成本博弈供需，甲醇区间震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年8月8日甲醇周报 成本博弈供需甲醇区间震荡 核心观点 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年8月8日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇：本周国内煤炭期货价格企稳反弹，给予国内甲醇期货一定支撑，不过目前甲醇供需基本面依然偏弱，港口累库压力凸显。在强成本博弈弱供需的背景下，本周国内甲醇期货2509合约呈现区间震 荡整理的走势，期价维持在2370-2410元/吨内运行，当周累计跌幅达 0.42%至2383元/吨。9-1月差贴水幅度扩大至92元/吨。 随着前期政策利多预期被市场消化，煤化工板块集体回调，甲醇成本支撑减弱，基本面逻辑重新主导期货盘面走势。当前，国内甲醇检修装置陆续恢复生产，供应压力稳步回升，同时进口充足，台风天气虽对卸货速度有干扰，但卸货量充足，港口库存累积预期大增。在供需偏弱的背景下，预计后市甲醇期货2509合约维持震荡整理格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） x30003 专业研究·创造价值 甲醇|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水升阔4 1.2成本博弈供需甲醇区间震荡5 2甲醇市场供需情况分析5 2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量小幅回升5 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升6 2.3甲醇下游需求表现平平烯烃利润小幅回落7 2.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少9 2.5国内煤制甲醇盈利程度略微收窄9 3结论10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势4 图2甲醇基差走势4 图3华东和关中地区甲醇现货价格4 图4华东和华中地区甲醇现货价格4 图5甲醇期货价格走势5 图6甲醇9-1月差走势5 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）6 图8国内甲醇开工率走势6 图9甲醇进口与华东报价及价差走势7 图10国内甲醇进口量走势7 图11国内甲醛开工率走势8 图12国内二甲醚开工率走势8 图13国内醋酸开工率走势8 图14国内MTBE开工率走势8 图15国内MTO/MTP开工率走势8 图16国内盘面烯烃利润走势8 图17国内港口甲醇库存走势10 图18国内甲醇社会库存走势10 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润10 图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润10 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润10 图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差升水升阔 2025年8月8日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2420元/吨，周 环比小幅上涨10元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2390元/吨，周环比小 幅上涨5元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2235元/吨，周环比大幅上涨 55元/吨。 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2509合约期 价作为期货参考价格，二者基差升水小幅升阔。截止2025年8月8日当周， 二者基差维持升水27元/吨。 图1国内甲醇现货价格走势图2甲醇基差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3华东和关中地区甲醇现货价格图4华东和华中地区甲醇现货价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2成本博弈供需甲醇区间震荡 本周国内煤炭期货价格企稳反弹，给予国内甲醇期货一定支撑，不过目前甲醇供需基本面依然偏弱，港口累库压力凸显。在强成本博弈弱供需的背景下，本周国内甲醇期货2509合约呈现区间震荡整理的走势，期价维持在2370-2410元/吨内运行，当周累计跌幅达0.42%至2383元/吨。9-1月差贴水幅度扩大至92元/吨。 图5甲醇期货价格走势图6甲醇9-1月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量大幅萎缩 虽然今年7月初国内甲醇产区集中检修，但国产甲醇现货价格并未明显上 涨，主要原因是中下游库存规模可观，补库需求有限。自7月下旬以来，前期停车检修的装置陆续恢复生产，未来甲醇开工率将逐渐回升。据悉，7月下旬开始，新疆广汇、甘肃华亭、奥维乾元、陕西神木、新疆中泰及山西梗阳等甲醇装置陆续恢复生产。受此影响，截止2025年8月8日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.35%，周环比小幅回落1.57%，月环比小幅下滑4.85%，较去年同期小幅回升3.09%。同期我国甲醇周度产量均值达184.53万吨，周环比大幅回落8.49万吨，月环比大幅下滑14.18万吨，较去年同期173.37万吨，大 幅增加11.16万吨。尽管8月初关中地区部分甲醇项目仍有检修计划，但整体来看，短期国内甲醇供应回归量大于检修损失量。 图7国内甲醇周度产量走势（万吨）图8国内甲醇开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 步入三季度，中东、东南亚和南美等地区的甲醇供应充足。虽然天气因素对我国进口甲醇到港和卸货带来了一些负面影响，但整体影响有限，华东和华南沿海港口大幅累库的预期依然较强。数据显示，受台风影响，今年7月我国 进口甲醇卸货进度明显不及预期，最终卸货110.69万吨，超过20万吨货物被 动推迟至8月。受此影响，市场大幅上调8月甲醇进口预期。隆众资讯预测， 若无天气因素干扰，今年8月我国甲醇进口量将达到155万吨，创月度进口新 高。在进口方面，2024年6月中国甲醇进口量为122.02万吨，环比大幅减少 7.21万吨，降幅达5.58%，同比大幅增加16.29万吨，增幅达15.41%。2025年1-6月，中国累计进口甲醇规模达537.73万吨，较去年同期的630.26万吨，大幅减少92.53万吨，降幅达14.68%。 图9甲醇进口与华东报价及价差走势图10国内甲醇进口量走势图 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游需求表现平平烯烃利润小幅回落 开工率方面，截止2025年8月8日当周，国内甲醛开工率维持在28.66%，周环比略微增加0.11%。同时二甲醚方面，开工率维持在6.27%，周环比略微增加0.55%。醋酸开工率维持在86.45%，周环比小幅减少2.34%。MTBE开工率维持在53.91%，周环比小幅减少0.93%。截止2025年8月8日当周，国内煤 （甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.70%，周环比略微增加0.98个百分点，月环比小幅减少1.69%。截止2025年8月8日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 为-99元/吨，周环比小幅回落18元/吨，月环比小幅回落25元/吨。 传统下游处在季节性淡季，刚需采买，虽烯烃开工较去年同期偏好，烯烃工厂有一定外采缺口，一定程度支撑市场，但传统下游需求有限，存在淡季减产预期，下游氛围并不乐观。 图11国内甲醛开工率走势图12国内二甲醚开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13国内醋酸开工率走势图14国内MTBE开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15国内MTO/MTP开工率走势图16国内盘面烯烃利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少 截止2025年8月8日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 80.33万吨，周环比大幅增加15.30万吨，月环比大幅增加23.57万吨，较去年同期小幅增加2.63万吨。其中华东港口甲醇库存达51.08万吨，周环比大幅增加8.6万吨，华南港口甲醇库存达29.25万吨，周环比大幅增加6.7万吨。 截至2025年8月7日当周，我国内陆甲醇库存合计达29.38万吨，周环比 小幅减少3.09万吨，月环比大幅减少6.31万吨，较去年同期的43.59万吨， 大幅减少14.21万吨。 图17国内港口甲醇库存走势图18国内甲醇社会库存走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.5国内煤制甲醇盈利程度大幅萎缩 截止2025年8月1日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在1941元/ 吨，而完全成本在2191元/吨。而2025年8月1日，国内甲醇期货2509合约 期价维持在2393元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到452元/吨。成本利润率在23.29%左右。 截止2025年8月1日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2131元/ 吨，而完全成本在2382元/吨。而2025年8月1日，国内甲醇期货2509合约 期价维持在2393元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到262元/吨，成本利润率在12.29%左右。 截止2025年8月1日当周，我国内蒙地区煤制甲醇制造成本在2058元/ 吨，而完全成本在2309元/吨。而2025年8月1日，国内甲醇期货2509合约 期价维持在2393元/吨。以制造成本核算，内蒙地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到335元/吨，成本利润率在16.28%左右。 图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 3结论 甲醇：随着前期政策利多预期被市场消化，煤化工板块集体回调，甲醇成本支撑减弱，基本面逻辑重新主导期货盘面走势。当前，国内甲醇检修装置陆续恢复生产，供应压力稳步回升，同时进口充足，台风天气虽对卸货速度有干扰，但卸货量充足，港口库存累积预期大增。在供需偏弱的背景下，预计后市甲醇期货2509合约维持震荡整理格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。