黄金周度报告：美国关税政策反复无常，黄金大涨创新高

美国关税政策反复无常，黄金大涨创新高 [Table_Rank]走势评级：黄金：看跌报告日期：2025年4月13日 [Table_Analyser]徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com [Table_Summary]★市场综述： 伦敦金大涨6.6%至3237美元/盎司。10年期美债收益率4.49%，通胀预期降至2.23%，实际利率升至2.26%，美元指数大跌2.84%至100，标普500指数反弹5.7%，人民币小涨，沪金由溢价转为折价。 黄金暴涨持续创新高，美国市场遭遇股市、债市、汇率三杀，资金流入黄金，海外黄金ETF、国内期货市场做多情绪高涨，共同推动黄金上涨。美国政府对外关税政策的反复无常以及中美互相加征报复性关税并持续加码，导致市场避险情绪增加，美国资产的下跌一方面是关税增加了经济前景的不确定性，居民消费和企业盈利均将受到压力，经济面临的滞胀风险增加，基本面对黄金利多；另一方面，美国本次极端的关税政策导致资金流出美国，欧元、日元、瑞郎等货币大幅升值，美元指数一度跌破100，表现疲弱，美元没有发挥传统的避险资产作用，黄金明显受益。 经济数据显示美国3月CPI同比从2.8%回落至2.4%，环比-0.1%，核心CPI同比从3.1%回落至2.8%，环比0.1%，均低于市场预期，能源价格下跌缓解了通胀压力，住房成本有所缓解，但食品价格持续上涨，未来关税将导致商品价格进一步上涨。4月密歇根大学消费者信心指数从57下降至50.8，预期54.5，一年期通胀预期从5%攀升至6.7%，预期5.1%。 不过短期市场做多情绪存在过热风险，沪金持仓量和交易量明显增加，海外此前一周出现多头获利了结情况。短期美国推迟加征对等关税以及对芯片等商品的豁免意味着短期冲突升级的可能性下降。美联储官员发表讲话表明必要时将干预市场或救市，也暂时缓解了美国市场的抛压。 ★投资建议： 黄金强势上涨后，多头交易短期变得拥挤，关税进展扰动市场，黄金波动增加，需要注意回调风险。 ★风险提示： 关税风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 目录 1、黄金高频数据周度变化.......................................................................................................................................................42、金融市场相关数据跟踪.......................................................................................................................................................42.1、美国金融市场....................................................................................................................................................................52.2、全球金融市场--股、债、汇、商......................................................................................................................................63、黄金交易层面数据跟踪.......................................................................................................................................................84、周度经济日历.......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化............................................................................................................................................................4图表2：美元指数大跌2.8%至100，美债收益率4.49%..............................................................................................................................5图表3：标普500反弹5.7%，VIX指数回落至37.56..................................................................................................................................5图表4：美国隔夜担保融资利率4.37%.........................................................................................................................................................5图表5：油价跌3.1%，美国通胀预期降至2.23%........................................................................................................................................5图表6：实际利率升至2.25%，金价大涨6.6%............................................................................................................................................6图表7：现货商品指数收涨，美元指数大跌................................................................................................................................................6图表8：发达国家股市下跌，标普500反弹5.7%........................................................................................................................................6图表9：发展中国家股市下跌，上证指数跌3.11%.....................................................................................................................................6图表10：美债、德债上行，美德利差升至1.92%........................................................................................................................................7图表11：英国国债收益率4.75%，日债1.32%.............................................................................................................................................7图表12：欧元涨3.53%，英镑涨1.53%.........................................................................................................................................................7图表13：日元涨2.31%，瑞郎涨5.34%.........................................................................................................................................................7图表14：美元指数跌2.84%至100，非美货币多数升值.............................................................................................................................8图表15：黄金投机净多仓降至13.8万手......................................................................................................................................................8图表16：SPDR黄金ETF持有量上升至953吨...........................................................................................................................................8图表17：人民币小幅贬值，内外价差窄幅波动..........................................................................................................................................9图表18：黄金、白银大涨，金银比回落至100............................................................................................................................................9图表19：中国3月经济数据，欧央行利率会议，美国3月零售销售...........................................