加沙城和包括加沙中哈部马多斯个最难后民的营据及点马”，瓦行西动地将区尽的快一推片进区，域并。在以打色击列前安疏全内散平阁民上至周安已全指区示。国防军清除这两处“ 【南华观点】：期价初始如预期震荡，后有明显回落，主要应是MSK新一周欧线开舱报价 再度下行，引领欧指期价估值再度下行。对于后市而言，预计EC震荡偏回落或延续震荡走势的可能性仍相对较大；从中期来看，如无突发性事件因素影响，整体期价走势可能仍略偏回落。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、潘响（Z0021448）、王映（Z0016367）、周骥 （Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：贵金属回调关注晚间美CPI 【行情回顾】周一贵金属市场大幅回调，美国黄金进口关税被否决，贸易关税担忧降温， 以及数字货币资产价格上涨、国内股市表现良好黄金ETF呈现流出，一定程度影响资金投资偏好和资产配置。最终COMEX黄金2512合约收报3393.7美元/盎司，-2.8%；美白银2509合约收报于37.645美元/盎司，-2.33%。SHFE黄金2510主力合约779.48元/克，- 0.81%；SHFE白银2510合约收9210元/千克，-0.72%。特朗普表示，黄金不会被加征关税。 贝森特称“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成。其他消息面，特朗普政府扩大美联储主席候选人范围，鲍曼、Jefferson、Logan入选。 【降息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为14.1%，降息25个基点的概率为85.9%；美联储10月维持利率不变的概率为5.1%，累计降息25个基点的概率为39.9%，累计降息50个基点的概率为55.1%；美联储12月维持利率不变的概率0.9%，累计降息25个基点的概率为11.4%，累计降息50个基点的概率为42.6%，累计降息75个基点的概率为45%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加4.58吨至964.22吨；iShares白银ETF持仓日度增加67.8吨白至银库15存05周8.6减吨6。4.5库吨存至方1面30，4.S5H吨FE。银库存日减6.4吨至1152吨；截止8月8日当周的SGX 【本周关注】本周数据关注周二20:30美7月CPI数据。事件方面主要关注密集美联储官员讲话，周二22：00，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周三19：30，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周四01：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01：30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线转弱，日内预计等待晚间美CPI数据指引。伦敦金关注下方3340-3350区域支撑，如跌破可能回踩3300区域，阻力3400，然后3450，及前高3500。伦敦银支撑下移至37.4附近，然后37整数关口，阻力38，38.5阻力，然后39.5-40区域。操作上仍维持回调做多思路。 铜：降息预期叠加估值抬升，铜价小幅走强 【盘面回顾】沪铜指数在周一上涨0.73%至7.9万元每吨附近，成交15万手，持仓47万 手，上海有色现货升水150元每吨。 【产业表现】外电8月10日消息，位于亚利桑那州菲尼克斯以东的ResolutionCopper被誉为美国最大未开发铜矿床，蕴藏约2800万吨铜，按当前价格价值约2700亿美元，可满足 美国多年四分之一的铜需求。然而，历经20多年、耗资20亿美元，项目仍未产出一盎司铜，陷于许可迟缓、法律诉讼以及部落和环保反对之中。尽管如此，白宫推动加快审批，全国制造商协会亦支持该项目，认为其有助于强化美国工业基础。若法律障碍清除，企业最早可在8月中旬取得土地，预计2030年代投产。但由于美国铜精炼能力有限，缺乏关税保护，生产成本或将高于海外加工，影响国际竞争力。 【核心逻辑】随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了此前的预期。因此我们认为，结合近期铜价的走势，此 前7.7万元每吨的下方支撑可以被抬升至7.8万元每吨。另外，智利ElTeniente铜矿的矿难影响或超过此前预期，Coldeco公司需要协调更多的资源来解决铜矿供给的问题。 【南华观点】低位采购。 铝产业链：基本面压制表现 【盘面回顾】上一交易日，沪铝收于20700元/吨，环比+0.15%，成交量为9万手，持仓 22万手，伦铝收于2586美元/吨，环比-0.88%；氧化铝收于3182元/吨，环比+0.32%，成 交量为17万手，持仓11万手；铸造铝合金收于20135元/吨，环比+0.35%，成交量为 1008手，持仓8606手。 【核心观点】铝：本周周中受降息预期发酵影响，铝价冲高，但沪铝基本面变化不大，累 库尚未结束，铝价后续出现回调，考虑到库存仍处于较低位置，铝价下方空间有限，短期 维持高位震荡，价格运行区间20300-20800。中期来看，临近9月旺季且9月还有美联储降息预期，进入旺季并开始去库后铝价存在上行动力。总的来说，建议区间操作为主，近期铝价攀至高位可卖看涨期权，若继续回调可逢低逐步建立多头等待旺季到来。 氧化铝：氧化铝基本面较弱，供应方面，目前国内运行产能