国信期货PTA周报：强成本博弈弱供需市场延续区间震荡

国信期货PTA周报2025年8月3日 PTA后市展望 结论及建议 需求端：终端需求仍处淡季，江浙织机负荷窄幅下滑，聚酯开工率延续回落，长丝库存小幅累积，PTA需求边际走弱，关注聚酯累库的负反馈影响。 供应端：上周仪征降负、台化2#短停、嘉兴2#检修，PTA负荷显著下滑，东营威联计划8月中旬重启，福海创推迟至9月开车，社会库存速度放缓，但新装置计划开车，市场供应预期偏宽松。 成本端：汽油裂差预期走弱，PXN价差冲高回落，美亚芳烃价差整理；地缘风险仍然存在，原油价格偏强震荡，现实成本支撑较强。 综合看，加工费降至低位，短期供应收缩，社会累库放缓，但中期供需偏宽松。PTA绝对价格跟随成本波动，供需变化主要体现在价差结构。策略上：4600-5000区间震荡、加工费低位做修复、月差偏反套。 风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 MEG后市展望 结论及建议 需求端：终端需求仍处淡季，江浙织机负荷窄幅下滑，聚酯开工率延续回落，长丝库存小幅累积，关注后续聚酯开工变化。 供应端：MEG油制负荷平稳，煤制开工率提升，产量恢复整体不及预期，港口库存处于低位，但到港量明显回升，供应预期逐步增加，关注油制检修产能回归。 成本端：地缘风险仍然存在，原油价格偏强震荡，油基毛利略有压缩，但国内煤制盈利维持高位。 综合来看，下游需求淡季，供应恢复较慢，低库存下现实供需矛盾不大，MEG短期维持4250-4500区间震荡，密切关注油价走势。策略上：震荡思路。 风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 行情回顾 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 6月1日起PTA产能基数调整为8535万吨。 6月PTA产量明显回升 6月PTA产量613.0万吨，同比增长6.8%，1-6月累计产量3582.0万吨，同比增长3.6%。 6月PTA出口同比大幅下降 6月PTA出口25.5万吨，同比下降39.9%，1-6月累计出口185.7万吨，同比下降16.9%。前6月PTA对土耳其出口19.6万吨，同环比大幅下降60.9%。 基差、月差持续走弱 截至8月1日，PTA现货周均价格4820元/吨，周环比持平。 上周仪征降负、台化2#短停、嘉兴2#检修，PTA负荷显著下滑，东营威联计划8月中旬重启，福海创推迟至9月开车 截至8月1日，PTA装置周均负荷为78.9%，周环比下降1.7%。截至8月1日，PTA周度产量142.6万吨，环比减少1.9万吨。 PTA累库速度略有放缓 截至8月1日，PTA社会库存453.0万吨，周环比增加2.8万吨。8月1日，PTA交易所注册仓单27731张，周环比减少3009张。 PTA加工费延续压缩 截至8月1日，2509合约1.5*PTA-PX价差为297元/吨，环比缩小34元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 MEG产能基数为3074.2万吨。 6月MEG产量环比回升 6月MEG产量154.7万吨，同比增长3.9%，1-6月累计产量968.5万吨，同比增长7.4%。 6月MEG进口量同比微降 6月MEG进口61.8万吨，同比减少1.3%，1-6月累计进口384.5万吨，同比增长19.9%。 基差整理、月差走弱 MEG油制开工平稳，煤制开工大幅提升 截至8月1日，MEG油制、煤制开工分别为58.7%、63.9%。 截至8月1日，MEG周度产量36.9万吨，环比增加0.9万吨。 港口库存延续下降，到港量明显回升 8月1日，MEG华东港口库存42.7万吨，环比下降4.8万吨。 截至8月1日，预计周到港量16.9万吨，环比增加1.0万吨。 MEG煤制毛利略有压缩 聚酯需求分析 6月聚酯出口环比回落，但同比维持较高增长 6月聚酯产量667.0万吨，同比增长7.1%，1-6月累计产量3819.0万吨，同比增长4.9%。6月聚酯出口118.5万吨，同比增长12.5%，1-6月累计出口682.7万吨，同比增长17.3%。 终端坯布行情平淡，江浙织机负荷窄幅下滑 截至8月1日，江浙织机周均开工率58.4%，周环比下降0.2%。截至8月1日，华东织企坯布库存35.0天，周环比持平。 下游聚酯开工率延续回落 聚酯产销显著回落，长丝库存再度累积 截至8月1日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为18.1天、23.1天、17.3天、7.9天。 聚酯价格部分上调，长丝加工费环比改善 上游成本分析 6月PX产量同环比回升，进口量同比大增 6月PX产量298.6万吨，同比增长4.4%，1-6月累计产量1786.2万吨，同比减少1.6%。6月PX进口76.5万吨，同比增长34.5%，1-6月累计进口450.0万吨，同比增长2.4%。 PX社会库存偏低 6月底PX社会库存180.4万吨，环比下降27.1万吨。 国内PX负荷持稳 8月1日国内PX负荷77.3%，周环比持平。8月1日亚洲PX负荷72.9%，周环比持平。 原油价格走强，PX震荡回落 截至8月1日，CFR中国主港PX周均价857美元/吨，周环比上涨5美元/吨。 汽油裂差预期走弱，PXN价差冲高回落，美亚芳烃价差整理 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。