周观点：回归基本面，现货上涨
- 市场表现：原木09合约收830.5元/方，周涨幅1.10%。山东3.9米中A辐射松原木现货价格上涨10元/方至750元/方，基差-90元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格持平于770元/方，基差-70元/方；山东及江苏11.8米云杉原木现货价格均持平。
- 供给方面：截至8月1日，中国北美材原木库存增加1万方至20万方，辐射松原木库存减少1万方至256万方，云杉原木库存持平于20万方。
- 需求方面：截至8月1日，中国原木港口日均出库量6万方，山东及江苏日均出库量均持平。
- 库存方面：截至8月1日，中国针叶原木港口库存为317方，持平。
- 基本面：原木现货价格上涨，市场对后期市场期待增强。7月交割行情中，各地交割涨尺，800元/方以下估值较低，宏观情绪降温，短期内围绕800元/方一线波动。
- 操作策略：观望。
- 风险提示：需求、宏观、交割。
基础知识
- 原木分类：软木树（针叶树）如辐射松、云杉；硬木树（阔叶树）如橡树、枫树。
- 交割区域及升贴水：覆盖主要进口9省市，山东为基准交割地，除重庆外各地平水。
- 交割质量标准：A级材（建材）、K级材（板材）、无节材（家具）。
- 基准交割品：辐射松（4米中A材），其他替代品存在升贴水。
供应
- 进口量下滑：中国原木进口依存度降低，来源国和树种集中度上升。
- 新西兰针叶原木供应持续上升。
需求
- 港口出库量：截至7月25日，中国原木港口日均出库量6万方，山东3万方，江苏2万方，均持平。
库存
- 港口库存：截至8月1日，中国针叶原木港口库存317方，持平。
- 主要港口库存：北美材库存增加1万方至20万方，辐射松库存减少1万方至256万方，云杉库存持平。
价格
- 现货价格：山东3.9米中A辐射松750元/方（涨10元），江苏4米中A辐射松770元/方（持平），山东及江苏11.8米云杉原木均持平。
- 运费和汇率：影响价格波动因素。
研究员简介
- 李依穗：招商期货农产品团队研究员，FRM，曾任职于国际贸易商及券商。
重要声明
- 报告观点仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
