铝周报：宏观与基本面博弈 铝价震荡

核心观点及策略

• 宏观方面：美国经济数据疲软，ISM服务业指数回落，初请失业金人数上升，增加市场对经济放缓和美联储降息的预期，9月降息概率飙升至90%以上。同时，关税带来的经济下滑风险及美联储人事动荡令市场避险情绪存在，宏观情绪变动较多。
• 基本面方面：铝水比例环比下降，铝锭供应预计增加；消费端新能源车和电力板块消费韧性支持，但光伏增速放缓、家电消费下滑及出口增速下降等问题拖累，铝加工即将进入淡旺季切换阶段。
• 库存方面：电解铝锭库本周增加2万吨至56.4万吨，铝棒库存增加0.45万吨至14.25万吨。
• 投资策略：铝价看好区间震荡。

关键数据

• 宏观经济数据：美国ISM服务业指数50.1，初请失业金人数22.6万人，7月ISM非制造业指数50.1，欧元区7月综合PMI50.9。
• 基本面数据：7月铝水比例73.77%，环比下降2.05个百分点；8月电解铝锭库56.4万吨，铝棒库存14.25万吨。
• 消费数据：国内下游铝加工行业开工率58.7%，预计下周微升至59%。
• 进出口数据：7月中国未锻轧铝及铝材出口数量346.2万吨，同比下降7.90%；2025年一季度美国和加拿大铝需求量下滑4.4%。
• 行业数据：7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%。

研究结论

• 宏观经济放缓和美联储降息预期持续助益宏观多头氛围，但关税风险和美联储人事动荡令市场避险情绪存在，宏观情绪变动较多。
• 基本面铝锭供应预计增加，消费端铝加工即将进入淡旺季切换阶段，预计铝锭延续累库，但累库幅度或有限。
• 铝价看好区间震荡。

风险因素

• 美国关税、美联储政策、消费不及预期。