沪锌市场周报：伦锌强势内需仍弱 预计锌价宽幅调整

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：本周沪锌主力冲高震荡，周线涨跌幅为+2.65%，振幅2.94%。截止本周主力合约收盘报价22885元/吨。行情展望：宏观面，工信部表示，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；特朗普：将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。目前进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降。需求端，下游处于进入需求淡季，加工企业开工率同比有所下降。近期锌价宽幅调整，下游逢低按需采购为主，对高价锌接受度较低，国内社库累增，现货升水降至低位；但是海外LME库存小幅下降，注销仓单上升，现货升水走高，LME锌价强势带动国内锌价。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围下降，跌破M5均线支撑。策略建议：操作上，建议暂时观望。 「期现市场」本周沪锌期价上涨沪伦比值下降图1、沪锌与伦锌期价来源：wind瑞达期货研究院15000170001900021000230002500027000元/吨期货收盘价(活跃合约):锌截至2025年7月25日，沪锌收盘价为22885元/吨，较2025年7月18日上涨590元/吨，涨幅2.65%；截至2025年7月24日，伦锌收盘价为2840.5美元/吨，较2025年7月18日上涨103美元/吨，涨幅3.76%。 精炼锌期货价格期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」沪锌前20名净持仓回升图3、沪锌前20名净持仓来源：wind瑞达期货研究院-20000-1000001000020000300004000050000截至2025年7月25日，沪锌前20名净持仓为24864手，较2025年7月18日增加7959手。截至2025年7月25日，沪锌持仓量为234624手，较2025年7月18日增加8262手,增幅3.65%。 沪锌前20名净持仓沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」锌铝、锌铅价差回升图5、铝锌价差来源：wind瑞达期货研究院0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨截至2025年7月25日,铝锌期货价差为2125元/吨，较2025年7月18日增加340元/吨。截至2025年7月25日,铅锌期货价差为5930元/吨，较2025年7月18日增加455元/吨。 锌铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场」国内现货升贴水下调LME锌升贴水上涨图7、国内现货、升贴水来源：wind瑞达期货研究院14,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（现货）长江有色市场:平均价:锌:0#截至2025年7月25日，0#锌锭现货价为22780元/吨，较2025年7月18日上涨410元/吨，涨幅1.83%。现货贴水55元/吨，较上周下跌40元/吨。截至2025年7月24日，LME锌近月与3月价差报价为-0.71美元/吨，较2025年7月17日增加2.49美元/吨。 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00现货价格与升贴水平均价:锌升贴水:上海物贸 「期现市场」国内社库增加、LME库存下降图9、锌库存来源：wind瑞达期货研究院050000100000150000200000250000300000吨LME库存截至2025年7月25日，LME精炼锌库存为115775吨，较2025年7月18日减少3325吨，降幅2.79%。截至2025年7月25日，上期所精炼锌库存为59419吨，较上周增加4789吨，增幅8.77%。截至2025年7月24日，国内精炼锌社会库存为80900吨，较2025年7月17日增加6600吨，增幅8.88%。 锌库存上期所库存社会库存 来源：wind瑞达期货研究院 上游——锌矿产量下降、进口量下降图11、全球锌矿产量来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.002018-052018-102019-03万吨ILZSG数据显示,2025年5月，全球锌矿产量为101.93万吨，环比下降2.37%，同比增长2.49%。海关总署数据显示，2025年6月，当月进口锌矿砂及精矿329957.10吨，环比下降32.87%，同比增加22.96%。 2019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10全球锌矿产量ILZSG:全球锌矿产量:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」80.0090.00100.00110.00120.00130.002018-052018-102019-032019-082020-01万吨全球精炼锌供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼锌产量:当月值ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值ILZSG数据显示，2025年5月，全球精炼锌产量为111.64万吨，较去年同期减少4.87万吨，降幅4.18%；全球精炼锌消费量为116.05万吨,较去年同期增加3.68万吨，增幅3.27%；全球精炼锌缺口4.41万吨,去年同期过剩4.14万吨。世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年5月全球锌市供需平衡为-2.21万吨。 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-01ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 供应端——精炼锌产量回升趋势「产业情况」国家统计局数据显示，2025年6月，锌产量为62.8万吨，同比增加5.4%；1-6月，锌累计产出354.5万吨，同比减少0.8%。 图15、中国精炼锌产量来源：wind瑞达期货研究院30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002016-11万吨 供应端——精炼锌进口量同比增加「产业情况」海关总署数据显示，2025年6月，精炼锌进口量36060.77吨，同比增加3.24%；精炼锌出口量1884.01吨，同比增加38.22%。 图16、精炼锌进出口来源：wind瑞达期货研究院010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002019-072019-112020-03吨（进口）进口数量:精炼锌:当月值 下游——镀锌板（带）出口企稳回升图17、镀锌板产量销量和库存来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002018-052018-102019-032019-08产销（万吨）镀锌板（带）产量、库存镀锌板:产量:当月值2025年1-5月国内主要企业镀锌板(带)库存为76.93万吨，同比增加12.49%。海关总署数据显示，2025年6月，镀锌板（带）进口量4.38万吨，同比减少9.55%；镀锌板（带）出口量34.42万吨，同比增加30.91%。 2020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-08镀锌板:销量:当月值镀锌板(带):库存:期末值 来源：wind瑞达期货研究院 13 下游——房屋新开工面积同比下滑图19、房屋净增施工面积来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002018-052018-092019-012019-05万平方米房屋新开工面积:累计值2025年1-6月，房屋新开工面积为30364.32万平方米，同比减少20.14%；房屋竣工面积为22566.61万平方米,同比减少22.87%。2025年1-6月，房地产开发企业到位资金为50202.29亿元，同比减少6.2%；其中，个人按揭贷款为6847亿元，同比减少11.4%。 2019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05房屋开工、竣工面积房屋竣工面积:累计值 来源：wind瑞达期货研究院 下游——基建投资同比增加图21、房地产开发景气指数来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」86.0088.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.002013-082014-032014-102015-052015-122025年6月，房地产开发景气指数为93.6，较上月减少0.11，较去年同期增加1.61。2025年1-6月，基础设施投资同比增加8.9%。 2016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-01房地产开发景气指数国房景气指数 来源：wind瑞达期货研究院 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加图23、冰箱产量来源：wind瑞达期货研究院「产业情况」200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.001,100.002016-112017-042017-092018-02万台国家统计局数据显示，2025年6月，冰箱产量为904.74万台，同比增加4.8%；1-6月，冰箱累计产量5064.16万台，同比减少0%。国家统计局数据显示，2025年6月，空调产量为2838.31万台，同比增加3%；1-6月，空调累计产量16329.61万台，同比增加5.5%。 2018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-03冰箱产量产量:家用电冰箱:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 下游——汽车产销持稳向好「产业情况」中汽协数据显示，2025年6月，中国汽车销售量为2904482辆，同比增加13.83%；中国汽车产量为2794105辆，同比增加11.43% 图25、汽车产销来源：wind瑞达期货研究院0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000辆 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货