甲醇3月月报：高位压力仍存，关注春检和中东装置进展
高 位 压 力 仍 存 ， 关 注 春 检 和 中 东 装 置 进 展 联系方式：020-88818033、18813049220王慧娟从业资格：F03090246投资咨询资格：Z0019725 2024年3月3日 1、行情回顾 •2月甲醇盘面震荡上行。春节期间汽运提货量减量明显，节后港口累库带动盘面出现回调，但节后在海外装置重启推迟情况下，外轮抵港量仍维持低位，加之港口表需逐步恢复，港口库存继续去化，2月基差延续走强，带动期货盘面上行。 2、价差分析 2月甲醇产区价格走跌后涨，港口价格持续走强 2月国内甲醇市场呈现一定差异性。春节前，部分甲醇生产企业存排库需求，但受大雪天气影响，出货受限，而临近春节，下游需求走弱明显，整体内地市场偏弱运行为主；春节后，内地甲醇样本企业库存大幅累积，企业存降库需求，但下游恢复相对较为缓慢，在供应压力下市场继续走弱，但随后在港口与内地高价差下，支撑了内地的出货力度，内地市场存走强趋势。 港口市场，整体2月份现货可流通量偏少，虽春节期间汽运提货量减量明显，节后港口甲醇库存较节前窄幅累库，但节后外轮抵港量维持低位，加之港口表需逐步恢复，港口库存持续去库，月内基差于月下旬迅速走强，港口绝对价格涨至高位。 2月甲醇期现基差继续走强，5-9月差走强 甲醇与相关品种比价 3、供需分析 2月动力煤价格先升后降，3月动力煤价格或继续走弱 3月份，两会召开背景下，煤炭产量环比或谨慎增加，而进口供应预计仍维持高位；需求方面，随着气温回升，火电需求有季节性走弱预期，非电需求或有一定好转。整体而言，预计3月份动力煤价格在供增需弱的背景下或出现下行。 近期甲醇装置检修情况 据隆众资讯统计，2月份开始检修的甲醇装置共计4套，较1月减少9套，检修涉及产能共计258万吨/年，较1月检修涉及产能减少466万吨/年；同时2月恢复甲醇装置共计6套，涉及产能共计430万吨/年。2月我国甲醇装置产量为747.07万吨，较上月减少12.30万吨，环比-1.62%。 目前3月计划检修的装置只有9套装置，涉及产能共计355万吨/年。而3月预期恢复装置共计5套，涉及产能165万吨/年，因此预计3月产能利用率或下降至84.75%，但由于3月共计31天，因此产量或增加至785.51万吨。 卓创:2月甲醇开工率环比上月上涨3.36个百分点 截至2月27日，预估2月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：75.05%，较上月上涨3.36个百分点；西北地区的开工负荷为86.01%，较上月上涨2.34个百分点。2月份，受西北、华北、华中、西南等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。截至2月27日，预估2月国内非一体化甲醇平均开工负荷为：65.76%，较上月上涨4.19个百分点。预估2月份国内甲醇产量在692.8万吨。 隆众:2月甲醇产能利用率为86.16%，环比+4.96%，同比+13.62% 甲醇内外盘价差 海外甲醇装置开工维持低位，3月甲醇进口预期仍偏低 卓创：2月甲醇港口库存下降，企业库存增加 隆众：2月甲醇港口库存下降，企业库存增加 节后下游采购需求已逐渐恢复 2月MTO利润继续走弱至同期低位，MTO开工率环比增加，MTO企业库存维持去化 国内部分MTO装置3月有降负及检修计划，3月MTO开工或稍有下降 2月春节效应下甲醇传统下游开工先降后增，3月传统下游需求仍有修复空间 醋酸：3月冰醋酸暂无装置内计划检修，索普技改装置预计投产，若装置故障不多，预计产能利用率继续走高；甲醛：3月甲醛开工率预计持续走高。本月甲醛市场震荡运行，节前下游板材工厂陆续停车放假，场内需求减量，市场成交平平。节后，甲醛市场推涨情绪浓厚，多套甲醛装置按计划重启或提负运行，场内供应量增加。预计3月甲醛产能利用率存上行预期； 二甲醚：3月大部分装置暂无变动计划，预计下月产量小幅增加；氯化物：3月华东地区装置较为稳定，华北地区主流工厂存检修计划，部分前期检修工厂装置存恢复预期，预计甲烷氯化物产能利用率较上月变动不大。 甲醇传统下游：醋酸开工增至高位，MTBE开工延续高位运行 甲醇传统下游开工：甲醛开工先降后增，二甲醚开工低位维持 甲醇观点总结 ◆观点 基本假设下，3月西南气头装置继续重启，春检不及预期情况下，国内供应或维持高位；伊朗装置存回归预期，但当下海外开工仍低，3月进口或延续低位，港口货源紧张局面待缓解。需求端，3月部分MTO装置存重启和降负预期，对冲之下MTO开工或有所下降，而传统下游需求仍有一定修复空间，整体需求端表现或持稳为主。成本端，3月份在供增需弱背景下，动力煤价格重心或小幅下移，成本支撑或有一定减弱。整体而言，短期进口供应偏低、需求持稳对于甲醇价格存在一定支撑，但国内供应充裕、成本支撑减弱、中东供应回归预期下，甲醇上方压力仍存，3月份甲醇价格或延续高位区间运行。关注春检、海外装置检修重启计划、MTO装置动态，警惕超预期情况。 策略 ◆ 高位试空，05合约参考2400-2650元/吨；5-9逢高反套 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
