能源化品研究：春检装置重启压力下，甲醇上方空间或有限

http://research.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 能源化品研究 报告日期：2017年5月 春检装置重启压力下，甲醇上方空间或有限 ：吴铭 ：0571-87213861 ：wuming@cnzsqh.com [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告导读 市场关注点为环保压力对甲醇下游的影响以及甲醇工厂春季检修情况。 投资要点 ❑ 甲醇策略 目前来看，供给端方面，由于甲醇传统春季检修的影响，国内甲醇开工率在4月仍有较大幅度的下滑，对供应造成了一定的不利影响。不过随着前期检修的装置逐渐开始重启，国内甲醇开工率在月末有所回升，后市或对甲醇供应有所利好。而进口方面，利润较为可观，也使得后市进口量有增加预期。需求端，虽然甲醇传统下游利润有所走高，但在环保监察的影响下，各品种开工率有限，后期恢复情况需关注环保压力的变化。而甲醇制烯烃方面，部分装置目前仍处于停车中，且后市也有装置有检修计划，加之目前甲醇制烯烃利润仍处于低位，打压企业生产积极性，因此无法对甲醇市场提供有力支撑。后市来看，甲醇春季检修使得供应量减少，传统下游需求正逐步恢复以及江苏新建甲醇制烯烃装置重启等利好将对甲醇市场有所支撑，但另一方面，前期检修的的甲醇装置将逐步重启，进口利润较为可观或使得进口量增加，环保压力下甲醇传统下游恢复程度有限以及部分甲醇制烯烃装置有检修计划等利空因素仍将对后市甲醇市场形成压制。此外化工品整体较为弱势，对甲醇的带动影响明显，需警惕后市化工品系统性下跌风险对甲醇的影响。同时，临近交割，交割货源或对甲醇市场形成冲击，需持续关注。操作上建议，仍可考虑反弹抛空操作。 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 吴铭 数据支持人： 张达 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 行情回顾 .................................................................................................................................. 5 1.1. 期货行情回顾................................................................................................................................................................ 5 1.2. 现货行情回顾................................................................................................................................................................ 5 2. 供给端分析 .............................................................................................................................. 6 2.1. 国内甲醇生产利润及开工 ............................................................................................................................................ 6 2.2. 进口利润及港口库存 .................................................................................................................................................... 7 3. 需求端分析 .............................................................................................................................. 8 3.1. 传统需求 ....................................................................................................................................................................... 8 3.2. 新兴需求 ..................................................................................................................................................................... 10 4. 基差分析 ................................................................................................................................ 10 5. 总结 ....................................................................................................................................... 11 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： MA705合约走势............................................................................................................................................................. 5 图 2：江苏及浙江现货价格 ........................................................................................................................................................ 6 图 3：福建及广东现货价格 ........................................................................................................................................................ 6 图 4：鲁南、河南及内蒙古现货价格 ........................................................................................................................................ 6 图 5：甲醇生产利润 .................................................................................................................................................................... 7 图 6：甲醇全国开工率 ................................................................................................................................................................ 7 图 6：甲醇进口利润 .................................................................................................................................................................... 8 图 7：甲醇港口库存 .................................................................................................................................................................... 8 图 8：甲醛利润率 ........................................................................................................................................................................ 8 图 9：甲醛开工率 ........................................................................................................................................................................ 8 图 10：醋酸利润率 ...................................................................................................................................................................... 9 图 11：醋酸开工率 ...................................................................................................................................................................... 9 图 12：二甲醚利润率 ...........................................................................................................