甲醇月报：供需两弱唯靠成本支撑，甲醇区间振荡

甲醇|月报专业研究·创造价值1/36请务必阅读文末免责条款2022年2月24日甲醇专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873期货从业资格证号：F3085253投资咨询资格证号：供需两弱唯靠成本支撑甲醇区间振荡摘要一、受国内稳增长政策预期支撑，叠加外围国际原油大幅上涨，推动能源资产价格集体走强，从而提振国内甲醇期货2205合约在2月维持振荡偏强的走势，期价重心稳步上移。二、在高通胀压力下，美联储在加息和缩减资产负债表规模（缩表）上会比上一轮政策收紧周期的步伐更快。三、当前外部环境更趋复杂严峻和不确定，但我国经济发展韧性强、潜力大、前景广阔、长期向好的特点没有变，完全有基础有条件、有信心有能力保持经济平稳健康可持续发展。四、虽然2022年1季度，受我国产煤大省安全生产趋严影响，煤炭供应或趋紧，但在保供稳增长的大趋势下，未来煤炭市场供应转向过剩局面。五、虽然北京冬奥会在2月20日闭幕，不过3月份两会即将召开，而每年3-5月份为国内甲醇企业装置检修的高峰期，春季检修预期增强或延续甲醇开工率偏低的优势，从而对甲醇期价形成一定优势。六、2月为传统进口缩量月份，且目前中国进口量对伊朗依存度明显增加，1月部分装置停车导致的低开工，使得伊朗发船缩量，进而导致2月中国甲醇进口再次货量至85万吨附近，故2月以来港口库存仍相对较低，库存支撑港口基差及绝对价格。七、随着春节以后，甲醇下游需求端启动以后，笔者认为，后市国内煤制甲醇装置有望重回盈亏平衡线以上。八、2022年2月受春节长假因素影响较大，甲醇下游传统消费领域和新兴消费领域依然维持偏弱格局，预计整体需求恢复要等到3月中旬左右才能回升年内正常水平，因此对于甲醇期货而言，需求驱动仍需等待。九、3月国内甲醇市场整体呈现供需两弱的状态，唯有成本端是支撑甲醇期价反弹的主要动力。2022年3月甲醇期货主力2205合约仍维持振荡整理的模式，期价重心料稳中有升。请务必阅读文末免责条款部分1/24甲醇-MA 甲醇|月报专业研究·创造价值2/36请务必阅读文末免责条款目录第1章2022年2月甲醇走势回顾......................................................................................................4第2章美联储加息和缩表将快于上一轮周期...................................................................................6第3章稳增长政策助力国内宏观经济持续向好...........................................................................11第4章节后国内产煤快速释放煤炭供应趋于宽松.......................................................................16第5章环保监管趋严春季甲醇装置集中检修到来.......................................................................18第6章海外甲醇进口偏低港口库存去化.......................................................................................22第7章未来我国煤制甲醇利润率有待修复.....................................................................................27第8章甲醇下游需求偏弱静待后市改善.......................................................................................30第9章2022年3月甲醇走势展望....................................................................................................35分析师简介及免责声明：.......................................................................................................36 甲醇|月报专业研究·创造价值3/36请务必阅读文末免责条款图表目录图12022年2月国内甲醇期货主力合约走势图..................................................................................5图22018-2022年国内甲醇基差走势图................................................................................................6图32022年全球经济增长前瞻走势图..................................................................................................9图42021年欧美制造业PMI走势图....................................................................................................10图52022年2月美国10年期国债收益率走势图..............................................................................10图62021年12月美联储发布的点阵图显示，2022年将加息三次.................................................11图7主要央行年末资产负债表规模和本国/本地区上年GDP之比（%）.........................................12图8本轮美联储Taper的斜率更陡，且加息或来得更早.................................................................12图92022年1月美国失业率继续下行................................................................................................13图102022年1月美国CPI同比再创新高至7.5%.............................................................................13图112021年我国GDP增速达到8.1%.................................................................................................14图122022年1月我国官方和财新制造业PMI走势图......................................................................14表12019-2021年我国中央经济工作会议内容对比........................................................................14图132022年1月我国工业增加值月度同比走势图（%）................................................................15图142022年1月我国固定资产完成额增速走势图（%）................................................................17图152022年1月我国房地产开发投资增速走势图（%）................................................................18图162022年1月社会零售额增速走势图（%）................................................................................18图172022年1月国内CPI和PPI同比增速走势图..........................................................................19图182000-2021年我国原煤产量月度走势图....................................................................................19图192014-2022年ZC-MA-PP相关性分析图......................................................................................20表22022年2月国内甲醇装置停工/降负汇总表..............................................................................22图202014-2022年全国甲醇行业平均开工率走势图........................................................................22图212015-2022年国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图........................................................22图222015-2022年国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图........................................................23图232015-2022年国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图........................................................23表32022年2月国外甲醇装置停工/降负汇总表..............................................................................24图242021年1-12月中国甲醇主要进口国分析................................................................................24图252015-2022年海外市场甲醇现货价格走势图............................................................................25图262013-2021年国内甲醇进口量走势图（万吨）........................................................................27图272012-2022年甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................................