甲醇市场半年报：供需偏弱成本支撑 期价或呈区间波动

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供需偏弱成本支撑 期价或呈区间波动 摘要 上半年，郑州甲醇期货价格整体呈重心震荡抬升态势。春节前，受制于内地两套180万吨新装置投产带来的产能释放以及疫情影响物流及下游需求，内地在节前多降价去库，价格走弱拖累了盘面。节后，国外黑天鹅不断，原油上涨叠加通胀预期，另外春节期间美寒潮使得海外供应收缩，甲醇价格跟随整个能化板块走强，加上内蒙古“能耗双控”利好发酵，供应收缩预期使得甲醇维持强势。3月份之后，原油开始回落，能化板块集体回调，宏观转弱以及春季检修供应的回归，使得甲醇期价高位回落，回吐了节后的涨幅。4月下旬开始，通胀因素推动大宗商品集体暴涨，煤炭价格不断新高，使得甲醇估值不断重新评估，叠加港口库存偏低、伊朗装置出现问题，在未来船货依旧偏少的情况下，期价再度强势拉升。然而，5月中旬在政策干预下，大宗商品集体回调，甲醇价格高位回落。之后，随着宏观面利空情绪逐步消退，甲醇在港口货源紧张和对未来装置检修预期下，期价止跌回升。 展望后市，供应端来看，广西华谊180万吨、伊朗Sabalan165万吨和美国科氏170万吨均已试车，下半年仍有多套装置有投产计划，中长期产量将增加。海外前期检修装置基本恢复正常，伊朗供应问题目前来看已经得到有效缓解，随着第二套空分装置投产，装置负荷将明显提高，预计下半年进口量将明显增加，港口库存逐步进入累库周期。需求方面，随着海外生产端逐步恢复，出口需求转弱，传统下游压力渐增。烯烃需求方面，7月中旬以后西北多套烯烃装置检修将兑现，而沿海MTO因下游单体走弱，利润徘徊在盈亏平衡附近，部分装置已经出现降负。下半年新装置仅有天津渤化烯烃装置，而该装置投放预计延迟至四季度，而常州富德复产进度晚于预期，下半年烯烃需求尚无亮点。不过，煤矿安全事故再次拉响企业安全检查警报，多地煤矿出现停工检修；煤炭进口则受疫情影响，海运货源紧张，运费上涨。国内甲醇生产将面临原料供应以及成本抬升的风险，成本面支撑尚存。预计下半年郑州甲醇期价上下空间均有限，整体或呈区间震荡态势。关注四季度天然气供应和气头装置运行情况。 甲醇市场半年报 2021年6月28日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、甲醇市场行情回顾 .......................................................................................................................... 2 二、甲醇基本面因素分析 ..................................................................................................................... 2 1、国内甲醇供应状况分析 .......................................................................................................... 2 1.1国内甲醇开工情况 ......................................................................................................... 2 1.2 国内甲醇成本和利润分析 .......................................................................................... 4 2、国际甲醇供应状况分析 .......................................................................................................... 5 2.1 国际甲醇装置运行情况分析 ..................................................................................... 5 2.2 进口甲醇情况 ................................................................................................................. 5 3、国内甲醇库存情况分析 .......................................................................................................... 8 4、甲醇市场需求状况分析 .......................................................................................................... 9 4.1 传统需求情况 ................................................................................................................. 9 4.2 新兴需求情况 .............................................................................................................. 10 三、甲醇市场后市行情展望 .............................................................................................................. 12 免责声明 .................................................................................................................................................. 12 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、甲醇市场行情回顾 上半年，郑州甲醇期货价格整体呈重心震荡抬升态势。春节前，受制于内地两套180万吨新装置投产带来的产能释放以及疫情影响物流及下游需求，内地在节前多降价去库，价格走弱拖累了盘面。节后，国外黑天鹅不断，原油上涨叠加通胀预期，另外春节期间美寒潮使得海外供应收缩，甲醇价格跟随整个能化板块走强，加上内蒙古“能耗双控”利好发酵，供应收缩预期使得甲醇维持强势。3月份之后，原油开始回落，能化板块集体回调，宏观转弱以及春季检修供应的回归，使得甲醇期价高位回落，回吐了节后的涨幅。4月下旬开始，通胀因素推动大宗商品集体暴涨，煤炭价格不断新高，使得甲醇估值不断重新评估，叠加港口库存偏低、伊朗装置出现问题，在未来船货依旧偏少的情况下，期价再度强势拉升。然而，5月中旬在政策干预下，大宗商品集体回调，甲醇价格高位回落。之后，随着宏观面利空情绪逐步消退，甲醇在港口货源紧张和对未来装置检修预期下，期价止跌回升。 来源：博易大师 二、甲醇基本面因素分析 1、国内甲醇供应状况分析 1.1国内甲醇开工情况 国内供给方面，上半年国内甲醇开工率整体高于往年同期。为实现“碳达峰”、“碳中和”的目标，3月份内蒙古、山西和山东相继出台能耗双控措施。为此，部分企业提前步入春检的行列，加上部分装置出现临时故障，以及之后部分企业对于能耗控制力度加强，据业内统计，3-4月份涉及到的检修企业产能多达900万吨。4月中旬开始，随着春检装置陆续恢复开工，国内甲醇装置日产量处于稳步提升状态，至5月上旬一度超过80%。之后，多套CTO配套甲醇装置检修，甲醇开工率开始回落，特别是进入6月，随着兖矿榆林、永城龙宇等检修，榆林凯越、上海华谊等降负，甲醇开工率继续下降。wind数据显 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 示，截止6月24日当周，国内甲醇装置开工率70.5%，环比上月减少5.43%，较去年同期增加6.8%。 来源：wind 瑞达期货研究院 目前来看，中煤鄂能化100万吨新装置已经投放，并于6月中旬达到满负荷生产状态。不过，新奥、宝丰、凯越、蒲城、广汇、新业、华亭、凤凰等多套装置在6月底7月初有检修计划，累计检修产能超1000万吨，预计7月开工将回落。广西华谊180万吨/年已于6月15日点火试车，于6月22日已有精馏产品，但目前开工负荷较低，尚不稳定。考虑到投产的同时会配套1#50万吨/年醋酸装置，7月配套20万吨/年乙二醇装置，年底配套2#70万吨/年醋酸装置，因此实际外卖量较为有限。但下半年仍有多套装置有投产计划，包括久泰托克托项目和其他焦化甲醇项目，但需关注碳中和政策对煤制甲醇装置投产进程的影响。 从内地库存来看，今年整体库存虽略高于2019年同期，但明显低于2020年同期。5月底某西北CTO装置检修，甲醇外销数量偏大，同时该地区另外一套MTO装置配套甲醇装置生产负荷已达到9成左右、外采数量下降，西北部分甲醇工厂库存累积。但6月中旬之后，随着装置检修/降负增多，出货明显好转，内地库存下降至近三年同期最低水平。隆众数据显示，截止6月23日，内地甲醇库存在42.3万吨，较去年同期减少12.8万吨。其中，西北甲醇库存在22.9吨，较去年同期减少8.98万吨。目前整体库存压力较小，不过7月份开始，烯烃装置的检修将逐步落地，届时能否绝对的企稳，还是要关注烯烃检修对市场的冲击。 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 来源：wind 瑞达期货研究院 1.2 国内甲醇成本和利润分析 利润方面，隆众数据显示，截止6月25日，河北焦炉气利润均值-44元/吨，同比+90.97%；内蒙煤制利润均值-532.5元/吨，同比-139.22%；山东煤制利润均值-298.1元/吨，同比-54.22%；山西煤制利润均值-450.10元/吨，同比-8