宏观
- 国内出口、物价指数边际改善：7月中国出口表现偏强，非美国家支撑出口，机电产品竞争优势突出，但未来增速中枢将逐步回落。决策层密集出台民生政策，市场对后续政策充满期待，但需求修复需时间，物价指数有望改善。
- 海外市场：美国降息预期升温，市场风险偏好修正。短期内市场关注通胀数据，通胀指标超出预期可能导致降息预期反复。
人民币汇率
- “一鲸落，万物生”格局：美元上行动力不足，非美货币普遍走强。美元指数偏弱受美联储降息预期、美国关税政策与货币政策不确定性、欧洲安全局势缓和预期等因素驱动。短期人民币兑美元即期汇率有望在7.15—7.23区间内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线。
股指
- 等待增量入场：股指震荡为主，资金面回落。政策面小幅利好，但拉动力量不强，市场情绪有待改善，短期预计趋势将延续。静待国内金融数据以及美国通胀数据公布。
国债
- 一级市场好于预期：流动性进一步改善，买断式逆回购加码，资金利率下降。一级市场新发地方债发行利率低于预期，市场需求较好，短期内有助于情绪修复。短期内债市建议多头持有。
集运
- 期价宽幅震荡，SCFI欧线继续下行：马士基业绩上调利好期价，地缘政治风险增加利多市场情绪，但部分船司下调现舱报价导致期价回调。预计SCFI欧线继续下行，整体期价走势可能仍略偏回落。
有色
- 黄金&白银：关税政策扰动黄金价格与价差：COMEX黄金价格波动加剧，受美国金条进口关税消息影响，COMEX与伦敦金价差异动。美联储降息预期降温，市场聚焦于美联储理事提名与下一任美联储主席候选人。中长线或偏多，短线亦偏强，伦敦金关注3400阻力，伦敦银关注38.5阻力。
- 铝产业链：沪铝震荡为主：铝价受降息预期发酵影响冲高后回调，库存仍处于较低位置，短期维持高位震荡，价格运行区间20300-20800。中期来看，临近9月旺季且9月有美联储降息预期，进入旺季并开始去库后铝价存在上行动力。建议区间操作为主，近期铝价攀至高位可卖看涨期权，若继续回调可逢低逐步建立多头等待旺季到来。
- 镍&不锈钢：周内震荡为主，基本面有一定支撑：沪镍、不锈钢盘面周内震荡，宏观层面情绪淡化，短期基本面供需逻辑占据主导。中美关税扰动仍存，美元指数以及非农数据仍在影响大盘走势。菲律宾镍矿产量稳定，国内到港库存较高；印尼镍矿供应充足，下游产品基准价分化。新能源方面中长期固态电池发展符合预期，短期价格坚挺。镍铁持续强势回调，下游钢厂观望态度。不锈钢库存有一定去库表现，现货对高价资源接受程度有限。预计沪镍、不锈钢在[11.8-12.6]万、[1.25-1.31]万区间震荡运行。
大宗商品早评
- 碳酸锂：江西矿端扰动，注意持仓风险：碳酸锂期货震荡走高，矿端情绪优于锂盐，库存双增报价小涨。宁德时代枧下窝矿区采矿端停产将直接影响锂矿供给，国内锂资源供应边际将进一步收紧。短期期货市场受情绪主导，价格波动易被放大，投资者需警惕持仓风险。
- 工业硅&多晶硅：多晶硅第二批注册品牌获批，工业硅需求有向好预期：工业硅期货宽幅震荡，多晶硅第二批注册品牌获批，提振未来工业硅的需求。预计未来工业硅进入震荡偏强状态。多晶硅期货将处于宽幅震荡状态。
黑色
- 螺纹钢热卷：周末限产消息扰动：五大材及非五大材库存均现累积，供给端煤矿超产治理及“276工作日”政策持续推进，成本支撑强劲；需求端出口新订单明显下滑，但钢厂在手订单良好，出口走弱尚未传导至现实。短期需求待验证，煤钢限产预期持续，需求韧性亦未证伪。预计短期呈震荡偏强格局，区间参考富宝华东长流程成本至平电成本。
- 铁矿石：弹性缩小：铁矿石波动率收窄，焦煤再度强势压制铁矿石。铁矿石价格整体上下有界，基本面短期无虞，中长期关注热卷的库存压力。预计短期铁矿石震荡运行。
- 焦煤焦炭：供应持续扰动：焦煤现货涨幅放缓，产地部分煤种报价下调，口岸蒙煤跟随盘面震荡。焦炭现货5轮提涨落地，周五开启第6轮提涨。双焦盘面偏强震荡，煤焦月间反套继续走强。预计焦煤、焦炭中长期走势不悲观，后续关注阅兵产限产、中美贸易磋商、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件。
- 硅铁&硅锰：跟随焦煤，波动较大：硅铁、硅锰价格主要跟随煤炭价格波动，钢厂利润状况良好，铁水产量维持在高位，需求相对疲弱。短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期。建议回调后轻仓试多。
能化
- 原油：盘面持续下跌，本周关注“川普会”：原油持续下跌，短期形成下跌趋势。基本面将主导市场，季节性需求转弱，供应过剩风险加剧。短期缺乏实质性利好，关注本周“川普会”关于俄乌停火的进展。
- LPG：仓单压力大：国内供应端依然偏宽松，燃烧需求弱，化工需求本期小幅好转。港口库存持续性处于高位，整体PG保持宽松局面不变。
- PTA-PX：TA加工费继续下探，做扩环节利润：PX-PTA价格随成本端回落，PX环节效益明显修复，PTA现金流加工费维持低位承压。预计TA加工费继续压缩，操作上逢低做扩PTA加工费。
- MEG-瓶片：寻一浅滩，静等风来：乙二醇价格区间震荡，基本面供需基本维持，缺乏明显驱动。瓶片近期接单良好，内外盘加工费均有所修复，关注后续订单持续性。操作上，乙二醇仍建议以逢低买入为主，瓶片绝对价格同样随成本端波动为主，操作上仍考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差。
- 甲醇：09偏弱：甲醇港口库存大幅累库，内地维持偏强，但整体传统下游采购积极性偏低。09基本面偏弱，关注下游是否有抵抗行为，后续几周到货压力加大，关注港口-内地价差走缩后，港口提货是否好转。
- PP：自身驱动有限，短期偏震荡：PP总体处于震荡偏弱的格局之中，基本面近期变化不大，供给端装置仍处于集中检修季中，需求端近期开工率基本持平。预计总体将以震荡格局为主，后续主要关注需求端情况以及成本端变化。
- PE：正转向供需双增格局：PE近期正在转向供需双增的格局，装置集中检修季已到达尾声，供给量重回高位。下游正处于从淡季向旺季过度的阶段，预计在8月中下旬需求将有所回归。预计PE短期预计仍将以震荡格局为主，后续走势将主要取决于需求端情况以及成本端变化。
- PVC：空配对待：PVC继续大幅累库，仓单规模继续提升，且由于近几个月电费的持续下滑，氯碱综合利润重心稳步抬升。09合约矛盾比较确定，继续空配对待。
- 纯苯苯乙烯：短期单边驱动不强：纯苯供需双增，平衡表看8月9月纯苯将转为小幅去库，供需格局有所好转，然隐性库存高企加上终端需求不佳之下，基本面改善有限。苯乙烯供应充足，需求端3S对原料苯乙烯仅有刚需支撑。短期单边观望为主，品种间考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差。
- 燃料油：依然疲软：燃料油出口缓和，在进料需求方面，中国小幅缩量，印度和美国进口增加，整体进料需求走强，埃及和阿联酋进口增加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，因现货市场充裕，压制新加坡盘面价格。低硫燃料油受原油拖累下跌。
- 沥青：跟随成本端弱势震荡：沥青供给端保持平稳态势，需求端因降雨天气影响，需求始终无法有效释放，资金短缺尚未改善。库存结构上厂库压力较小，社库去库依然偏慢，投机需求走弱。中长期看，需求端将随着临近秋季南北方施工条件转好，整体施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量上有一定保证，但旺季并无超预期表现。
- 尿素：偏弱震荡：尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计震荡偏弱。市场各种出口消息频发，影响价格波动的同时干扰现货交易。中期而言，尿素二批次出口对需求端形成一定支撑，需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工厂待发订单与库存压力提升，现货报价下降，但伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐渐减弱，下半年基本面继续承压。
- 玻璃纯碱烧碱：现实与预期继续博弈：纯碱库存刷新历史新高，现货承压明显，关注碱厂降价动作。成本端随着煤价强势，小幅抬升。纯碱供强需弱格局不变。玻璃累计表需下滑，中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱。烧碱库存升温，非铝下游处于淡季。后市或关注旺季成色，下游需求改善程度以及下游备货积极性；中长期看，复产+新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现。
- 纸浆：阶段性底部：港口库存持续去库，海外浆厂suzano传出计划减产消息。需求端将逐步进入季节性消费旺季，但整体增量预计有限。现货端价格逐渐企稳，技术上看，属于上行趋势回落后的整理阶段。01合约可封低做多。
农产品早评
- 生猪：现货博弈增强：7、8月生猪出栏量或为全年低位，标肥价差始终保持一定养大猪的利润，市场存在压栏情绪。在供应量依旧保持高位的情况下，建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套。
- 油料：远月多配：外盘美豆由于新作出口需求担忧以及种植天气顺利而表现弱势，内盘菜系继续表现强势，豆系计价远月供需缺口。预计外盘美豆种植天气依旧维持顺利，缺乏中国采购下继续表现偏弱；内盘豆系近月下跌空间有限，市场逐渐开始换月计价远月供需缺口逻辑；菜系短期内交易自身仓单压力缓解而走强。逢低远月多配。
- 油脂：近日震荡，未来上方仍有空间：近期油脂市场多空信息交织，等待进一步信息指引，关注产地去库节奏和美国生柴政策；豆油产地端也因缺乏天气驱动维持偏弱，关注中美贸易进展；菜油驱动暂时较少，关注中加关系变化。油脂或维持偏弱整理，但长期上方仍有空间。
- 玉米&淀粉：震荡偏弱：东北玉米市场延续弱势，华北春玉米陆续上市，粮点玉米棒收购价对供应形成补充。销区价格整体平稳，企业普遍压缩头寸，玉米以刚需补库为主。受华北新粮上市临近及下游需求疲弱影响，市场观望情绪加重，短期玉米淀粉走势承压。
- 棉花：关注USDA报告：陈棉低库存现状对棉价形成有力支撑，但下游走货尚未回暖，棉价驱动不足，短期或维持震荡，关注下游备货情况及本周USDA供需预测报告调整情况。
- 白糖：主力换月：ICE原糖期货周五收涨，因担忧巴西供应缩减。郑糖高开回落，整体走势疲软。巴西对外贸易秘书处出口数据显示，7月出口糖359.37万吨，较上年7月减少5%。印度计划允许在10月开始的新榨季出口食糖，因种种迹象表明，印度甘蔗作物将获得丰收。Unica数据显示，巴西中南部7月上旬压榨甘蔗4982.3万吨，同比增加14.77%，产糖340.6万吨，同比增加14.07%，制糖比53.68%，去年同期为50.11%。5月份我国进口糖浆、预混粉合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。6月份我国进口食糖42万吨，同比大幅增长。印度农业和农民的福利部数据显示，截至8月1日，印度甘蔗种植面积达到573.1万公顷，略高于去年同期的556.8万公顷。近期市场承压，短期跟随外盘表现。
- 苹果：逐步走强：苹果期货周五上涨，短期走势走强。时令水果冲击下，走货速度有限。山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库。新季苹果方面，纸袋嘎啦开始上市，价格较好。短期苹果维持偏强上涨。
- 红枣：关注产区天气：新年度灰枣头茬果数量不多，但枣园供水多较为充足，枣农管理积极性较高，二三茬果整体坐果情况尚可，目前新季灰枣正处于果实成熟期，近日南疆气温或有上升，关注枣果生长情况。随着中秋节逐渐临近，关注下游备货情况。近期产区天气变化较快，新季产量同比有所下滑，且随着节日旺季逐渐临近，红枣价格走势偏强，但当前产量降幅尚难确定，谨防追高。
