甲醇月报：弱供需博弈强成本，甲醇高位震荡

甲醇|月报专业研究·创造价值1/25请务必阅读文末免责条款fa2024年4月29日甲醇专业研究·创造价值弱供需博弈强成本甲醇高位震荡核心观点甲醇：步入2024年4月以来，随着国内煤炭期货价格止跌反弹，叠加中东以色列和伊朗爆发正面战争冲突，地缘风险加剧诱发甲醇和天然气等能源外运受阻。在成本因素凸显的背景下，此前甲醇偏弱供需基本面主导的行情告一段落，地缘风险因素凸显并强化成本逻辑，从而成为甲醇期货盘面主导因素。在偏多氛围提振下，甲醇期货2409合约呈现单边上涨的走势，期价自2400元/吨一线快速上涨至2620元/吨，当月累计涨幅达到5.96%。从宏观面的角度来讲，由于美国3月非农就业数据较为强劲，叠加美国通胀水平再度反弹，导致美联储降息预期减弱且启动点被再度延后。目前美联储不仅降低了2024年的降息次数和幅度，而且还缩减了对2025年的降息预期。随着美联储降息预期弱化，此前偏多的宏观氛围显露疲态，这对于大宗商品期货形成偏空影响。宏观因子长逻辑多头优势弱化，逐渐显露出偏空预期。从产业因子角度来看，随着国内煤炭期货价格持续反弹，叠加中东以色列和伊朗爆发正面战争冲突，地缘风险加剧诱发甲醇和天然气等能源外运受阻。在成本因素以及进口甲醇显著下滑的背景下，此前甲醇偏弱供需基本面主导的行情告一段落，地缘风险因素凸显并强化成本逻辑，从而成为甲醇期货盘面主导因素。不过也需要警惕，煤制甲醇利润显著改善诱发国内潜在供应预期回升，下游需求面对高价甲醇将出现抵触情绪，削弱消费预期。预计后市产业因子内部矛盾加剧，弱供需博弈强成本的多空分歧行情将出现。预计后市甲醇2409合约单边上涨行情或切换至高位调整走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1/24甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年4月29日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 甲醇|月报专业研究·创造价值2/25请务必阅读文末免责条款目录第1章2024年4月甲醇走势回顾.................................................4第2章美联储降息预期弱化偏空宏观显露.........................................6第3章2024年一季度国内经济开局良好..........................................11第4章2024年1-3月我国煤炭进口量保持高速增长.................................16第5章国内甲醇产量出现回落利润修复限制春检规模..............................18第6章海外甲醇进口略微增长港口库存小幅下滑..................................22第7章2024年4月我国煤制甲醇盈利幅度大幅萎缩.................................27第8章2024年4月国内甲醇下游需求改善不足.....................................30第9章总结...................................................................35分析师简介及免责声明：..................................................36 甲醇|月报专业研究·创造价值3/25请务必阅读文末免责条款图表目录图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2024年3月议息会议利率点阵图..........................................9图6利率市场对2024年降息150个基点..............................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表12022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22024年1月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图28中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图292015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 甲醇|月报专业研究·创造价值4/25请务必阅读文末免责条款图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表52023-2024年甲醇月度供需平衡表....................................