南华期货：南华原木产业周报

.. 南华原木产业周报 2025年8月9日 【供应】：辐射松6月进口量161万m³，环比-8万，同比+35%。 ——潜伏 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【库存】：港口总库存317万m³，环比-0万m³，其中岚山港库存195万m³，环比+2万m³，太仓港库存96万m³，环比-5.6万m³。 【需求】：全国日均出库量6.42万m³，环比+0.01万m³，同比+33%。其中，山东日均出库量3.57万m³，环比+0.03万m³，江苏日均出库量2.32万m³，环比-0.14万m³。 【现货】：过去一周，现货价格上涨为主。其中5.9米、6米中A材价格上涨20元/方。 【进口利润】：辐射松进口利润为-87元/m³，环比-2元/m³。 【策略观点】： 全国原木库存，本周环比无变化，处于历史同期低位，其中江苏库存下降明显。山东小幅累库。日均出库量上看，处于往年同期高位。地产端房屋施工面积上来看，与去年基本持平。CFR报价上涨到116美金，环比上涨2美金。 库存下降，出库量提升，季节性旺季，现货上涨，CFR报价上涨，注册仓单尚未出现，07合约的转抛成本较高。基本面上看，目前格局是偏多的。 盘面上来说，原木因为持仓量较小，容易受到资金进出的扰动而产生大幅的波动，近来几次都是因为大幅增仓或者减仓导致日内价格波幅较大。09合约的进入交割月前还有3个星期的时间。目前盘面持仓2万手。后续依然存在单日大幅增仓的可能性。目前的价格，按照现货的成本来计算仓单成本，估值为中性水平。套保有薄利。若07转抛有存储成本，运输成本优势，则转抛利润也还可观。但这一部分的量相对有限。 技术上看，为上行趋势中的区间震荡整理。策略上逢低买入为主，可辅助高抛低吸。 【数据纵览】 类别 指标 更新日期 数值 环差 同比 频率 单位 供应 辐射松进口量 2025-06-30 161 -8 35.3% 月 万m³ 库存 港口库存（中国） 2025-08-01 317 0 -4.5% 周 万m³ 港口库存（山东） 2025-08-01 1950000 20000 10.5% 周 m³ 港口库存（江苏） 2025-08-01 960000 -56400 11.6% 周 m³ 需求 原木港口日均出库量 2025-08-01 6.42 0.01 33.2% 周 万m³ 日均出库量（山东） 2025-08-01 3.57 0.18 55.9% 周 万m³ 日均出库量（江苏） 2025-08-01 2.32 -0.14 19.0% 周 万m³ 利润 辐射松进口利润 2025-08-08 -87 -2 - 周 元/m³ 云杉进口利润 2025-08-08 -84 22 - 周 元/m³ 主要现货 3.9中（3.8A）日照港 2025-08-08 750 10 -5.1% 日 元/m³ 4中（3.8A）太仓港 2025-08-08 770 0 -4.9% 日 元/m³ 5.9中（5.8A）日照港 2025-08-08 790 10 -2.5% 日 元/m³ 6中（5.8A）太仓港 2025-08-08 800 10 -4.8% 日 元/m³ 外盘报价 CFR 2025-08-08 116 2 -1.7% 周 美元/JASm³ 原木数据纵览 source：同花顺,南华研究,彭博,上海钢联 【现货与基差】 日期 规格 现货价格 现货价格变化（T-1) 现货价格变化 （T-5) 现货涨尺折算（108%） 主力合约 交割升贴水 基差 基差 （折算后） 单位 2025-08-08 3.9大（3.8A）日照港 860 0 0 928.8 830.5 50 29.5 48.3 元/m³ 2025-08-08 4大（3.8A）太仓港 820 0 0 885.6 830.5 50 -10.5 5.1 元/m³ 2025-08-08 3.9中（3.8A）日照港 750 10 10 810 830.5 0 -80.5 -20.5 元/m³ 2025-08-08 4中（3.8A）太仓港 770 0 0 831.6 830.5 0 -60.5 1.1 元/m³ 2025-08-08 3.9小（3.8k）日照港 720 0 0 777.6 830.5 -50 -110.5 -2.9 元/m³ 2025-08-08 4小（3.8k）太仓港 720 0 0 777.6 830.5 -50 - -2.9 元/m³ 2025-08-08 5.9大（5.8A）日照港 930 0 0 1004.4 830.5 100 99.5 73.9 元/m³ 2025-08-08 6大（5.8A）太仓港 860 0 0 928.8 830.5 100 29.5 -1.7 元/m³ 2025-08-08 5.9中（5.8A）日照港 790 10 20 853.2 830.5 50 -40.5 -27.3 元/m³ 2025-08-08 6中（5.8A）太仓港 800 10 20 864 830.5 50 -30.5 -16.5 元/m³ 2025-08-08 5.9小（5.8k）日照港 730 0 0 788.4 830.5 0 -100.5 -42.1 元/m³ 2025-08-08 6小（5.8k）太仓港 750 10 20 810 830.5 0 -80.5 -20.5 元/m³ 2025-08-08 云杉11.8米日照港 1150 0 0 1242 830.5 250 319.5 161.5 元/m³ 2025-08-08 云杉11.8米太仓港 1160 0 0 1252.8 830.5 250 329.5 172.3 元/m³ 原木现货与基差 source：同花顺,南华研究 【各地区基差】 09合约基差（重庆） 元/立方米 重庆6米大基差（09合约） 重庆4米中基差（09合约） 重庆6米中基差（09合约） 50 0 -50 -100 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：同花顺,南华研究 09合约基差（太仓） 元/立方米 太仓6米中基差（09合约） 太仓4米中基差（09合约） 太仓6米大基差（09合约） 50 0 -50 -100 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：同花顺,南华研究 09合约基差（日照） 元/立方米 150 日照3.9米中基差（09合约） 日照5.9米大基差（09合约） 日照5.9中基差（09合约） 100 50 0 -50 -100 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：同花顺,南华研究 【盘面】 原木主力合约盘面 元/立方米 LGZL.DCE收盘价 LGZL.DCE成交量(右轴) LGZL.DCE持仓量(右轴) 手 850 200000 800 100000 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：南华研究,同花顺 【月差结构】 原木月差结构 当日收盘价 昨日收盘价 上周收盘价 900 850 800 750 lg07m.dce收盘价 lg09m.dce收盘价 lg11m.dce收盘价 source：同花顺,南华研究 840.5 830.5 839.5 【库存】 原木库存季节性（中国：辐射松、云杉、北美材）（周） 中国分材质原木库存（周） 万立方米 2022 2023 2024 2025 万立方米 北美材原木库存 辐射松原木库存 云杉原木库存 500 300 400 200 300 100 200 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：mysteel,南华研究 source：mysteel,南华研究 原木港口库存季节性（江苏）（周） 原木港口库存季节性（山东）（周） 万立方米 140 2022 2023 2024 2025 万立方米 2022 2023 2024 2025 250 120 200 100 80 150 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：mysteel,南华研究 【需求】-出库量 原木港口日均出库量（中国）季节性（周） 原木港口日均出库量（江苏）季节性（周） 万立方米 2022 2023 2024 2025 万立方米 3 2022 2023 2024 2025 6 2 4 1 2 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 原木港口日均出库量（山东）季节性（周） 原木港口库存/日均出库量季节性（周） 万立方米 4 2022 2023 2024 2025 天 2022 2023 2024 2025 300 3 200 2 100 1 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：mysteel,南华研究 【需求】-地产 房地产开发企业：房屋：施工面积：中国（月）季节性 房屋新开工面积中国季节性（月） 万平方米 2021 2022 2023 2024 2025 万平方米 2021 2022 2023 2024 2025 30,000 25,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5000 05/01 07/01 09/01 11/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 房地产开发投资完成额:累计值转月值季节性（月） 水泥出库量（中国）季节性（周） 亿元 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 750 10,000 500 5000 250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：南华研究 一线+二线+三线城市二手房成交面积/7DMA季节性.一线城市二手房成交面积/7DMA季节性 万平方米20212022202320242025 400,000 300,000 200,000 100,000 平方米20212022202320242025 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 01/01 source：wind,南华研究 04/01 07/01 10/01 01/01 source：wind,南华研究 04/01 07/01 10/01 二线城市二手房成交面积/7DMA季节性 三线城市二手房成交面积/7DMA季节性. 平方米 2022 2023 2024 2025 平方米 2021 2022 2023 2024 2025 30,000 200,000 20,000 100,000 10,000 0 01/01 04/01 07/01 10/01 01/01 04/01 07/01 10/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 建材综合价格指数（日）季节性30大中城市商品房成交套数/7DMA季节性. 点202120