黄金周度报告：关税导致黄金价差异常，金价延续震荡

伦敦金涨1%至3397美元/盎司，10年期美债收益率4.28%，通胀预期2.39%，实际利率1.88%附近震荡，美元指数跌0.97%至98.2，标普500指数涨2.43%，离岸人民币小幅升值，沪金折价外盘。

金价走势震荡，区域价差扩大，COMEX黄金期货相较于伦敦金的溢价一度在盘中达到115美金，沪金跟随伦敦金走势，折价外盘约10元。8月8日美国对等关税落地，对多数贸易伙伴至少加征15%关税，市场一度交易美国对瑞士加征39%关税包含黄金，导致美国黄金溢价快速增加。但白宫澄清黄金作为特别商品没有被加征关税，纽约金和伦敦金的价差收敛，套利交易告一段落，价差回归正常。

美国对等关税落地后，关税不确定性降低，但美国对俄罗斯的二级关税以及中美关税延期与否值得关注。市场关注经济基本面，美国7月ISM非制造业PMI下降至50.1，显现出滞胀结构，7月纽约联储一年期通胀预期回升，关注7月美国CPI数据。

英国央行降息25bp至4%，但4位票委反对降息，欧美货币政策面临滞胀环境中的困境。米兰被提名为临时的美联储理事，鸽派阵营增加，市场对未来美联储降息预期增加，但已基本反映在金价中。

投资建议：短期金价仍处于区间震荡状态，关税带来的价差异常告一段落，黄金多次冲击前高未果，短期需要注意回调风险。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。

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