沪锡市场周报：伦锡强势内需偏弱 预计锡价震荡偏强

目录1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：本周沪锡主力冲高回调，周线涨跌幅为+2.68%，振幅4.74%。截止本周主力合约收盘报价271630元/吨。行情展望：宏观面，工信部表示，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；特朗普：将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。基本面，缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平。需求端，光伏行业抢装机结束后，部分生产商开工率下降；电子行业进入淡季，观望情绪较重。近日现货市场保持冷清局势，整体成交较少，但持货商挺价意愿亦强，现货升水上调至700元/吨，国内库存上升。而LME下降趋势，注销仓单小幅回升，现货升水上涨。技术面，持仓减量价格调整，多头谨慎，关注MA5支撑。策略建议：操作上，建议逢回调做多思路，参考27.0-27.8。 「期现市场情况」本周期货价格上涨现货升水上升图1、锡期货价格走势来源：wind瑞达期货研究院截至2025年7月25日，沪锡收盘价为271630元/吨，较7月18日上涨7090元/吨，涨幅2.68%；截至2025年7月24日，伦锡收盘价为34660美元/吨，较7月18日上涨1590美元/吨，涨幅4.81%。200000220000240000260000280000300000320000元/吨锡期货价格期货收盘价(连续):锡截至2025年7月25日，沪锡基差为700元/吨，较上周200元/吨。 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率来源：wind瑞达期货研究院本周锡镍比值上涨沪伦比值下降截至2025年7月24日，锡沪伦比值为7.9，较7月17日下降0.02。截至2025年7月25日,上期所锡镍价格当前比值为2.2，较7月18日持平0.801.001.201.401.601.802.002.202.402022-04-292022-06-292022-08-292022-10-292022-12-292023-02-282023-04-302023-06-30上期所锡镍价格比值 2023-08-312023-10-312023-12-312024-02-292024-04-302024-06-302024-08-31锡/镍 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、沪锡持仓量走势来源：wind瑞达期货研究院沪锡持仓量上升前20名净持仓下降40,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00手持仓量期货持仓量:锡截至2025年7月25日，沪锡前20名净持仓为-2660手，较2025年7月21日减少2534手。截至2025年7月25日，沪锡持仓量为59482手，较7月18日增加10250手,增幅20.82%。 来源：wind瑞达期货研究院 供应端——锡矿进口量低位精锡产量受限图7、国内锡矿进口来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」0500010000150002000025000300003500040000450002021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09吨锡矿砂及精矿进口量锡矿砂及其精矿:进口数量:当月值海关总署数据显示，2025年6月，当月进口锡矿砂及精矿11911.43吨，环比下降11.42%，同比下降6.31%。今年1-6月，进口锡矿砂及精矿62129.97吨，同比减少32.24%。SMM数据显示，2025年4月，精炼锡产量为-0.01万吨，环比-0.01%；1-4月，精炼锡累计产量5.98万吨，同比增加1.7%。 2022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05 供应端——锡矿加工费下调图9、锡精矿加工费来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00元/吨锡精矿加工费平均价:锡精矿(60%)加工费:安泰科2025年7月25日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年7月18日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年7月18日持平。2025年7月25日,锡精矿(40%)平均价为259100元/吨，较2025年7月18日上涨5600元/吨，涨幅2.21%；锡精矿(60%)平均价为263100元/吨，较2025年7月18日上涨5600元/吨，涨幅2.17%。 平均价:锡精矿(40%)加工费:安泰科 8 供应端——精锡进口亏损加深图11、精炼锡进口盈亏来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」截至2025年7月25日，锡进口盈亏为-11426.17元/吨，较2025年7月18日下跌3327.07元/吨。海关总署数据显示，2025年6月精炼锡进口量为1785.57万吨，环比减少14%，同比增加846.15%；1-6月精炼锡累计进口12786.32万吨，同比增加43.63%；2025年6月精炼锡出口量为1973.26万吨，环比增加11.51%，同比增加42.68%；1-6月精炼锡累计出口11753万吨，同比增加40.34%。-25000-20000-15000-10000-5000050001000015000元/吨精炼锡进口盈亏 来源：wind瑞达期货研究院 9 供应端——国内库存持稳LME注销仓单回升图13、SHF锡库存来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」020004000600080001000012000140001600018000200002021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-01上期所锡库存（吨)截至2025年7月25日，LME锡总库存为1740吨，较7月18日减少195吨，降幅10.08%。截至2025年7月25日，锡库存小计为7417吨，较上周增加269吨，增幅3.76%。截至2025年7月25日，锡库存期货为7125吨，较7月18日增加308吨，增幅4.52%。 2023-02-012023-04-012023-06-012023-08-012023-10-012023-12-012024-02-012024-04-012024-06-012024-08-012024-10-012024-12-012025-02-012025-04-012025-06-01库存小计:锡:总计 来源：wind瑞达期货研究院 需求端——费城半导体指数上升图15、费城半导体指数来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」2025年1-6月,集成电路产量为23946961.1万块，较去年同期增加3236412万块，增幅15.63%。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00费城半导体指数2025年7月24日,费城半导体指数为5644.37，较7月17日下跌93.28，跌幅1.63%。 来源：wind瑞达期货研究院 需求端——国内镀锡板出口增长放缓图17、国内镀锡板产量来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」8.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.002020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06镀锡板产量（万吨）镀锡板:产量:当月值据中钢协信息显示，截至2025年6月，镀锡板产量为11万吨，较2025年5月上涨1万吨，涨幅10%。截至2025年6月，镀锡板出口数量为132915.82吨，较5月下降40662.94吨，降幅23.43%。 2022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12镀锡板:产量:当月环比 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院13