宏观周报（8.4-8.8）脑机接口迎政策风口，美联储降息预期波动

摘要 西 南证券研究院 国内：金融改革支持新型工业化，脑机接口迎来政策春风。8月4日，中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币对美元中间价大幅升值101基点，升幅则创今年1月21日以来最大，当前国内经济韧性较强，美元持续波动，我国外汇市场在错综复杂形势下体现出了经济基本面的稳定性；5日，中国7月标普全球服务业PMI为52.6，扩张速度录得一年多来最快，国内基础需求条件的改善和业务向好使新订单数量稳定快速增长；同日，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，完善金融支持新型工业化体系，为加快推进新型工业化提供更有力的金融支撑；7日，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，要求到2027年，脑机接口关键技术取得突破，未来随着相关支持政策落地，国内脑机接口领域有望实现更多突破，建议近期重点关注侵入式和半侵入式脑机接口领域的突破性进展。 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1.部署与储备并举，联储内部仍有分歧(2025-08-01)2.景气度走低，价格指数走高——7月PMI数据点评(2025-08-01)3.“十五五”提质增效，关注政策预见性——2025年7月中央政治局会议点评(2025-07-31)4.反内卷信号密集，美国关税谈判波折(2025-07-26)5.“城市更新”再提质，关税带动美国通胀走高(2025-07-20)6.出口支撑生产，投资和消费偏弱——2025年6月经济数据点评(2025-07-17)7.稳定币的演进推演——主体、信贷及资产价格的影响解析(2025-07-11)8.稳就业新政出台，美国关税隐忧再现(2025-07-11)9.菜价推升食品CPI，油价拖累阶段性减弱——6月通胀数据点评(2025-07-10)10.“反内卷”信号释放，美国非农又超预期(2025-07-04) 海外：OPEC+宣布增产，美联储9月降息预期大增。当地时间8月3日，OPEC+宣布自9月起日均增产54.8万桶，预计此次增产后OPEC+将保持观望，叠加美国贸易政策不确定性影响，原油市场或将维持震荡偏弱态势；当地时间4日，特朗普指责印度大量购买俄罗斯石油并转售以牟利，宣称将大幅提高对印度出口美国商品的关税，此举意在对俄签署停火协议施压，同时促成美印达成贸易协议，此外欧盟推迟对美报复性关税6个月以寻求更多对话磋商；近日，美国7月ISM服务业指数公布为50.1，低于市场预期和前值，制造业信心下降叠加服务业信心衰减，未来几个月美国经济或将边际走弱；当地时间5日，特朗普在采访中表示，已将潜在的美联储主席候选人范围缩小到四人，并特别提到凯文哈塞特和凯文沃什，叠加近期多位美联储官员暗示降息的言论，市场对美联储9月降息的预期显著增强。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降3.39%，铁矿石价格周环比上升0.27%，阴极铜价格周环比下降0.56%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.99%，水泥价格周环比下降0.60%，动力煤价格周环比上升2.23%；下游：房地产销售周环比下降35.65%，7月第五周全国乘用车日均零售同比下降1%；物价：蔬菜价格周环比上升2.77%，猪肉价格周环比下降0.49%。 下周重点关注：美国7月CPI同比、欧元区8月ZEW经济景气指数（周二）；EIA公布月度短期能源展望报告、德国7月CPI同比终值、美国至8月8日当周API原油库存、EIA原油库存（周三）；法国7月CPI同比终值、欧元区6月工业产出、美国7月PPI同比（周四）；日本二季度实际GDP季环比初值、中国7月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等、美国6月商业库存、7月零售销售、工业产出、8月密歇根大学消费者预期指数（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期、海外经济超预期波动等风险。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：金融改革支持新型工业化，脑机接口迎来政策春风....................................................................................................11.2海外：OPEC+宣布增产，美联储9月降息预期大增...................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................43下周重点关注................................................................................................................................................................................................8 1一周大事记 1.1国内：金融改革支持新型工业化，脑机接口迎来政策春风 （1）人民币对美元中间价再创新高非 农爆冷引发美元波动 8月4日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1395元，相较前一交易日中间价7.1496元，大幅升值101基点。这也是2024年11月6月以来人民币对美元中间价的升值高点，升幅则创2025年1月21日以来最大。同时，在岸人民币对美元、离岸人民币对美元双双收复7.20关口。 点评：8月1日，国家外汇管理局召开2025年下半年外汇管理工作交流会，会议指出，2025年以来，外汇管理部门有力维护外汇市场稳健运行。国内经济韧性较好，为人民币走强提供了关键支撑，我国二季度GDP同比增长5.2%，超出市场预期。由于关税风险暂缓且抢出口势头强劲，6月出口也有所回升，新出口订单达47.7%。服务业、投资和离岸资产资本流出有所放缓，外国投资者的资本流动已企稳。8月4日，美国劳工部发布7月非农就业数据，当月新增就业仅7.3万人，远低于预期的11万人，且前两个月数据合计下修25.8万人，失业率同步小幅上升。非农数据爆冷引发金融市场剧烈波动，导致利率期货市场对美联储9月降息概率的定价从40%飙升至84%，两年期美债收益率单日暴跌25基点，创2023年12月以来最大跌幅。此外，特朗普政府解雇劳工统计局局长并施压美联储降息，进一步削弱市场对政策独立性的信心，加剧美元、美股抛售压力。我国外汇市场在错综复杂形势下展现出较强韧性，保持人民币汇率弹性，需进一步加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，深化外汇市场发展，继续完善企业汇率风险管理服务。 （2）中国7月标普全球服务业PMI升至52.6，服务业信心回升 8月5日，标普全球公布数据显示，中国7月标普全球服务业PMI为52.6，前值为50.6，扩张速度录得一年多来最快，连续31个月保持在扩张区间。7月标普全球综合PMI为50.8，较前值51.3有所下滑，但连续第二个月处于扩张区间。 点评：7月中国服务业加快扩张步伐，需求提振新业务订单增长，销售费用半年来首次增长，企业情绪改善至3月以来最高水平。基础需求条件的改善和业务向好使新订单数量稳定快速增长，新增业务为服务业企业今年下半年活动量的增长提供了基础，2025年4-6月，中国非制造业PMI服务业新订单量同比降幅不断缩窄，至7月，新订单量已达46.3%。此外，外部需求开始回升，7月新出口订单指数、进口指数均回升，分别为47.1%和47.8%，旅游活动增加和贸易条件更加稳定的报告推动新出口业务量实现2月以来最快增长。订单增加以及企业信心回升促使服务业公司增聘员工，2025上半年，失业率环比呈下降趋势。随着新增业务和活动量的增加，整体企业信心有所改善。服务业界乐观度升至四个月来最高。标普全球市场情报经济学副总监表示，7月销售费用出现新增长，表明了信心增强，因为企业首次在六个月内能够将更高成本转嫁给客户。总体而言，7月服务业表现更好，这与制造业放缓的趋势形成对比。 （3）七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，加快推进新型工业化 8月5日，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，《意见》提出，聚焦新型工业化重大战略任务，以需求牵引深化金融供给侧结构性改革，强 化产业政策和金融政策协同，为推进新型工业化、加快发展新质生产力提供高质量金融服务，坚持分类施策、有扶有控，推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。 点评：中国人民银行、工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，从优化金融政策工具、扩大科技贷款投放等多方面着手，要求完善金融支持新型工业化体系，为加快推进新型工业化提供更有力的金融支撑。《意见》不仅延续了“金融服务实体经济”的大政方针，更在官方文件中延续了近期“防止‘内卷式’竞争”的一贯表述，透露出监管部门在金融支持工业转型过程中，既强调“有效供给”，也注重“高质量竞争”的政策新导向。当前，中国面临“传统产能过剩、先进制造不足”的结构性矛盾，亟需推动工业体系向高端化、智能化、绿色化跃升，《意见》要求坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨和防范化解金融风险的根本举措，聚焦新型工业化重大战略任务，以需求牵引深化金融供给侧结构性改革，强化产业政策和金融政策协同，坚持分类施策、有扶有控，引导金融资源向高新制造业倾斜。《意见》对照新型工业化重点领域，提出多项针对性支持举措。2023年10月，习近平总书记在中央金融工作会议上提出，为了提供高质量金融服务，金融系统要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。《意见》以这一要求为指导，优化金融政策工具，多渠道为科技成果转化引入耐心资本，强化产业链重点企业综合金融服务，提升产业科技创新能力和产业链供应链韧性，推动传统产业转型升级、培育壮大新兴产业，促进做强国内大循环。《意见》指出，要加强金融服务能力和长效机制建设，促进保持制造业合理比重投入。鼓励建设复合型人才、团队，建立完善政策机制，发挥宏观政策引导作用。 （4）工信部等七部门印发脑机接口重磅文件，相关产业链有望实现更多突破 8月7日，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，要求到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。 点评：具体措施上，一是加强基础软硬件攻关，创新脑信号传感元件，突破关键脑机芯片，夯实软件工具底座；二是打