核心观点与关键数据
行情回顾与展望
本周沪锌主力合约低开回升，周涨幅0.87%，收盘22515元/吨。宏观面，中国7月出口同比增长7.2%，美联储主席人选沃勒逐渐明朗。基本面，锌矿进口量上升、加工费上涨，硫酸价格带动冶炼厂利润修复，供应增长加快；新增产能释放叠加检修产能复产，进口亏损扩大导致锌流入量下降。需求端，下游进入淡季，开工率下降，逢低采购为主但成交平淡，国内社库累增，现货升水下跌；海外LME库存下降，LME锌价强势支撑国内价格。技术面，持仓减量显示多空分歧，关注23000关口阻力。
策略建议
操作上建议暂时观望，或择机逢高做空。
期现市场分析
- 沪锌期价上涨，沪伦比值下降：沪锌周涨幅0.87%，伦锌涨幅1.94%，收盘分别为22515元/吨和2815.5美元/吨。
- 持仓变化：沪锌前20名净持仓增加8325手至14346手，总持仓减少5716手至208866手。
- 价差变化：锌铝价差扩大20元至1830元/吨，锌铅价差增加85元至5670元/吨。
- 现货升贴水：0#锌锭现货价上涨0.36%至22470元/吨，贴水55元/吨，LME锌近月与3月价差扩大至-4.32美元/吨。
- 库存变化：LME库存减少19.17%至81500吨，上期所库存增加6.79%至65917吨，国内社库增加8.19%至91200吨。
产业情况
- 上游：全球锌矿产量环比下降2.37%但同比增长2.49%，6月进口环比下降32.87%但同比增加22.96%。
- 供应端：ILZSG数据显示全球精炼锌5月产量同比减少4.18%，消费量增长3.27%，缺口4.41万吨；WBMS报告显示2024年5月全球锌市供需平衡为-2.21万吨。国内6月精炼锌产量同比增加5.4%，1-6月累计减少0.8%；6月进口同比增加3.24%，出口增加38.22%。
- 下游：镀锌板（带）出口同比增加30.91%（6月出口34.42万吨），库存同比增加21.31%；房屋新开工面积同比减少20.14%，但基建投资同比增加8.9%。家电、汽车产销持稳向好，6月冰箱产量同比增加4.8%，空调增加3%，汽车销量和产量分别增长13.83%和11.43%。
研究结论
锌价短期受供需错配和LME库存下降支撑，但下游需求淡季、国内累库压制价格。建议关注23000关口阻力，操作上暂时观望或逢高做空。
