- 海外宏观：市场重心由衰退担忧转向美联储宽松预期。
- 通胀与失业率双重上行风险：7月ISM制造业PMI和ISMPMI数据显示，美国制造业和服务业均出现萎缩，但通胀与失业率分项均显示上行风险，若非农就业数据恶化，美联储可能增加降息幅度。
- 美元大幅波动风险：为补充TGA账户，财政部将发行1万亿美元美债，叠加美联储缩表，准备金规模将缩减至约2.8万亿美元，远低于“充裕”下限，易出现短暂流动性收紧和美元大幅波动。
- 美联储降息路径：超鸽派史蒂芬·米勒被提名接替库格尔理事，9月降息50基点的概率为88.8%，10月再度降息25基点的概率为57%，年内存在三次降息机会。
- 大类资产表现：
- 权益市场：市场押注美联储加速降息，风险偏好明显回暖，全球股指大幅上涨。关注美国8月通胀数据，若意外上行，降息交易或回撤。
- 债券市场：美债调整接近尾声，收益率周内小幅反弹。国内债市继续走强，短期债市有望偏强运行。
- 汇率市场：美元指数震荡偏弱，G7主要货币兑美元多数走强。
- 原油：需求端由旺季转向淡季，叠加宏观预期转冷和OPEC增产，原油价格承压下行。
- 贵金属：黄金处于“降息预期升温”与“地缘不确定性”双支撑窗口，有望维系偏强走势，关注金价能否突破4月以来的震荡区间。
- 下周关注重点：国内关注7月经济数据；海外关注美国7月通胀数据。
