主要观点及策略概述
本周山东原木价格下跌，主要原因是加工厂补库完毕，贸易商投机情绪回落；同时太仓价格上涨。期货盘面明显回落，05合约持仓量下降，主力合约即将移仓换月。当前港口库存及发运量显示现货市场未出现供给紧张，前两周价格上涨更多由投机情绪主导。05合约临近交割月，且交割地点修改后具有较强的基差收敛特性（参考03合约），山东、江苏两地交割成本超850元/m³，期货进一步下跌空间有限。策略建议：期货价格在810-830元/m³区间震荡可能性较大，因美伊战争缓和及现货市场走弱缺乏进一步利多驱动。
期货及现货行情回顾
- 期货持仓：原木期货合约总持仓量22376手，周环比下降11.1%；主力合约持仓量6145手，周环比下降45.2%。
- 现货价格：江苏地区价格上涨，山东地区价格下降。截至2025年4月16日，山东辐射松3.9米小/中/大A为760/820/890元/m³，5.9米小/中/大A为800/840/950元/m³；江苏辐射松3.9米小/中/大A为760/790/810元/m³，5.9米小/中/大A为780/820/850元/m³。
原木供需基本面数据
- 原木进口量：2026年2月中国针叶原木进口129.47万m³，同比减少28.75%；1-2月进口313.41万m³，同比减少9.62%。
- 发运量：本周新西兰12港原木离港发运11船42万方，环比减少；直发中国9船34万方，环比减少。
- 外盘报价：4月新西兰辐射松CFR报价125-130美元/JASm³，较上月上涨，贸易商进口利润下降。
- 库存：截至4月10日，国内针叶原木总库存283万m³，周环比增加1.80%；辐射松库存230万m³，周环比增加3.14%。
- 出库量：4月6日-12日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.05万方，较上周持平。
- 下游：木方价格持平，山东、江苏木方价格均为1280元/m³；山东加工利润-81元/m³，周环比上涨；江苏加工利润-35元/m³，周环比下降。
研究结论
- 现货市场投机情绪回落，期货价格缺乏进一步上涨动力，预计在810-830元/m³区间震荡。
- 05合约临近交割月，基差收敛特性强，进一步下跌空间有限。
- 下游木方价格稳定，加工利润有所改善，但整体需求仍显疲软。
