周度盘面回顾
本周钢材盘面震荡运行，反内卷预期交易降温，向上驱动减弱。尽管有煤矿超产减产及“276工作日”消息，但盘面未创出新高。
供需分析
- 供给：长流程钢厂略减产，短流程钢厂增产。铁水产量或高位震荡，电炉利润下滑，增产动力不足。周末传出唐山阅兵期间限产措施，包括烧结限产40%、高炉可能减产及独立轧钢企业停产。
- 需求：五大材表需季节性下滑，好于去年同期。钢厂新接单近两周不及前期，出口新接单表现较差。
- 库存：五大材库存增加，社库增加明显。外库存也呈现累积，H型钢、钢坯等品种库存增加。库存去库幅度放缓，超季节性表现。
估值分析
- 基差：螺纹基差下滑，热卷基差小幅上升，仍处于近几年高位。
- 月差：螺纹10仓单压力大，月差走反套，但难以打出深度负值。建议空头在-70--80移仓换月，关注螺纹10-01正套机会。热卷近月上仓单压力不大，现货紧张，若北方限产将收紧流动性，建议正套。
- 区域差：螺纹广东、杭州、北京价差处于季节性低位，广东基差较弱。热卷各地现货反应紧张，价差表现平衡。
- 品种价差：10卷螺差扩张，01、05卷螺差略有收缩。卷螺差绝对估值偏高，但收缩驱动不强。
- 成本利润：长短流程钢厂利润均下滑，长流程利润约100多，短流程在谷电上下。盘面利润收缩，推荐多材空矿，空配由焦炭转向铁矿。
南华观点
基本面显示五大材及非五大材库存累积，社会库存增加，或源于中游持货及期现投机。钢材总库存处季节性相对低位。供给端，煤炭产量下滑，成本支撑强劲；唐山阅兵限产预期持续。需求端，出口新订单下滑，但中游及空单回补承接需求，钢厂在手订单良好。当前需求韧性未证伪，后续需关注旺季承接力。短期需求未证伪、煤钢限产预期持续且煤炭产量未回升，盘面下方支撑较强；但纯预期驱动行情高点或已显现，上方亦存压力。预计短期震荡，区间参考富宝华东长流程成本至平电成本，关注旺季需求承接力及煤钢供给扰动落地情况。
数据概览
- 价格：螺纹、热卷盘面与现货价格，热卷盘面价格。
- 持仓与仓单：螺纹、热卷持仓量与仓单量。
- 基差：螺纹、热卷基差，铁矿、焦煤、焦炭基差。
- 月差：螺纹、热卷月差。
- 价差：卷螺差，区域价差，冷热价差，出口价差，品种价差。
- 供需概况：螺纹、热卷盘面利润，比值。
- 产量与表需：五大材产量，五大材表需，五大材库存，五大材外钢材供、需、库存。
- 出口：钢材出口。
- 排产：高炉、热卷、螺纹排产。
- 原料数据：铁矿、双焦核心数据。
