白糖周报（8.4-8.8）

前日回顾与本周回顾

本周白糖主力合约换月至01合约，01合约走势偏弱，跌破5600关口，价格与配额外进口原糖价格相近。StoneX预测2025/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨。2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨。消费旺季即将过去，7月配额外进口糖大幅增加，01合约短期受压回落，盘中震荡偏空思路对待。

利多与利空因素

• 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空因素：全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据分析

• 中国进口糖浆及预混粉：2025年6月进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨。
• 25/26年度供需情况：近3个月机构预测全球供应过剩情况。
• 中国进口原糖加工后完税成本：50%关税下进口成本分析。

研究结论

01合约短期受压回落，盘中震荡偏空思路对待。需关注全球供应过剩和外糖价格走势，以及国内消费和库存变化。进口冲击加大是主要利空因素，而国内消费和糖浆关税增加提供部分支撑。